20260427-东吴证券-银都股份-603277.SH-2025年报_2026年一季报点评_北美需求疲软导致业绩承压_泰国产能强化全球竞争力_3页_442kb

银都股份（603277）2025年报&2026年一季报总结

核心内容概述

银都股份（603277）在2025年面临北美市场需求疲软及汇兑损失等多重压力，导致营收与净利润同比下滑。2026年一季度，公司收入略有回升，但盈利仍受显著影响。尽管短期承压，公司通过全球化布局和品牌建设增强了长期竞争力，预计未来业绩将逐步改善。

主要观点

• 业绩承压：2025年公司营收27.3亿元，同比-0.84%；归母净利润4.9亿元，同比-10.04%。2026Q1营收6.3亿元，同比+2.1%，但归母净利润仅0.4亿元，同比-79.3%。
• 北美需求疲软：北美市场是公司主要收入来源之一，2025年Q4营收同比-10.8%，净利润同比-68.0%，显示需求疲软对业绩影响较大。
• 产品结构分化：商用餐饮制冷设备表现稳定，收入同比增长1.8%；而西厨及自助餐设备因新品导入和产能转移，收入分别下降2.1%和28.6%。
• 毛利率下滑：2026Q1销售毛利率降至40.40%，同比-5.71pct，销售净利率降至6.61%，同比-25.93pct，主要受需求疲软和汇兑损失影响。
• 财务费用上升：2026Q1财务费用率5.6%，同比+9.0pct，显示汇兑损失对利润构成压力。
• 全球化布局深化：公司已建立ATOSA、CookRite、MIXRITE、KAISHIKU等品牌矩阵，并在北美设立48小时响应机制，提升客户黏性。
• 泰国产能对冲风险：泰国基地稳定量产，有效对冲北美需求波动和关税、海运成本压力，强化全球竞争力。
• 盈利预测调整：考虑到短期压力，分析师下调2026-2027年归母净利润预测至6.4/7.6亿元，2028年归母净利润预测为8.7亿元。
• 估值合理：当前市值对应PE13/11/9X，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测

市场与股价数据

投资评级与建议

• 投资评级：增持（维持）
• 估值：当前市值对应PE13/11/9X，未来增长潜力较大。
• 风险提示：地缘政治风险、海运费上涨风险、海外市场拓展不及预期等。

总结

银都股份（603277）在2025年受到北美需求疲软和汇兑损失影响，业绩承压。2026Q1收入小幅回升，但盈利仍受显著拖累。公司通过全球化布局和品牌建设增强了竞争力，泰国产能有效对冲了北美市场的波动。分析师下调了2026-2027年的盈利预测，但看好其长期发展。当前估值合理，维持“增持”评级。