> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河2026年半年报总结 ## 核心内容概览 中国银河在2026年上半年实现了稳健的净利润增长，营业收入和归母净利润分别同比增长22.58%和20.18%。其中，2026年第二季度归母净利润同比增长28.9%，环比增长34.8%。公司境外收入占比进一步提升，从2025年的9%提高至10%，成为公司业绩增长的重要驱动力。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **营业收入**：2026年H1实现168.50亿元，同比增长22.58%。 - **归母净利润**：2026年H1实现77.97亿元，同比增长20.18%。 - **ROE（未年化）**：6.00%，同比增加0.84个百分点。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为18%、10%、8%。 ### 2. **业务板块表现** - **经纪与信用业务**： - 经纪业务净收入55.92亿元，同比增长53%。 - 市场交投活跃，上半年全市场日均股基成交额达3.2万亿元，同比增长101%。 - 两融规模同比增长21%，市占率约5.5%，维持担保比例281%，业务风险可控。 - 金融产品保有规模超2,870亿元，同比增长13.9%。 - “金耀”资产配置品牌规模超120亿元，同比增长88%。 - **投行业务**： - 投行业务净收入3.38亿元，同比增长7%。 - 债券承销规模达3,751亿元，同比增长15%，排名行业第6。 - 股权承销规模22亿元，包括1单IPO项目和4单再融资项目。 - **投资业务**： - 投资净收入76.46亿元，同比增长5%。 - 交易性金融资产、债权投资、其他债权投资等分别同比增长22%、14%、7%。 - 衍生金融资产增长显著，同比增长67%。 - **国际业务**： - 境外业务收入16.88亿元，同比增长53.52%。 - 境外收入占营收比重提升至10%。 - 银河海外经纪业务市场份额在马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国分别位列第1、3、5、6。 - 在东盟四国股权资本市场排名第4。 ## 关键信息 ### 1. **盈利预测与估值** - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为14.71亿元、16.19亿元、17.47亿元。 - **每股净资产预测**：2026-2028年分别为11.72元、12.75元、13.86元。 - **PB估值**：当前市价为12.31元，对应PB为1.05倍，预计未来三年PB将逐步下降至0.89倍。 ### 2. **资产负债表变化** - **客户资金**：从2024年的154,271百万元增长至2026E的337,790百万元。 - **自有资金**：从2024年的26,417百万元增长至2026E的36,583百万元。 - **融出资金**：从2024年的101,535百万元增长至2026E的177,321百万元。 - **交易性金融资产**：从2024年的220,761百万元增长至2026E的298,603百万元。 - **衍生金融资产**：从2024年的4,202百万元增长至2026E的8,904百万元。 - **负债总额**：从2024年的596,971百万元增长至2026E的955,109百万元。 ### 3. **利润表变化** - **手续费及佣金净收入**：从2024年的7,371百万元增长至2026E的12,884百万元。 - **利息净收入**：从2024年的3,849百万元增长至2026E的5,659百万元。 - **投资收益**：从2024年的11,499百万元增长至2026E的14,058百万元。 - **营业总收入**：从2024年的35,471百万元增长至2026E的32,878百万元。 - **归母净利润**：从2024年的10,031百万元增长至2026E的14,713百万元。 ### 4. **市场评级** - **市场中相关报告评级比率分析**： - 一周内：买入0，增持1，中性0，减持0。 - 一月内：买入1，增持1，中性0，减持0。 - 二月内：买入3，增持1，中性0，减持0。 - 三月内：买入5，增持1，中性0，减持0。 - 六月内：买入18，增持0，中性0，减持0。 - **评分**：1.00（对应买入评级）。 - **投资评级说明**： - 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。 - 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。 - 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。 - 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 风险提示 - **宏观经济大幅下行**。 - **权益市场大幅下行**。 - **公司改革效果不及预期**。 ## 投资建议 基于公司业务增长态势和境外收入占比提升，国金证券维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步增长，估值逐步走低，投资价值凸显。 ## 分析师信息 - **舒思勤**：执业编号 S1130524040001，邮箱 shusiqin@gjzq.com.cn - **洪希柠**：执业编号 S1130525050001，邮箱 hongxining@gjzq.com.cn - **方丽**：执业编号 S1130525080007，邮箱 fangli@gjzq.com.cn - **夏昌盛**：执业编号 S1130524020003，邮箱 xiachangsheng@gjzq.com.cn ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告基于公开资料及研究人员的分析，不构成投资建议，也不对使用本报告所包含材料产生的任何损失承担法律责任。