> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 千味央厨公司点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告由江海证券消费行业研究组分析师黄燕芝撰写，发布于2026年5月7日。报告对千味央厨（001215.SZ）2025年及2026年一季度的业绩表现进行点评，并对公司的未来发展趋势作出投资建议，维持“增持”评级。 ## 业绩表现 ### 2025年全年业绩 - **营业收入**：18.99亿元，同比增长1.64% - **归母净利润**：0.64亿元，同比下降24.04% - **扣非归母净利润**：0.62亿元，同比下降24.62% - **毛利率**：22.71%，同比下降0.95个百分点 - **净利率**：3.29%，同比下降1.15个百分点 - **销售费用率**：5.98%，同比上升0.58个百分点 - **管理费用率**：9.66%，同比上升0.00个百分点 - **研发费用率**：1.18%，同比下降0.09个百分点 ### 2026年一季度业绩 - **营业收入**：5.83亿元，同比增长23.83% - **归母净利润**：0.23亿元，同比增长5.40% - **扣非归母净利润**：0.21亿元，同比增长1.00% - **毛利率**：24.75%，同比上升0.33个百分点 - **净利率**：3.86%，同比下降0.67个百分点 - **销售费用率**：10.71%，同比上升2.70个百分点 - **管理费用率**：7.67%，同比下降1.07个百分点 - **研发费用率**：0.88%，同比下降0.12个百分点 ## 产品结构与渠道表现 - **产品结构**： - 主食类：8.88亿元，同比下降2.82% - 小食类：4.06亿元，同比下降7.38% - 烘焙甜品类：4.22亿元，同比增长15.64% - 冷冻调理菜肴及其他：1.67亿元，同比增长18.09% - **渠道表现**： - **直营渠道**：收入8.98亿元，同比增长11.08% - **经销渠道**：收入9.86亿元，同比下降6.19% - **大客户数量**：188家，同比增长8.67% 公司未来将重点发展烘焙类和冷冻调理菜肴类产品，目标在3-5年内培育出新的亿元级产品。 ## 投资建议与财务预测 ### 财务预测（2026-2028年） - **营业收入**：预计分别为20.78/23.32/26.64亿元，同比增长9.42%、12.24%、14.23% - **归母净利润**：预计分别为0.88/0.99/1.10亿元，同比增长38.06%、12.84%、11.25% - **EPS（最新摊薄）**：预计分别为0.90/1.02/1.13元/股 - **PE（市盈率）**：预计分别为53.5/47.4/42.7倍 ### 估值与投资评级 - 当前市值对应2026-2028年PE分别为53.5/47.4/42.7倍 - 投资建议：维持“增持”评级 ## 风险提示 - **餐饮行业发展不确定性** - **行业竞争加剧** - **原材料价格波动** ## 关键财务指标分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | -1.71% | 1.64% | 9.42% | 12.24% | 14.23% | | 归母净利润增长率 | -37.67% | -24.04% | 38.06% | 12.84% | 11.25% | | 毛利率 | 23.7% | 22.7% | 23.3% | 24.0% | 24.8% | | 净利率 | 4.4% | 3.3% | 4.2% | 4.2% | 4.1% | | ROE | 4.55% | 3.41% | 4.51% | 4.86% | 5.15% | | 资产负债率 | 21.5% | 24.0% | 24.9% | 25.8% | 29.5% | | P/E | 56.14 | 73.91 | 53.54 | 47.44 | 42.65 | | P/B | 2.58 | 2.56 | 2.44 | 2.33 | 2.22 | ## 结论 千味央厨在2025年业绩整体承压，但直营渠道表现良好，且在2026年一季度实现收入高增长。公司正通过加大烘焙和冷冻调理菜肴类产品的开发与推广，推动业绩增长。未来三年，公司预计营收和净利润将保持稳定增长，投资建议为“增持”。尽管面临行业竞争和原材料波动等风险，但公司具备一定的增长潜力和市场拓展能力。