> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券与保险行业分析总结 ## 核心内容 近期，证券与保险行业在政策规范、市场活跃度和投资逻辑方面均出现显著变化。证券行业因市场交易活跃度回升，业绩表现有所改善，同时绩效考核指引落地，强化了对基金管理公司高管及销售人员的业绩考核机制。保险行业则通过产品、代理人、客户三级分级管理体系，推动行业向更专业、合规的方向发展，同时保险资金持续举牌或增持，对市场产生积极影响。 ## 主要观点 ### 证券板块 1. **市场交易活跃度回升** - 本周A股日均成交额达29493亿元，环比上升37.8%。 - 市场风险偏好回暖，融资/融券余额分别上升2.1%和4.9%。 - 券商行业PB和PE估值小幅修复，但仍处于低位，板块配置具有性价比。 2. **绩效考核指引落地** - 强化基金收益比、业绩比较基准等指标与高管薪酬挂钩。 - 高级管理人员考核中，基金投资收益指标权重不低于50%。 - 主动权益类基金产品业绩指标权重不低于50%，基金经理考核中业绩比较基准对比指标权重不低于30%，基金产品业绩指标权重不低于80%。 - 销售人员考核中，投资者盈亏情况指标权重不低于50%。 3. **投资建议** - 建议关注**高股息、低估值的H股券商**，如国泰海通。 - 重点关注**估值与业绩错配的优质券商**，如国泰海通。 - 关注**AH溢价率较高、有收并购主题的券商**。 - 多元金融板块推荐**远东宏信、中国船舶租赁、易鑫集团、江苏金租、中银航空租赁**。 - 布局**四川双马**，其在科技赛道和创投业务方面具有优势，同时布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。 ### 保险板块 1. **产品、代理人、客户分级体系确立** - 保险产品按复杂程度和保单利益确定性分为P1至P5，高风险产品（P4、P5）进一步划分为R1至R5。 - 销售人员按能力等级划分，销售权限与资质挂钩。 - 客户需进行保障需求、财务支付水平、风险承受能力三重评估。 - 机构需将销售合规性、客户投诉纳入考核，并建立佣金薪酬追索扣回机制。 2. **保险资金持续举牌/增持** - 2024年以来，保险资金举牌/增持共涉及52家公司，偏好红利风格及H股。 - 重点关注**高股息率标的**，如**中国人寿H股、中国太保H股、新华保险A/H**等。 - 保险股估值处于低位，待市场风格修复，强β品种有望迎来估值反弹。 3. **投资建议** - 短期关注**Q1利润增速有望领先的新华保险A/H、中国太保A/H、中国太平**。 - 其次关注**中国平安A/H**，以及长期价值标的**中国人保H**。 ## 关键信息 - **券商板块**：市场交易活跃度显著回升，融资融券余额增长，估值修复，板块配置性价比高。 - **保险板块**：产品分级、代理人分级、客户分层三重体系确立，推动行业专业化发展。 - **投资方向**：证券板块关注高股息、低估值H股券商及多元金融高股息标的；保险板块关注估值低位及高股息率标的。 - **风险提示**：权益市场波动、长端利率下行、资本市场改革不及预期可能对行业产生负面影响。 ## 行业动态 1. **中金公司发布2026年第一季度业绩预增公告** - 归母净利润预计为33.69亿元到38.80亿元，同比增加65%到90%。 2. **首创证券获得境外上市备案通知** - 申请发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。 3. **《基金管理公司绩效考核管理指引》发布** - 强化基金收益比、业绩比较基准等指标与高管考核挂钩。 4. **一季度保险资管机构登记资产支持计划规模同比下降** - 登记规模同比下降14.1%，数量下降4只。 ## 风险提示 1. 权益市场波动可能降低投资收益，影响券商和保险公司的利润表现。 2. 长端利率大幅下行可能引发对保险公司利差损的担忧。 3. 资本市场改革不及预期可能影响券商财富管理和机构业务发展。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。 - **中性**：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。 - **减持**：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 特别声明 本报告为国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用。未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发等。报告内容基于公开资料及研究人员的设想，不构成投资建议，不承担相关法律责任。