> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会围绕市场指数表现、行业与公司分析、金融工程研究、非流通股解禁以及全球证券市场动态等方面进行了全面分析，为投资者提供了详尽的市场研判和投资建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 市场指数表现 - **A股市场**： - 上证综指：收盘指数4112.44，涨跌幅0.44% - 深证成指：收盘指数16119.16，涨跌幅-0.53% - 沪深300指数：收盘指数4958.97，涨跌幅-0.41% - 中小板综指：收盘指数15927.50，涨跌幅0.55% - 创业板综指：收盘指数4840.50，涨跌幅-0.31% - 科创50：收盘指数2153.04，涨跌幅-2.48% - A股整体呈现震荡攀升态势，其中中证1000指数、科创100指数表现较好。 - **全球市场**： - 道琼斯工业平均指数：收盘52305.23，涨跌幅-0.02% - 纳斯达克综合指数：收盘26040.03，涨跌幅-0.66% - S&P500指数：收盘7483.23，涨跌幅-0.21% - 法国CAC40指数：收盘8337.29，涨跌幅-0.79% - 德国DAX指数：收盘25040.28，涨跌幅0.17% - 日经225指数：收盘70474.96，涨跌幅0.58% - 恒生指数：收盘22881.02，涨跌幅-0.63% - 全球市场整体呈现震荡格局，部分指数如DAX、日经225表现相对较强。 - **基金指数**： - 债券基金指数：收盘3339.40，涨跌幅0.06% - 股票基金指数：收盘15674.51，涨跌幅2.01% - 混合基金指数：收盘13539.58，涨跌幅1.76% - 股票基金和混合基金指数表现较好，债券基金相对平稳。 - **汇率**： - 欧元兑美元：汇率1.13，涨跌幅-0.38% - 美元兑人民币：汇率6.79，涨跌幅0.12% - 美元兑港币：汇率7.84，涨跌幅0.01% - 美元兑日元：汇率162.6，涨跌幅0.01% - 美元兑人民币微涨，其他主要货币对汇率略有波动。 ### 行业与公司分析 #### 宏观与策略 - **固定收益专题研究**： - 转债市场整体相对正股更优，但当前配置价值偏弱，需重交易。 - 高价偏股转债在上中旬拔估值，但临近月末估值有所回落。 - 建议关注核心科技品种，如光通信、半导体设备及材料、功率半导体、智驾、机器人等。 - 商业航天板块有反弹机会，尤其是SpaceX纳入纳斯达克100带来资金配置需求。 - 中报景气线索关注锂电负极材料和聚酯产业链。 - 防御板块如银行、生猪值得关注，因其具有高股息率和产能去化趋势。 #### 社服行业专题 - **景区赛道投资框架**： - 景区行业竞争要素从资源禀赋转向运营能力。 - 疫后“旺丁不旺财”成为常态，消费者更重质价比。 - 高铁和自驾普及降低了出行门槛，跨界体验场景增多。 - 抖音、小红书等线上渠道重构了获客逻辑，产品体验和获客效率差异拉大业绩分化。 - 政策周期与经营周期共振，需求端增量来自假期制度优化、入境游增长、人口结构变迁。 - 投资建议：短期关注暑期旺季，中长期关注产品升级、容量释放和资产整合。 #### 金属行业专题 - **电解铝行业格局**： - 铝土矿供应集中，主产国将收紧供给，资源稀缺性凸显。 - 铝产业链各环节利润可能重新分配，若影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设放缓。 - 中国电解铝行业受供给侧改革影响，产能受限，但印尼部分产能快速投放。 - 铝下游需求分散，增速平稳，传统领域需求下滑，新兴行业如光伏、新能源汽车拉动需求。 - 铝价预测：未来5年全球铝供给增速为2.3%，低于“十四五”期间2.5%的年均增速，对铝价不悲观。 #### 比音勒芬深度报告 - **与Snow Peak合作**： - 比音勒芬与Snow Peak达成战略合作，统一中国经营体系，释放品牌潜力。 - Snow Peak在国际市场有较高美誉度，但在中国市场存在运营改善空间。 - 比音勒芬具有丰富的高端品牌运营经验，可助力Snow Peak在中国市场快速发展。 - 盈利预测：未来三年收入分别为52.22/59.18/63.97亿元，净利率提升。 - 估值建议：2027年PE为16-18倍，对应合理估值区间23-26元，维持“优于大市”评级。 ### 金融工程分析 #### 券商金股月报 - **券商金股表现**： - 2026年6月，雅克科技、国瓷材料、中科飞测等表现靠前。 - 东北证券、平安证券、中邮证券收益排名前三，分别为26.36%、22.63%、22.01%。 - 2026年券商金股业绩增强组合绝对收益11.10%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.37%。 - 本年券商金股业绩增强组合绝对收益41.24%，相对偏股混合型基金指数超额收益23.07%。 #### 金融工程日报 - **市场表现**： - A股震荡攀升，中证1000指数、科创100指数表现较好。 - 通信、电子、国防军工、计算机、机械行业表现较好，煤炭、银行、石油石化等表现较差。 - 光芯片、折叠屏、3D传感、激光等概念走强，PTA、央企煤炭等概念走弱。 - 市场情绪高涨，169只股票涨停，22只股票跌停。 - 两融余额为30037亿元，占流通市值比重为2.9%。 - 沪深300指数、中证500指数等贴水率较高，市场预期存在波动。 ### 非流通股解禁 - **解禁明细**： - 邮储银行、西部证券、郑州银行等多家公司非流通股解禁，部分解禁日期为2025年。 - 部分公司流通股增加比例为100%，如邮储银行、西部证券、国信证券等。 - 解禁对市场流动性有一定影响，需关注市场反应。 ### 全球证券市场统计 - **股票市场指数**： - 道琼斯、纳斯达克、S&P500等指数涨跌幅各异，波动率较高。 - 恒生指数表现相对较弱，沪深300指数波动率较高。 - **港股资金流向**： - 优必选、中芯国际、腾讯控股等股票资金流入较多。 - 阿里巴巴-W、华虹宏力等股票资金流出较多。 - 市场情绪高涨，资金流动频繁。 ## 投资建议 - **短期关注**： - A股震荡攀升，关注算力硬件概念、暑期旺季、高股息率股票等。 - 比音勒芬作为国内高端高尔夫服饰龙头，有望通过与Snow Peak合作打开第二成长曲线。 - **中长期关注**： - 关注高景气行业如科技成长、AI链、机器人、商业航天等。 - 关注中报业绩支撑的行业如锂电负极材料、聚酯产业链等。 - 防御板块如银行、生猪等具有稳定收益潜力。 ## 风险提示 - **市场风险**：宏观经济波动、居民消费恢复不及预期、极端天气、项目建设进度不及预期、行业竞争加剧。 - **政策风险**：汇率波动、大宗商品价格波动。 - **模型风险**：市场环境变动、模型失效。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - **行业投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市。 ## 联系方式 - **国信证券经济研究所**： - 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 - 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层