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上海建工2021年年报及投资分析总结

核心内容

上海建工于2021年发布年报，全年实现营业收入2810.6亿元，同比增长21.5%；归属股东净利润37.7亿元，同比增长12.5%。公司持续推进“全国化”、“全产业”、“全生命周期”战略，业务覆盖广泛，财务表现稳健。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司整体业绩亮眼，营收和净利润均实现增长，其中建筑施工业务收入增长22.8%，房产开发业务收入增长119.5%，表现尤为突出。
• 业务结构：公司业务涵盖建筑施工、设计咨询、房产开发、城市建设投资、建材工业五大核心板块，以及城市更新、水利水务、生态环境等六大新兴市场。
• 战略布局：公司持续推进“1+7+X”全国化战略，聚焦长三角、京津冀、粤港澳大湾区等区域，拓展市场，服务国家战略。
• 盈利能力：尽管公司整体毛利率为9.4%，较上年下降0.2个百分点，但毛利率较高的城市建设投资和设计咨询业务收入占比上升，有助于改善综合毛利率。
• 财务状况：公司资产负债率较高，但经营现金流良好，且研发投入持续增加，提升科技竞争力。

关键信息

2021年财务数据

• 营业收入：2810.6亿元，同比增长21.5%
• 归属股东净利润：37.7亿元，同比增长12.5%
• 每股收益EPS：0.42元
• 毛利率：9.4%
• 期间费用率：7.2%
• 资产减值损失：增加5.3亿元，影响利润
• 现金分红：每十股派发红利1.45元，现金分红占归母净利润34.3%，股息率4.4%

新签订单

• 2021年新签合同额：4425.1亿元
• 主要业务新签合同额：
  • 建筑施工：3527.7亿元，同比增长12.7%
  • 设计咨询：235.4亿元，同比增长21.3%
  • 建材工业：242.2亿元，同比增长17.6%
  • 房产开发：161.4亿元，同比增长74.6%
  • 城建投资：148.5亿元，同比增长74.1%

业务板块分析

• 建筑施工业务：收入2381.7亿元，同比增长22.8%，是公司传统优势业务。
• 设计咨询业务：收入52.4亿元，同比下降3.0%，但新签订单增长21.3%。
• 房产开发业务：收入138.5亿元，同比增长119.5%，收入规模翻番。
• 城市建设投资业务：收入12.9亿元，同比下降9.5%，但新签订单增长74.1%。
• 建材工业业务：收入166.6亿元，同比增长12.0%，公司拥有多家大型子公司，如建材科技、上海建工钢结构。

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：0.48元、0.55元、0.63元
• 2022-2024年PE预测：7倍、6倍、5倍
• 归母净利润复合增速：14.2%
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价4.32元，基于可比公司估值9倍PE

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业务增长
• 房地产政策变化风险：影响房产开发业务毛利率
• 基建投资不及预期风险：可能影响城市建设投资业务表现

附表：财务预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	2810.55	3361.02	4110.20	5032.58
增长率	21.50%	19.59%	22.29%	22.44%
归属母公司净利润(亿元)	37.69	42.60	48.70	56.17
增长率	12.47%	13.05%	14.31%	15.33%
每股收益EPS(元)	0.42	0.48	0.55	0.63
PE	8	7	6	5
PB	0.72	0.87	0.79	0.71

分析师信息

• 分析师：颜阳春
• 执业证号：S1250517090004
• 电话：021-58351883
• 邮箱：yyc@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下