> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（2025年5月7日） ## 核心内容 本报告总结了2025年5月7日信用债市场的异常成交情况，主要分析了折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及高收益个券的交易表现。 --- ## 主要观点 1. **折价成交债券**： - “24青上04”债券估值价格偏离幅度较大，为-0.28%。 - 折价成交的债券中，城投类占比高，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高。 - 防范高估值个券的信用风险，需关注其主体资质变化。 2. **净价上涨成交债券**： - “24云能投MTN015”估值价格偏离为+0.28%，净价上涨幅度靠前。 - 净价上涨的债券中，城投类仍占主导，部分非银金融和综合类债券也表现出净价上涨的趋势。 - 估值收益率偏离多为负值，说明市场对这些债券的预期收益率有所下调。 3. **二永债（永续债与二级资本债）**： - 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1.5年内品种折价成交占比最高。 - “26兴业银行永续债01BC”、“26光大银行永续债01”等银行类债券估值价格偏离较小，但成交规模较大。 - 二永债中，国有行和股份行占比高，且隐含评级和主体评级多为AAA或AA+。 4. **商金债**： - 商金债成交主要集中在1至2年期限，其中“26农行TLAC非资本债01B(BC)”估值价格偏离靠前。 - 多数商金债的估值收益率偏离为负，但成交规模普遍较大，尤其是国有行发行的债券。 5. **高收益成交债券**： - 成交收益率高于5%的个券中，社会服务行业的债券排名靠前。 - “22华侨城MTN005”、“H3万科01”等房地产行业债券表现出较高的收益率，但隐含评级较低，存在一定的信用风险。 --- ## 关键信息 ### 折价成交个券 - **24青上04**：剩余期限2.95年，估值价格偏离-0.28%，净价99.84元，成交规模986万元。 - **25青上03**：剩余期限2.46年，估值价格偏离-0.23%，净价98.07元，成交规模2002万元。 - **25贵安06**：剩余期限4.37年，估值价格偏离-0.21%，净价102.00元，成交规模2657万元。 - **24达州01**：剩余期限2.74年，估值价格偏离-0.13%，净价104.82元，成交规模2725万元。 - **25乌高新MTN001**：剩余期限4.15年，估值价格偏离-0.06%，净价101.38元，成交规模1009万元。 ### 净价上涨个券 - **24云能投MTN015**：剩余期限8.18年，估值价格偏离+0.28%，净价101.52元，成交规模2034万元。 - **25淄金07**：剩余期限4.48年，估值价格偏离+0.27%，净价101.64元，成交规模24914万元。 - **25南阳01**：剩余期限4.34年，估值价格偏离+0.27%，净价101.84元，成交规模20380万元。 - **26融合K2**：剩余期限4.98年，估值价格偏离+0.27%，净价100.29元，成交规模20003万元。 - **26齐河01**：剩余期限2.82年，估值价格偏离+0.25%，净价101.37元，成交规模3037万元。 ### 二永债成交个券 - **26兴业银行永续债01BC**：剩余期限4.97年，估值价格偏离+0.07%，净价99.90元，成交规模185717万元。 - **26光大银行永续债01**：剩余期限4.96年，估值价格偏离+0.07%，净价100.00元，成交规模85980万元。 - **26招商银行永续债01**：剩余期限4.94年，估值价格偏离+0.07%，净价100.19元，成交规模83685万元。 - **26中信银行永续债01BC**：剩余期限4.93年，估值价格偏离+0.07%，净价100.24元，成交规模84170万元。 - **26工行永续债01BC**：剩余期限4.96年，估值价格偏离+0.07%，净价100.14元，成交规模111056万元。 ### 商金债成交个券 - **26农行TLAC非资本债01B(BC)**：剩余期限4.95年，估值价格偏离+0.05%，净价100.23元，成交规模47091万元。 - **25交行TLAC非资本债03A(BC)**：剩余期限2.53年，估值价格偏离+0.03%，净价100.44元，成交规模29120万元。 - **25工行TLAC非资本债01BC**：剩余期限2.47年，估值价格偏离+0.03%，净价100.66元，成交规模32198万元。 - **25中行TLAC非资本债02(BC)**：剩余期限2.29年，估值价格偏离+0.00%，净价100.25元，成交规模5011万元。 - **26农行TLAC非资本债01A(BC)**：剩余期限2.95年，估值价格偏离+0.00%，净价100.05元，成交规模231021万元。 ### 高收益成交个券 - **22华侨城MTN005**：剩余期限1.25年，估值收益率5.01%，隐含评级AA-，主体评级AAA，成交规模196万元。 - **H3万科01**：剩余期限0.21年，估值收益率414.07%，隐含评级CC，主体评级AAA，成交规模67万元。 - **H1万科06**：剩余期限0.22年，估值收益率397.49%，隐含评级CC，主体评级AAA，成交规模50万元。 --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。 2. **信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，存在信用风险。 --- ## 结论 信用债市场在5月7日表现出一定的波动性，折价成交和净价上涨成交的个券分布广泛，涉及多个行业，尤其是城投类债券。二永债和商金债的成交期限和规模也显示出明显的趋势，国有行和股份行在二永债市场中占据主导地位。同时，高收益个券中社会服务和房地产行业的债券表现突出，但需注意其信用风险。