2025-06-11-Jefferies-德事隆（TXT）_公务航空峰会要点_罢工后新喷气式飞机推出势头增强_18页_301kb

评级与目标价：Jefferies维持Textron (TXT) BUY评级，目标价$77.85 (+22%)，2026年预期EPS $6.70，对应$135/PT和$50/PT两种情景。

业务预测：

• 2025年预计交付190架公务喷气机，同比增长26%，包括35架M2 Gen2、30架CJ3/CJ4、35架CJ3/CJ4和35架M2 Gen2。
• 售后服务增长6%（2024年），占收入27-28%，飞机周转率提升。
• DOL收益率稳定性提升，订单回款为2.0x（历史中值1.1-1.3x）。

产品进展：

• 新产品：Ascend启动交付（商业用途范围延伸至12座位），Denali计划2026年服务；大型无人机Nuuva取得交付。
• 改进重点机型：波音G3000 PRIME飞行控制系统及应急自动着陆系统（EAS）。

财务模型：2025年EV/EBITDA预估4.5x（中位数），P/E 11.2x，相对于同行估值显著折价（45-46%）；2026年FCF收益率6.4%，建议$90-135目标范围。

运营优化：工人罢工影响结束，俄亥俄工厂重组提升成本结构，净利润率预估为12-13%。

催化剂因素：FLRAA项目推进、更新航空体系订单（如eVTOL）以及Jenoptik合作深化为潜在增量。