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投资者风险偏好有望恢复提升

——宏观固收周报（20260330-20260405）

核心内容

本报告分析了2026年3月30日至4月5日期间全球主要金融市场走势，并展望了未来两周的市场趋势。整体来看，市场情绪有所改善，投资者风险偏好有望恢复提升，主要得益于地缘局势缓和和美国经济数据的积极表现。

主要观点

1. 全球股市表现

• 美股三大指数上涨：纳斯达克指数上涨 $4.44%$，标普500指数上涨 $3.36%$，道琼斯工业平均指数上涨 $2.96%$。
• A股多数板块下跌：Wind全A指数下跌 $2.25%$，其中中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与Wind微盘股分别下跌 $1.96%$、 $1.37%$、 $2.62%$、 $2.71%$、 $3.08%$、 $4.93%$。
• 板块风格：沪市中蓝筹与成长均下跌，上证50下跌 $0.24%$，科创板50下跌 $3.42%$；深市中蓝筹与成长也均下跌，深证100下跌 $2.67%$，创业板指数下跌 $4.44%$；北证50指数下跌 $1.32%$。
• 行业表现：30个中信行业中，仅4个行业上涨，通信与医药板块涨幅超过 $2.0%$，成为领涨行业。

2. 我国国债收益率

• 10年期国债期货上涨：较2026年3月27日上涨 $0.03%$。
• 10年国债活跃券收益率上升：较2026年3月27日提升0.27BP至 $1.8199%$。
• 收益率曲线形态：各期限品种收益率涨跌不一，整体曲线形态未出现明显趋势。

3. 美债收益率

• 美债走牛：收益率整体下降，10年期美债收益率较2026年3月27日下降9BP至 $4.34%$。
• 收益率曲线整体下移：表明市场对长期经济增长预期有所改善。

4. 汇率波动

• 美元微涨：美元指数上涨 $0.02%$。
• 人民币兑美元升值：美元兑离岸人民币汇率下跌 $0.48%$至6.8764，美元兑在岸人民币汇率下跌 $0.24%$至6.8803。

5. 大宗商品价格

• 黄金价格上涨：伦敦金现货价格上涨 $3.00%$至4639.35美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨 $4.01%$至4656.4美元/盎司；国内黄金价格也同步上涨，上海金现货上涨 $4.08%$至1034.42元/克，期货上涨 $3.46%$至1029.64元/克。
• 原油价格下跌：布伦特原油期货价格下跌 $3.14%$至109.77美元/桶。

重要事件与展望

1. 地缘局势缓和

• 美伊停火协议：美国与伊朗于4月8日宣布在包括黎巴嫩在内的所有地区暂时停火，并计划在伊斯兰堡进行为期两周的政治谈判。
• 影响：停火有助于缓解市场对地缘冲突的担忧，提升投资者风险偏好，尤其对风险资产有利。

2. 美国非农数据超预期

• 3月非农新增17.8万人，远超预期的6.5万人，显示美国就业市场强劲。
• 失业率下降：3月失业率为 $4.3%$，较上月略有下降。
• 劳动参与率：3月劳动参与率为 $61.9%$，较2月微降，显示劳动力市场趋于稳定。

投资建议

股票方向

• 关注硬科技领域：如半导体、AI、云计算、大数据等。
• 关注高端制造：包括工业母机、机器人、智能制造等。
• 资源品投资机会：如贵金属、有色金属等。

债券方向

• 国债具有长期投资价值：当前10年期国债收益率约 $1.80%$，预计2026年我国央行可能继续降息。

大宗商品

• 美元或走弱：市场预期美元可能继续承压。
• 原油价格或承压：但其他大宗商品价格可能恢复性上涨。

风险提示

1. 稳增长政策效果不及预期。
2. 中美贸易摩擦存在不确定性。
3. 地缘冲突可能再度升级，影响市场情绪。

分析师声明

• 张河生分析师具备证券投资咨询资格，独立出具本报告，不受第三方影响。
• 报告信息来源合规，观点清晰准确，不代表个人薪酬相关。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不以本报告取代个人分析。