20220610-格林期货-铝期货周报_重复质押事件限制现货交投恢复_预期受现实牵制震荡加剧_24页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前铝市场的多空逻辑、行情预判及风险提示，结合国内外宏观经济、政策导向、库存变化、供需关系以及地缘政治等因素，对铝价走势进行了综合评估。

主要观点

• 市场结构：现货贴水走扩，近月贴水扩大，铝重复质押事件影响现货交投情绪。
• 行情预判：短期内铝价震荡加剧，受现实需求和市场情绪拖累；中期供需格局有望改善，铝价可能上行；长期则受限于全球经济衰退和地缘政治不确定性。
• 操作建议：短线区间操作，中线谨慎持有。
• 风险提示：全球经济衰退、地缘政治不确定性、疫情趋势反转。

关键信息

联系方式与声明

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780
• 独立性声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方影响，保持客观公正。

多空逻辑分析

利空因素

• 需求疲软：铝棒和铝型材订单偏弱，下游新增订单较少，房地产销售数据偏弱，影响建筑型铝需求。
• 库存压力：铝棒库存周增加，社库和伦铝库存虽有去化，但整体仍承压。
• 重复质押事件：影响现货交投情绪，限制现货市场恢复。
• 全球经济增长预期下调：世界银行和经合组织下调经济增长预期，美联储鹰派立场增强。
• 铝棒加工费下跌：反映需求仍偏弱，市场信心不足。

利多因素

• 国内政策利好：复工复产推进、交通缓解、房地产融资环境改善、5年期LPR下调，利好房贷和市场预期。
• 基建投资加速：中央经济会议提出适度超前开展基础设施投资，带动5G、新能源汽车等领域发展，显示基建韧性。
• 部分区域需求改善：如江浙地区型材订单翻番，河南巩义新增订单明显，显示局部需求回暖。
• 废铝市场变化：废铝价格下跌，但汽车行业复苏预期增强，对再生铝需求有所支撑。
• 成本端支撑：氧化铝价格下行，电力成本稳定，电解铝行业利润有望回升。

供需与库存情况

• 供给端：中国电解铝总运行产能持续增加，主要集中在广西、青海；海外欧洲铝厂有复产迹象，但整体需求走弱。
• 库存变化：社库减少，伦铝去库，但铝棒库存累库，显示结构性问题。
• 产能利用率：4月铝板带箔开工率71.76%，环比下跌0.45%；铝杆开工率43.5%，环比下跌1.9%。

成本与利润

• 成本变化：氧化铝价格下降，电力成本稳定，但预培阳极价格上涨，导致电解铝行业成本上升。
• 利润情况：4月电解铝行业加权平均完全成本约16673元/吨，5月升至17018.95元/吨；冶炼企业利润缩小至3719.25元/吨附近。
• 未来预期：随着疫情缓解和需求恢复，电解铝利润有望再次走扩。

地缘政治影响

• 俄乌冲突：持续影响全球铝市场，导致供应链中断，俄铝部分工厂停产。
• 国际制裁：欧美对俄实施新一轮制裁，影响其铝出口。
• 海运限制：地中海船务、马士基、达飞等海运公司暂停对俄业务，进一步加剧供应链紧张。
• 俄铝禁运：俄罗斯政府发布禁运清单，涵盖多种商品，包括铝相关产品。

宏观经济背景

• 美指走势：美指回落，压制铝价上行。
• 政策动向：央行引导融资成本下行，房地产政策松绑，刺激市场信心。
• 经济预期：全球经济衰退预期增强，国内经济复苏信号显现。

总结

本报告指出，当前铝市场受多重因素影响，短期震荡加剧，中期存在上行空间，长期则面临全球经济衰退和地缘政治的不确定性。供需关系、库存变化、成本波动及政策导向是主要分析维度，需密切关注市场情绪、实际需求恢复及地缘政治动态。