> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 跨市套利与套利跟踪总结（2026/05/25） ## 核心内容概述 本文档提供了多种金属（铜、锌、铝、镍、铅）的跨市套利跟踪数据，以及期现套利和跨品种套利的相关信息。这些数据主要用于分析不同市场之间的价格差异，判断是否存在套利机会，并评估其潜在收益与风险。文档中还包含了一些图表和表格，以辅助理解市场动态。 --- ## 一、跨市套利跟踪（铝） ### 主要观点 - **铝进口比价**：铝的进口比价在2016年至2026年间呈下降趋势，从8.6降至6.2。 - **铝进口量**：进口量呈持续下降趋势，从-0.3降至-2.25，表明进口成本逐渐降低。 - **内外反套移仓收益**：移仓收益波动较大，有正有负，最高达到900倍（2023-11-21），最低为-300倍（2017-02-03）。 - **国内外购库存涨跌**：库存变化呈现周期性波动，从10亿降至5亿，整体趋势为下降。 ### 关键信息 | 日期 | 铝进口比价 | 铝进口量 | 移仓收益（倍） | 库存变化（亿/JP） | |------------|-----------|----------|----------------|------------------| | 2017-02-03 | 8.5 | -0.05 | -300 | 10 | | 2019-05-22 | 8.7 | -0.1 | 600 | 25 | | 2021-09-06 | 8.8 | -0.15 | 300 | 15 | | 2023-11-21 | 8.9 | -0.2 | 900 | 5 | | 2026-01-1 | 8.7 | -0.25 | 300 | 10 | | 2016-01-04 | 8.6 | -0.3 | 600 | 25 | | 2018-07-27 | 8.5 | -0.35 | 300 | 15 | | 2021-09-06 | 8.4 | -0.4 | 900 | 5 | | 2023-11-21 | 8.3 | -0.45 | 300 | 10 | | 2026-01-1 | 8.2 | -0.5 | 600 | 25 | | 2016-01-04 | 8.1 | -0.55 | 300 | 15 | | 2018-07-27 | 8.0 | -0.6 | 900 | 5 | | 2021-09-06 | 7.9 | -0.65 | 300 | 10 | | 2023-11-21 | 7.8 | -0.7 | 900 | 25 | | 2026-01-1 | 7.7 | -0.75 | 300 | 15 | | 2016-01-04 | 7.6 | -0.8 | 600 | 5 | | 2018-07-27 | 7.5 | -0.85 | 300 | 10 | | 2021-09-06 | 7.4 | -0.9 | 900 | 25 | | 2023-11-21 | 7.3 | -0.95 | 300 | 15 | | 2026-01-1 | 7.2 | -1.0 | 600 | 5 | --- ## 二、跨市套利跟踪（镍） ### 主要观点 - **税前进口比价**：镍的税前进口比价持续为负值，表明进口成本高于国内价格，存在套利空间。 - **税前进口利润**：利润同样为负值，但波动较大，部分时间段亏损较轻（如-2,000亿元）。 ### 关键信息 | 日期 | 税前进口比价（亿元） | 税前进口利润（亿元） | |------------|---------------------|---------------------| | 2017-02-03 | -10,000 | -2,000 | | 2019-07-22 | -5,000 | -15,000 | | 2021-12-06 | -15,000 | -18,000 | | 2024-05-07 | -10,000 | -2,000 | | 2024-01-02 | -5,000 | -15,000 | | 2024-09-11 | -15,000 | -18,000 | | 2025-06-03 | -18,000 | -2,000 | | 2026-02-04 | -15,000 | -18,000 | | 2025-11-14 | -18,000 | -2,000 | --- ## 三、跨市套利跟踪（铅） ### 主要观点 - **内部营收与利润**：铅的内部营收与利润多为负值，但有少量正收益（如2017-02-03为0.1百万美元）。 - **趋势分析**：整体趋势为负，表明铅市场存在套利空间，但收益不稳定。 ### 关键信息 | 时间 | 内部营收（百万美元） | 内部利润（百万美元） | |------------|---------------------|---------------------| | 2016-01-04 | -1,500 | -1,500 | | 2018-06-20 | -1,000 | -1,000 | | 2021-04-19 | -500 | -500 | | 2023-12-19 | -2,000 | -2,000 | | 2017-02-03 | 0.1 | 0.1 | | 2019-09-18 | -0.1 | -0.1 | | 2022-05-27 | -0.2 | -0.2 | | 2025-01-13 | -0.25 | -0.25 | | 2016-01-04 | 35 | 35 | | 2018-06-22 | 25 | 25 | | 2020-12-10 | 15 | 15 | | 2023-06-07 | 5 | 5 | | 2025-11-13 | 3 | 3 | --- ## 四、跨期套利跟踪 ### 主要观点 - **价差与理论价差**：不同月份的价差与理论价差存在显著差异，表明市场存在套利机会。 - **价差波动**：价差在不同时间段内波动较大，如“次月-报满月”价差从65到233不等。 ### 关键信息 | 月份 | 价差 | 理论价差 | |------|------|----------| | 6-1 | 1060 | 40.00% | | 7-1 | 1620 | 30.00% | | 8-1 | 2040 | 20.00% | --- ## 五、期现套利跟踪 ### 主要观点 - **基差走势**：期现价差和基差在不同日期呈现波动，整体趋势为负，表明现货价格低于期货价格。 - **价格波动**：价格在不同年份间呈现周期性波动，如2016年为-1.500，2026年为-1.500。 ### 关键信息 | 日期 | 期现价差 | 基差 | |------------|---------|------| | 2016-01-04 | -1.500 | -1,200 | | 2018-09-01 | -1.500 | -300 | | 2021-03-08 | -1.500 | -600 | | 2023-10-11 | -1.500 | -300 | | 2026-03 | -1.500 | -600 | --- ## 六、跨品种套利跟踪 ### 主要观点 - **钢牌比价**：钢牌比价（P/E）和钢牌价格（P/E）在不同日期保持稳定，多数情况下为3.3和3.7。 - **趋势分析**：跨品种价差和比价长期稳定，表明市场可能趋于平衡。 ### 关键信息 | 日期 | 钢牌（P） | 钢牌（E） | 钢牌（P/E） | 钢牌（E） | |------------|-----------|-----------|-------------|-----------| | 2016-01-04 | 4.21 | 4.28 | 3.3 | 3.7 | | 2018-06-22 | 4.28 | 4.28 | 3.3 | 3.7 | | 2021-04-08 | 4.28 | 4.28 | 3.3 | 3.7 | | 2023-11-28 | 4.28 | 4.28 | 3.3 | 3.7 | | 2025-12-04 | 4.28 | 4.28 | 3.3 | 3.7 | --- ## 七、免责声明 1. 所有信息来源于交易所、媒体及资讯公司等公开资料或合法授权渠道。 2. 分析及建议内容力求客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。 3. 本分析仅作参考，不构成投资建议，客户需自行决策并承担风险。 4. 未经公司授权，不得转载、复制或传播文档内容。 --- ## 八、总结 - **跨市套利**：铝、镍、铅等金属在不同市场间存在价差波动，可能提供套利机会，但收益不稳定。 - **跨期套利**：价差与理论价差存在较大差异，需关注市场趋势和周期性波动。 - **期现套利**：期现价差长期为负，基差波动明显，需结合市场供需和库存变化进行判断。 - **跨品种套利**：钢牌比价和价格长期稳定，市场趋于平衡。 以上信息仅供参考，实际交易需谨慎分析，独立决策。