> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 华泰 | A股策略：中报定价下的估值修复 ## 核心内容概览 华泰证券策略团队发布研报，分析当前A股市场在中报披露期前后的估值修复逻辑与配置建议。报告指出，市场在8月初出现温和反弹，风险偏好有所修复，超跌反弹成为主要交易线索，小盘股表现优于大盘股。同时，报告强调中报披露期将至，投资者应重点关注中报表现，以筛选高性价比的细分行业进行配置。 ## 主要观点 - **市场反弹特征**： A股在8月初温和放量反弹，恐慌情绪有所缓解，沪深300和创业板指ETF隐含波动率分别下降14%和11%。8月涨停个股数量增加，跌停减少，显示市场情绪逐步回暖。 - **超跌反弹趋势**： 超跌反弹是当前市场主要交易逻辑，小盘股弹性更强。中证2000指数已修复7月跌幅的约50%，沪深300修复约30%。行业层面，电子、通信、建材等已回补7月跌幅的约30%。 - **反弹高度受限**： 超跌反弹的高度可能受到主动公募基金筹码未出清的影响。若后续净值修复至成本线附近，可能因赎回等因素导致反弹受限。 - **创业板指仍有空间**： 历史数据显示，创业板指在回撤超20%后，第一波反弹幅度下四分位为21%，当前反弹约10%，仍有约10%的反弹空间。时间上，本轮反弹持续时间较短，但斜率偏陡，需关注8月底的验证窗口。 - **中报定价策略**： 中报披露期将至，投资者应关注中报表现，结合6月低点以来的回调幅度、26E盈利预期上修幅度及当前估值水平筛选高性价比行业。重点推荐通信设备、能源金属、小金属等。 - **配置建议**： - **均衡配置**：维持均衡配置策略，仓位纪律优先于方向选择。 - **AI硬件**：控制仓位参与AI硬件的超跌反弹，首选通信设备。 - **其他超跌品种**：关注能源金属、小金属等。 - **抗跌品种**：继续关注非银金融和CXO龙头。 - **中期视角**：出海链及必需消费处于增配窗口。 - **红利底仓**：继续持有红利底仓，重点配置银行与交运。 ## 关键信息 - **市场风格**：小盘股弹性大于大盘股，中证2000修复力度更强。 - **行业表现**：电子、通信、建材等行业已回补7月跌幅的约30%。 - **反弹空间**：创业板指仍有约10%或4%的反弹空间，需关注8月底的验证窗口。 - **风险提示**：外部风险超预期、国内基本面修复不及预期。 ## 重点图表 - **图表1**：显示8月以来行业涨幅与7月跌幅的负相关关系，超跌反弹是主要交易线索。 - **图表2**：展示6月下旬以来跌幅较大的行业中，盈利预期仍在上修的集中在通信设备等方向。 ## 结论 当前A股市场处于超跌反弹阶段，小盘股表现优于大盘股。中报披露期临近，投资者应以中报表现为核心筛选逻辑，关注通信设备、能源金属、小金属等高性价比品种。中期配置建议关注出海链及必需消费，同时保持红利底仓，重点配置银行与交运。需警惕外部风险及国内基本面修复不及预期的风险。 ```