> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信证券2026年中报总结 ## 核心内容 国信证券在2026年上半年实现了营业总收入和归母净利润分别为125.6亿元和57.3亿元，同比增长13%和7%，基本符合市场预期。年化加权平均ROE为10.5%，与去年同期基本持平。公司拟中期分红10.24亿元，表明其盈利能力稳健。 ## 主要观点 - **零售经纪业务保持优势**：上半年经纪业务净收入达57亿元，同比增长61%，其中Q2环比增长6%，延续增长态势。公司拥有超过2400万零售客户，财富管理业务表现突出，代销金融产品净收入同比增长144%。 - **投行与资管业务有所恢复**：Q2投行净收入环比增长90%，完成5.33家股票主承销项目，承销金额达34.7亿元。资管业务净收入在Q2环比增长10%，期末资管规模合计1377亿元，较年初增长11%。 - **投资收益显著改善**：Q2投资收益环比大幅增长248%，主要受益于股市上涨。上半年年化自营投资收益率为3.8%，尽管同比有所下降，但投资收益对业绩的拉动作用明显。 - **利息净收入增长显著**：上半年利息净收入达11.8亿元，同比增长84%，主要得益于融资融券规模及客户资金存款规模的提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 201.7| 241.4| 252.9| 279.4| 307.5| | 归母净利润（亿元）| 82.2 | 110.7| 117.0| 128.2| 141.2| | ROE (%) | 7.2 | 8.9 | 8.7 | 9.0 | 9.4 | | P/E (倍) | 12.3 | 9.1 | 8.6 | 7.9 | 7.1 | | P/B (倍) | 1.14 | 1.03 | 0.96 | 0.89 | 0.83 | ### 股票表现与估值 - 当前股价为9.88元，2026年半年报发布日（2026/8/25）前一年最高为16.22元，最低为9.79元。 - 总市值为1,011.88亿元，流通市值为949.71亿元，总股本102.42亿股，流通股本96.12亿股。 - 近3个月换手率为21.74%。 ### 盈利预测与下修 分析师对2026-2028年归母净利润预测分别为117、128、141亿元，同比增速分别为6%、10%、10%。考虑到所得税率提升和市场环境变化，盈利预测被下修。 ### 风险提示 - 股市波动风险 - 市场竞争超预期 - 自营投资收益率不及预期 ## 结论 国信证券在2026年上半年表现出色，零售经纪业务持续增长，Q2投资收益显著改善，整体业绩稳健。尽管投资业务同比承压，但公司估值仍具有安全边际，分析师维持“买入”评级。