> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属2026年中期策略：关注供需格局较优品种 ## 核心内容 2026年6月15日，申万有色金属指数涨幅达6.27%，同期沪深300指数上涨3.69%。有色金属板块整体表现优于大盘，其中小金属板块涨幅最大，达到46%；金属新材料涨幅21%；能源金属板块涨幅8.4%；而贵金属和工业金属板块则因年初涨幅较大，出现回调。 ## 主要观点 1. **电解铝板块价值凸显** - 中东冲突导致电解铝供应收缩，推动其价格波动。 - 2024年我国电解铝产量世界第一，产能利用率维持在99%左右，边际新增产能有限。 - 国内电解铝产能逐步向清洁能源地区转移，绿色铝趋势明显。 - 云南地区电解铝产能利用率恢复至95%左右，成为国内供给的重要支撑。 - 电解铝成本端低位运行，叠加铝价高位，企业盈利水平提升，分红比例上升，如云铝股份、中国铝业、天山铝业、南山铝业等。 - 预计2026年国内电解铝新增产能约219.3万吨，其中47万吨已投产，其余将在下半年逐步释放。 - 电解铝需求回暖，净进口量持续在10万吨以上，供需紧平衡趋势明显。 2. **稀土板块供需偏紧，价格有望维持高位** - 稀土国内供给端受政策控制，指标管理严格，出口受到限制，如禁止向美国出口稀土相关物项。 - 稀土进口主要依赖缅甸、老挝、马来西亚等，但2026年美国、马来西亚等国家稀土供给明显减少，进口量下降。 - 稀土需求端以新能源汽车为主导，预计2028年消费量将显著增长，同时人形机器人将成为新的增长点。 - 稀土价格受政策收紧、供给刚性及需求增长推动，有创新高的动力。 ## 关键信息 - **电解铝供需情况** - 2026年电解铝国内产能利用率维持在99%以上，供给刚性较强。 - 2026年电解铝净进口量维持在10万吨以上，显示国内需求旺盛。 - 2026年国内电解铝新增产能约219.3万吨，主要集中在下半年投产。 - 云南电解铝产能利用率恢复至95%，成为国内供给关键地区。 - **稀土供需情况** - 稀土国内供给受政策管控，指标管理严格，出口受限。 - 2026年稀土进口量下降，缅甸、老挝、马来西亚等国家供给减少，美国归零。 - 2026年5月稀土出口总量为5490吨，进口总量为6770吨，净进口缺口扩大。 - 稀土需求主要来自新能源汽车、风电、变频空调等领域，2023年至2028年复合增长率稳定在12%以上。 - 人形机器人将成为稀土永磁材料的新增长点，预计2028年消费量将达2887.5吨，复合增长率达162.2%。 - **稀土应用领域** - 钕铁硼永磁材料用于新能源汽车、风电、变频空调等，具备高性能、体积小等优势，但存在不耐高温、经济性差等缺点。 - 铁氧体永磁材料在传统领域如家电、通信设备中有广泛应用，但磁性能较低。 - **投资建议** - 电解铝：关注云铝股份、中国铝业、天山铝业、南山铝业等具备产能优势及成本控制能力的企业。 - 稀土：关注中国稀土、北方稀土、中稀有色、金力永磁、宁波韵升等龙头企业。 ## 风险提示 - 金属价格下跌风险：大宗商品价格波动将影响上市公司营收及利润。 - 下游需求不及预期：铝下游需求如地产、汽车若不及预期，将对业绩产生不利影响；稀土需求如新能源车若不及预期，也将影响业绩。 - 美联储降息不及预期：若进入加息周期，将对大宗商品价格产生较大影响。 - 地缘政治冲突延续：中东冲突及中美贸易摩擦可能继续影响供应和价格。 - 企业生产经营不及预期：如因安全问题导致生产计划变动，将影响企业业绩。 - 国内政策变动：国家对经济和产业的支持或收紧政策将影响企业经营。 - 汇率波动：对有出口或进口业务的企业业绩产生影响。 ## 稀土板块小结 稀土供给端相对刚性，国内指标控制严格，海外供给受限，导致供需偏紧，价格有望维持高位。新能源汽车是当前主要需求来源，未来人形机器人将成为重要增长点，稀土永磁材料前景广阔。 ## 投资建议小结 建议投资者逢低关注电解铝及稀土板块中的优质企业，把握供需格局优化带来的投资机会。