20230227-银河期货-有色金属研发报告_锡市场高位震荡_等待消费复苏验证_18页_1mb

锡市场研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月锡市场的行情回顾、供应面和消费面情况，指出当前市场整体处于高位震荡状态，主要受到国内外经济环境、政策变化以及供需关系的影响。报告认为短期内锡价跌幅有限，未来可能维持宽幅震荡格局。

---

主要观点

一、行情回顾

• 锡价下跌：2月份锡价呈现下跌趋势，主要受美联储加息预期超预期影响。
• 美元指数反弹：美元指数反弹成为铜价和锡价的利空因素。
• 国内库存垒库：1月份以后国内锡库存垒库3362吨，垒库量达到50%，国内精锡供应宽松。
• 消费抑制：高锡价抑制了下游消费，导致需求疲软。

二、行情展望

• 美联储加息预期：市场预计3月FOMC会议将加息25基点，利率峰值重回5%以上。
• 政策刺激预期：国内三月份两会前政策刺激预期较强，但经济基本面仍面临挑战。
• 消费复苏有限：国内消费预计弱复苏，而海外消费持续走弱，尤其是欧美国家。
• 锡矿紧张未传导：尽管锡矿供应紧张，但目前尚未影响到精锡产量，主要因为去年冶炼厂进口大量锡矿。

---

关键信息

一、供应面分析

• 锡矿供应收缩：一季度锡矿产量同比下降，主要由于新项目投产延迟及缅甸、秘鲁等地区供应干扰。
• 加工费下滑：云南地区40%锡精矿加工费下滑至14500元/吨。
• 新项目投产情况：
  • Auxico Resources：巴西Massangana尾矿项目预计2023年二季度投产，年产量3600吨。
  • Alphamin资源公司：刚果(金) Mpama South项目预计2023年底投产，年产量7200吨。
  • Manono锂锡矿：原计划2023年底投产，但采矿许可被撤回，投产时间可能延后。
• 国内精锡产量：1月份产量环比下降24.61%，但2月份预计回升至14035吨。

二、消费面分析

• 海外消费疲软：美国制造业PMI连续两个月低于荣枯线，欧洲制造业PMI连续7个月低于荣枯线，欧美经济面临衰退压力。
• 国内消费弱复苏：
  • 房地产市场：销售、投资、拿地、开工施工竣工数据均大幅下滑，但政策宽松，预计商品房销售增长5%左右。
  • 电子消费：经历2022年负增长后，预计2023年进入磨底复苏阶段。
  • 家电消费：受房地产拖累及外需走弱，消费前景不乐观。
  • 燃油车消费：受购置税政策影响，表现中性。
• 新能源消费带动锡需求：
  • 新能源汽车：2022年销量688万辆，同比增长95%，预计2023年增长至900万辆，增速放缓至30%。
  • 光伏发电：2022年全球新增装机量达242.9GW，光伏耗锡占全球锡消费的6.8%，预计2023年光伏耗锡量增长至2.6万吨。

---

消费总结

• 国内需求回暖：疫情后电子、家电消费有望复苏，新能源汽车和光伏发电带动锡消费。
• 海外需求下滑：欧美经济衰退背景下，传统用锡行业消费疲软。
• 总体锡消费增长：预计2023年全球锡消费增长1.56%，主要由国内新能源消费带动。

---

结论

当前锡市场面临库存高位、美联储加息预期、海外消费疲软等多重压力，但锡矿供应紧张尚未传导至精锡生产端，且新能源产业快速发展对锡消费形成支撑。因此，锡价整体下跌空间有限，预计维持宽幅震荡格局，等待消费复苏验证。

---

附图与数据来源

• 图1-6：沪锡走势、美元指数走势、LME及SHFE锡库存、锡社会库存等。
• 图7-32：云南40%锡矿加工费、欧美制造业PMI、汽车销量、新能源车销量、光伏装机量、多晶硅价格等。
• 表1-2：2022年锡矿增量、全球光伏新增装机量预测。

数据来源：银河期货、wind、SMM、中国光伏业协会、安泰科、乘联会、中汽协等。