> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光互联领域保持技术领先总结 ## 核心内容 公司专注于光互联领域，展现出强劲的技术实力和市场拓展能力。公司不仅在技术上覆盖硅光、LPO、CPO、NPO等多种技术路线，还布局了薄膜铌酸锂和量子点激光器等下一代技术，为未来业务增长奠定坚实基础。2026年，公司首发了12.8TXPO模块，通过XPO架构实现了交换机机架密度提升4倍，适配下一代AI基础设施，并集成液冷方案以满足散热需求，保障系统稳定运行。公司还加入了XPO MSA创始成员，参与新一代光模块标准制定，进一步推动行业协同。 ## 主要观点 - 公司在算力光互联业务方面具备较强的技术能力，部分投资者对其低估。 - 公司加速拓展海外光模块市场，1.6T产品已在北美头部客户进行送样测试，海外800G光模块月产能已达15万只以上，并计划扩大1.6T产能。 - 公司预计将在2026年底或2027年初建成4万-8万平方米的新厂房，以应对北美市场订单需求。 - 公司海外业务收入有望持续增长。 ## 智能制造业务展望 公司智能制造业务也在快速发展中，被视为新增长极。公司通过“激光+”全场景解决方案，深耕航空航天、固态电池、船舶、汽车等高壁垒领域。智能装备事业群和精密系统事业群分别在不同应用场景中发挥增长引擎作用，其中华工激光TGV玻璃通孔激光加工智能装备已完成整机定型和初步中试验证，能够满足AI芯片、CPO光引擎、射频/MEMS高端基板等先进封装场景的产能需求。 ## 盈利预测与投资建议 根据东方证券研究所预测，公司2026-2028年每股收益分别为2.32元、3.06元、3.71元。结合可比公司2027年平均56倍PE估值，给予公司171.36元的目标价，维持“买入”评级。 ### 可比公司估值（2026年7月3日） | 公司 | 代码 | 最新价格（元） | 每股收益（元） | 市盈率（倍） | |------------|--------|----------------|----------------|-------------| | 光迅科技 | 002281 | 217.33 | 1.14/1.94/3.01/4.43 | 190.06/112.17/72.18/49.02 | | 中际旭创 | 300308 | 1116.00 | 9.68/27.21/47.47/70.29 | 115.27/41.02/23.51/15.88 | | 联特科技 | 301205 | 297.99 | 0.79/2.10/4.12/5.51 | 376.01/142.11/72.35/54.12 | | 天孚通信 | 300394 | 250.10 | 1.85/3.12/4.25/5.86 | 135.24/80.05/58.80/42.69 | | 大族激光 | 002008 | 129.64 | 1.16/2.39/3.60/4.69 | 112.19/54.23/36.02/27.65 | | 调整后平均 | - | - | - | 82.15/55.67/39.79 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 竞争加剧风险 - 公司中长期盈利能力下降对估值产生负面影响 ## 财务信息概览 ### 营收与利润预测 | 项目 | 2024A（百万元） | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 11,709 | 14,355 | 21,890 | 29,975 | 36,983 | | 营业利润 | 1,288 | 1,621 | 2,548 | 3,364 | 4,083 | | 归属于母公司的净利润 | 1,221 | 1,471 | 2,329 | 3,075 | 3,734 | | 每股收益 | 1.21 | 1.46 | 2.32 | 3.06 | 3.71 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 21.5% | 21.2% | 22.0% | 21.3% | 20.8% | | 净利率 | 10.4% | 10.2% | 10.6% | 10.3% | 10.1% | | ROE | 12.6% | 13.9% | 18.9% | 20.4% | 20.2% | | 市盈率 | 126.8 | 105.2 | 66.5 | 50.3 | 41.5 | | 市净率 | 15.2 | 14.0 | 11.4 | 9.3 | 7.6 | ## 投资评级 - **买入**：维持，目标价为171.36元，预期相对市场基准指数收益率15%以上。 ## 股价表现（2026年7月3日） | 时间 | 绝对表现（%） | 相对表现（%） | |--------------|----------------|----------------| | 1周 | -4.34 | -3.8 | | 1月 | -0.12 | 1.84 | | 3月 | 48.93 | 39.89 | | 12月 | 236.77 | 214.74 | ## 投资者信息 - **股价**：153.95元 - **总股本**：100,550万股 - **流通A股**：100,499万股 - **A股市值**：154,797百万元 - **国家/地区**：中国 - **行业**：电子 ## 分析师声明 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬与其在本报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接关系。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。