> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 一、核心内容概览 本报告为冠通期货发布的**软商品日报**，内容涵盖**棉花**与**白糖**两个品种的市场分析。报告日期为**2026年5月22日**，旨在为投资者提供近期市场动态及未来走势判断。 --- ## 二、棉花市场分析 ### 1. **市场走势** - 国际油价和谷物市场下跌对棉花市场造成压力。 - 美国产棉区降雨预期上升，ICE棉花期货投机卖盘增加，盘面延续回落。 - 前期因霍尔木兹海峡航运问题和天气升水推动的上涨趋势已消退。 ### 2. **国内供需情况** - 国内新棉长势良好，现货基差报价坚挺。 - 下游市场进入淡季，棉纱走货放缓，纺企补库态度谨慎，仅按刚需采购。 - 种植面积调减已被市场充分预期，供需格局未出现明显变化。 ### 3. **价格支撑与风险** - 短期内因获利了结出现回调，但供应缩减预期仍为价格提供支撑。 - 中美贸易谈判未涉及取消10%芬太尼关税，导致出口预期部分落空。 - 市场整体处于**高位回落**状态，短期内缺乏新的驱动因素。 --- ## 三、白糖市场分析 ### 1. **产量数据** - 2026年4月我国成品糖产量为**104.3万吨**，同比增加**73.3%**。 - 2026年1-4月我国成品糖累计产量为**1074.6万吨**，同比增长**28%**。 ### 2. **巴西出口动态** - 截至2026年5月20日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量为**51艘**，较前一周增加**4艘**。 - 等待装运食糖总量为**189.89万吨**，其中高等级原糖（VHP）为**176.57万吨**。 - 桑托斯港等待出口食糖**147.1万吨**，帕拉纳瓜港为**33.6万吨**。 ### 3. **成本与利润估算** - 配额内巴西糖加工完税成本为**4039元/吨**，配额外为**5131元/吨**。 - 与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖利润为**1561元/吨**，配额外为**469元/吨**。 ### 4. **市场预期与走势** - 当前市场仍处于**弱现实、强预期**阶段，短期现货供应偏宽松。 - 5月底南方蔗糖厂逐渐收榨，市场进入**降库阶段**。 - 厄尔尼诺现象引发对下一季度白糖供应的担忧，印度出口限制进一步加剧市场焦虑。 - 巴西增产一定程度上缓解了供应紧张预期，但整体仍偏弱。 - **不建议过度沽空**白糖，短期预计**宽幅震荡**。 --- ## 四、关键信息总结 | 品种 | 关键点 | |------|--------| | 棉花 | 国际油价与天气因素影响市场，国内新棉供应充足，下游需求疲软，短期回调，但存在支撑 | | 白糖 | 国内产量增长，巴西出口压力增加，厄尔尼诺与印度出口限制引发担忧，但巴西增产缓解忧虑，短期震荡 | --- ## 五、结论 - **棉花**：短期面临回调压力，但供应缩减预期支撑价格，建议关注支撑位。 - **白糖**：市场处于弱现实与强预期交织状态，短期供应宽松，不建议过度做空，关注后续库存变化与天气影响。 --- **报告发布机构**：冠通期货股份有限公司 **分析师**：骆利关 **执业资格编号**：F03095187/Z0022441 **信息来源**：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站 **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，报告内容及观点不保证其准确性或完整性，使用本报告所导致的任何损失，冠通期货不承担责任。