20260427-中国银河-洛阳钼业-603993.SH-2026年一季报点评_业绩续创历史新高_铜金双极_战略持续发力_4页_531kb

洛阳钼业2026年一季报总结

核心内容

洛阳钼业在2026年第一季度实现了业绩再创新高，营收和净利润均大幅增长。公司正持续推进“铜金双极”战略，强化在全球金属资源领域的布局。

主要财务表现

营收与利润

• 营收：2026年第一季度公司营收达664亿元，同比增长44%，环比增长9%。
• 归母净利润：77.6亿元，同比增长97%，环比增长28%。
• 扣非归母净利润：74.9亿元，同比增长91%，环比增长28%。

产量与销量

• 铜产量：18.8万吨，同比增长10%，环比下降5%。全年目标完成度为24%。
• 钴产量：3万吨，同比增长持平，环比增长3%。
• 黄金产量：4.3万盎司，自2026年1月23日完成巴西4座金矿交割后首次纳入产品序列。
• 钨产量：1660吨，同比下降17%，环比增长49%。
• 销量：铜销量18.2万吨，钴销量0.2万吨，金销量3.6万盎司。Q1钴销量较低，或受刚果(金)配额销售节奏影响。

价格变动

• LME铜价：环比上涨16%，至1.29万美元/吨。
• MB钴价：环比上涨13%，至25.9美元/磅。
• Comex金价：环比上涨17%，至4867美元/盎司。
• 仲钨酸铵价格：环比上涨117%，至109万元/吨。

成本与运营效率

• 铜产品单吨营业成本：3.2万元，环比下降5%。
• 黄金单位营业成本：579元/克。
• 成本压力：美以伊冲突导致硫磺价格上涨，对铜业务成本构成上行压力。
• 毛利率：2026年第一季度达到31.05%，预计未来三年持续提升至33.48%。

战略布局

铜板块

• 目标产量：2026年计划实现铜金属产量76-82万吨，2028年目标为80-100万吨。
• 产能扩张：KFM二期项目预计2027年投产，新增10万吨产能；TFM三期建设加速前期筹备。

黄金板块

• 资源布局：2025年新增黄金资源，连同厄瓜多尔绿地金矿和巴西4座在营金矿，预计2029年在南美洲实现20吨产金能力。
• 项目进展：厄瓜多尔金矿预计2029年投产，征地和电力保障工作正快速推进。

投资建议与预测

• 未来三年盈利预测：
  • 2026年归母净利润预计为342.78亿元，对应EPS为1.60元；
  • 2027年归母净利润预计为373.78亿元，对应EPS为1.75元；
  • 2028年归母净利润预计为406.09亿元，对应EPS为1.90元。
• PE估值：2026年PE为10.88倍，2028年降至9.18倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司业绩弹性有望持续释放。

风险提示

1. 铜、金、钴等金属价格大幅下跌；
2. 新建项目投产不及预期；
3. 美联储加息；
4. 海外地缘政治变化。

财务指标预测

附录：公司财务预测

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

洛阳钼业在2026年第一季度凭借主要产品价格上涨，实现营收和净利润的显著增长，展现出强大的业绩弹性。公司持续推进“铜+黄金”双极战略，铜产量和黄金产量分别提升，同时通过项目扩张和资源布局增强未来增长潜力。尽管面临成本上升和市场波动等风险，公司仍被看好，维持“推荐”评级。未来三年，公司盈利能力有望持续增强，估值逐步下降，展现出良好的成长性和投资价值。