20220509-东北证券-汽车行业周报第11期_4月经销商库存预警指数上升_比亚迪新能源销量同比+313__14页_1mb

汽车行业周报总结（2022年5月9日）

核心内容

汽车行业整体表现

• 4月经销商库存预警指数达到66.4%，创自2020年3月以来新高，显示疫情对车市造成严重影响。
• 疫情因素：34个城市出现经销商闭店，其中上海地区基本静默，导致新车交付节奏放缓，部分订单流失。
• 行业销量：中国汽车流通协会预计4月全口径狭义乘用车终端销量约为130万辆，同比降幅约25%。
• 合资品牌：市场需求萎缩明显，销量下滑幅度大，导致库存预警指数上升。

比亚迪新能源表现亮眼

• 4月新能源销量为106,042辆，同比增长313.22%，1-4月累计销量达392,371辆，同比增长387.94%。
• 停产燃油车：自2022年3月起停止燃油汽车整车生产，专注于纯电动和插电式混合动力汽车。
• DM与EV车型：DM车型销量48,072辆，EV车型销量57,403辆，EV销量占比超过DM。
• 旗舰车型：汉销量13,421辆（+77.9%），唐销量10,131辆（+263.7%），宋家族销量25,108辆（+1299.5%），秦PlusEV销量同比暴增401.4%。

新能源政策动态

• 多省市推广政策：至少11个省市推出新能源汽车相关推广政策，包括购车补贴、增加购车指标等。
• 广东以旧换新补贴：涉及45款新能源乘用车和4款新能源商用车，购车补贴有效期延长至2022年11月30日。
• 其他地区：广州增加3万个购车指标，深圳增加1万个购车指标，且不得出台限制汽车购买措施。

主要观点

行情回顾

• A股汽车板块：4月整体上涨0.79%，跑赢沪深300指数3.47%。
• 细分板块表现：
  • 乘用车上涨0.13%
  • 商用载货车上涨1.81%
  • 商用载客车下跌2.47%
  • 汽车零部件上涨0.38%
  • 汽车服务下跌0.06%
  • 其他交运设备上涨0.56%
• H股：整体下跌，其中整车板块下跌4.56%，零部件板块下跌3.82%。

领涨与领跌个股

• A股领涨：奥联电子（+21.67%）、万丰奥威（+17.24%）、浙江仙通（+15.17%）、长安汽车（+12.51%）、天汽模（+12.21%）。
• A股领跌：富奥B（-8.43%）、八菱科技（-7.85%）、福达股份（-6.94%）、东方时尚（-6.55%）、深中华B（-5.71%）。
• H股领涨：越南制造加工出口（+13.04%）、京西国际（+5.32%）、新耀莱（+4.60%）、元征科技（+3.40%）、新焦点（+1.89%）。
• H股领跌：首控集团（-20.00%）、长城汽车（-13.98%）、五菱汽车（-9.52%）、美东汽车（-9.18%）、耐世特（-8.44%）。

关键信息

行业数据

• A股行业数据：
  • 成分股数量：252只
  • 总市值：14,554亿元
  • 流通市值：8,176亿元
  • 市盈率：70.73倍
  • 市净率：1.46倍
  • 总营收：2,603亿元
  • 总净利润：115亿元
  • 资产负债率：177.03%

估值情况

• A股板块PE估值：
  • 整车厂：108.67倍
  • 其他交运设备：51.23倍
  • 汽车零部件：44.25倍
  • 商用载货车：27.38倍
  • 商用载客车：27.24倍
• H股板块PE估值：
  • 整车：85.31倍
  • 零部件：37.71倍

行业动态

• 沃尔沃：4月全球纯电销量增长179%，Recharge车型销量占总销量38.4%。
• 上汽集团：预计5月下旬逐步恢复正常生产，4月整车产量15.8万辆，新能源产量3.57万辆。
• 大众与微软合作：使用HoloLens 2引入增强现实技术，提升驾驶培训和自动驾驶体验。
• 特斯拉上海工厂：计划从5月16日起实行两班倒制度，目标日产量2,600辆。
• 大众西班牙投资：提升至100亿欧元，用于电动汽车和电池生产，预计2026年投产。
• 挪威减少电动车激励：减少城市地区优惠政策，以鼓励公共交通使用。
• 蔚来汽车：回应被列入“预摘牌名单”，表示正在探索解决方案。
• 宁德时代：一季度净利润14.93亿元，同比下滑23.6%，主要受原材料成本上升影响。
• 现代汽车与SKOn：计划在美国设立电池合资公司，可能选址阿拉巴马州或乔治亚州。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 汽车销量不及预期

重点公司财务数据

重点公司	现价	EPS 2021A	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021A	PE 2022E	PE 2023E	评级
福耀玻璃	36.01	1.23	1.53	1.93	29.28	23.54	18.66	买入
广汽集团	12.29	0.72	0.75	0.88	17.07	16.39	13.97	买入
长安汽车	11.78	0.52	0.63	0.79	22.65	18.70	14.91	买入
长城汽车	23.81	0.73	1.07	1.45	32.62	22.25	16.42	买入
保隆科技	30.24	1.40	1.46	1.99	21.60	20.71	15.20	买入

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研究团队

• 李恒光：东北证券分析师，负责新能车产业链研究，现任汽车组组长。
• 周维克：东北证券研究助理，协助完成汽车组研究工作。

总结

2022年4月，中国汽车经销商库存预警指数达到66.4%，创2020年3月以来新高，反映出疫情对汽车市场造成的严重影响。尽管如此，比亚迪新能源汽车销量表现强劲，同比增长313.22%，EV车型销量超过DM车型，成为增长主力。同时，多个省市出台新能源汽车推广政策，推动市场发展。A股汽车板块整体表现优于大盘，但H股整体下跌。行业估值方面，A股整车厂和零部件板块估值偏高，而商用载货车和载客车板块估值较低。整体来看，新能源汽车市场在政策支持下展现出较强韧性，而传统汽车市场受到多重因素影响，表现相对疲软。