20260615-东吴证券-环保行业跟踪周报_重申垃圾发电_成长的长江电力；推动新能源重卡规模化应用_重点推荐_龙净环保_33页_2mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周环保行业周报主要围绕垃圾发电、新能源重卡、SAF（可持续航空燃料）及废油脂资源、环卫装备电动化与无人化、锂电回收等核心领域展开分析。重点推荐多家企业，强调其在政策驱动、资源稀缺、技术升级及出海战略方面的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 垃圾发电与成长性

• 重点推荐：龙净环保、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、海螺创业、军信股份、伟明环保等。
• 核心逻辑：
  • 特许经营稀缺性：垃圾焚烧运营企业具备重资产、低淘汰特性，行业成熟期ROE稳步提升。
  • 政策支持：2025年国补回款率超100%，带动现金流改善与分红提升。
  • AI赋能：提升效率，降低物耗，25年8家公司平均吨发提升0.8%，厂用电率下降。
  • 非电可再生价值：绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目利润弹性显著。
  • 炉渣涨价：炉渣含铜0.3%，含铝0.25%，提价后利润弹性显著。
  • 出海增长：东盟市场潜力巨大，预计2026年出口量接近国内一半，海外项目有望提升ROE。
  • 分红提升：25年板块平均分红比例45%，部分公司如光大环境、绿动、军信分红比例超65%，具备3倍提升空间。

2. SAF价格创新高与废油脂增值潜力

• SAF（可持续航空燃料）：
  • 欧洲均价3030美元/吨，中国均价2550美元/吨，均创历史新高。
  • 预计2025-2050年SAF需求将从105万吨增至3662万吨，非欧盟地区逐步启动强制添加。
• 废油脂（UCO）：
  • 中国UCO DAP均价7975元/吨，SAF级UCO均价8150元/吨，价格持续上行。
  • 出口量价双升，2026年1-4月我国出口量达98.98万吨，均价1122美元/吨，同比+8%。
  • 重点推荐【朗坤科技】【山高环能】，关注其在资源端的稀缺性与价格提升空间。

3. 环卫装备电动化与无人化加速

• 新能源环卫车销量：2026年1-4月销量7979辆，同比+220.96%，新能源渗透率27.59%，同比+13.22%。
• 市场格局：盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别为33%、10%、6%。
• 区域表现：河南新能源渗透率最高达87.60%，未来有望进一步提升。
• 无人化趋势：2025年环卫无人项目占比30%，中标金额超126亿元，技术革新与国产替代将推动行业增长。

4. 锂电回收与市场变化

• 金属锂价格：2026年6月12日，碳酸锂价格17.06万元，金属钴39.90万元，金属镍13.66万元。
• 单吨废料毛利：测算为0.13万元，周环比+0.204万元。
• 行业趋势：金属锂价格下跌，但锂电回收业务仍具备盈利潜力，关注技术升级与资源回收能力。

重点推荐与关注公司

重点推荐：

• 龙净环保
• 高能环境
• 赛恩斯
• 瀚蓝环境
• 绿色动力环保
• 海螺创业
• 永兴股份
• 光大环境
• 军信股份
• 伟明环保
• 三峰环境
• 兴蓉环境
• 洪城环境
• 中国水务
• 九丰能源
• 宇通重工
• 景津装备
• 新奥能源
• 昆仑能源
• 美埃科技
• 九丰能源

建议关注：

• 大禹节水
• 联泰环保
• 旺能环境
• 北控水务集团
• 碧水源
• 浙富控股
• 中山公用
• 朗坤科技
• 山高环能
• 卓越新能

政策与市场动态

• 政策推动：11部门发布《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，矿山新能源装备渗透率加速。
• 出口增长：SAF与UCO出口量价齐升，预计2026年出口量将显著增长。
• 双碳驱动：非电可再生能源纳入考核，再生资源与清洁能源成为降碳关键。
• 行业趋势：垃圾焚烧、水务运营、生物油、环卫装备等板块均呈现增长态势。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧

行业数据亮点

总结

本周环保行业周报强调垃圾发电、新能源重卡、SAF与废油脂资源、环卫装备电动化与无人化、锂电回收等领域的增长潜力。在政策驱动、资源稀缺、技术升级与出海战略多重因素推动下，重点推荐企业有望实现ROE与分红的双重提升，同时关注废油脂资源的增值机会。行业整体呈现积极趋势，但需警惕政策执行不及预期、竞争加剧等风险。