> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略 | 一周回顾展望：二季度关注什么？ ## 核心内容概述 申万宏源策略认为，二季度市场将进入“两阶段上涨行情”的中期格局。短期市场将出现超跌反弹，随后进入震荡休整阶段，2026年下半年有望向上突破，演绎新一轮创新高行情。当前市场风格底与小盘成长风格底同步，市场整体估值处于高位，板块联动性偏弱，独立行情成为常态。 ## 主要观点 1. **市场中期判断** - 市场底为小盘成长风格底，短期超跌反弹后，后续震荡休整可能延续一段时间。 - 2026年下半年市场总体可能向上突破，进入新一轮创新高行情。 2. **资金供需环境** - 短期增量资金相对2026年第一季度偏弱，主要由ETF、配置类资金、固收+和量化资金构成。 - 资金环境支持反弹，但对突破支撑不足。 3. **二季度关注重点** - **关键事件验证**：5月特朗普访华及美联储主席交接前后货币政策表达。 - **新增景气来源**：重点观察中国供应链安全和能源安全是否能向出口出海链景气Alpha转化。 - **主题活跃与赚钱效应扩散**：在非业绩期，可能阶段性演绎主题活跃和赚钱效应扩散行情。 4. **板块表现与趋势** - 创业板在短期集中上涨后，已转向高位震荡。 - 新能源、新能源汽车和出口链可能是景气验证增加的方向，后续可能演绎独立行情。 - 商业航天和半导体是当前市场共识正在凝聚、行业ETF规模已有所扩张的方向，可能成为短期主题扩散行情的代表。 ## 关键信息总结 ### 一、市场行情阶段分析 - **短期**：超跌反弹，但资金增量有限，市场仍需震荡休整。 - **中期**：2026年下半年可能迎来新一轮上涨行情。 - **风格底**：本轮市场底为小盘成长风格底，调整充分，风格回归。 ### 二、资金流动与ETF表现 - **短期资金构成**：ETF、配置类资金、固收+和量化资金为主要增量来源。 - **ETF动态**：部分行业ETF规模已企稳，但总体尚未回归增量流入；通信、电池、商业航天和半导体ETF规模有所扩张。 - **资金流入趋势**：多数行业ETF资金净流入减少，部分板块如通信、计算机、医药生物等资金流出明显。 ### 三、板块轮动与投资机会 - **板块轮动**：板块轮动不会停歇，新的景气细分行业将带来高弹性投资机会。 - **独立行情**：少数景气结构在震荡阶段可能演绎独立行情，如新能源、新能源汽车、出口链等。 - **主题活跃**：商业航天和半导体是当前主题活跃的代表，可能成为短期投资热点。 ### 四、风险提示 - **海外经济衰退**：若海外经济衰退超预期，可能对市场形成压力。 - **国内经济复苏**：若国内经济复苏不及预期，可能影响市场表现。 ## 图表与数据支持 - **图1**：行业ETF规模快速收缩后，已底部企稳，但总体尚未回归增量流入。 - **图2**：重点ETF跟踪，显示不同ETF类型在资金流入、份额变化、涨跌幅等方面的表现。 - **图3**：量化情绪指标跟踪，反映市场情绪变化。 - **图4**：风险提示图，展示可能影响市场的外部因素。 ## 结论 申万宏源策略认为，二季度市场将聚焦于关键事件验证、新增景气来源及主题活跃带来的赚钱效应扩散。尽管短期资金环境有限，但市场仍具备向上动能，尤其是新能源、新能源汽车和出口链等板块。投资者应关注这些方向，同时警惕海外经济衰退和国内经济复苏不及预期的风险。