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申万宏源策略 | 一周回顾展望：二季度关注什么？

核心内容概述

申万宏源策略认为，二季度市场将进入“两阶段上涨行情”的中期格局。短期市场将出现超跌反弹，随后进入震荡休整阶段，2026年下半年有望向上突破，演绎新一轮创新高行情。当前市场风格底与小盘成长风格底同步，市场整体估值处于高位，板块联动性偏弱，独立行情成为常态。

主要观点

1. 市场中期判断

   • 市场底为小盘成长风格底，短期超跌反弹后，后续震荡休整可能延续一段时间。
   • 2026年下半年市场总体可能向上突破，进入新一轮创新高行情。

2. 资金供需环境

   • 短期增量资金相对2026年第一季度偏弱，主要由ETF、配置类资金、固收+和量化资金构成。
   • 资金环境支持反弹，但对突破支撑不足。

3. 二季度关注重点

   • 关键事件验证：5月特朗普访华及美联储主席交接前后货币政策表达。
   • 新增景气来源：重点观察中国供应链安全和能源安全是否能向出口出海链景气Alpha转化。
   • 主题活跃与赚钱效应扩散：在非业绩期，可能阶段性演绎主题活跃和赚钱效应扩散行情。

4. 板块表现与趋势

   • 创业板在短期集中上涨后，已转向高位震荡。
   • 新能源、新能源汽车和出口链可能是景气验证增加的方向，后续可能演绎独立行情。
   • 商业航天和半导体是当前市场共识正在凝聚、行业ETF规模已有所扩张的方向，可能成为短期主题扩散行情的代表。

关键信息总结

一、市场行情阶段分析

• 短期：超跌反弹，但资金增量有限，市场仍需震荡休整。
• 中期：2026年下半年可能迎来新一轮上涨行情。
• 风格底：本轮市场底为小盘成长风格底，调整充分，风格回归。

二、资金流动与ETF表现

• 短期资金构成：ETF、配置类资金、固收+和量化资金为主要增量来源。
• ETF动态：部分行业ETF规模已企稳，但总体尚未回归增量流入；通信、电池、商业航天和半导体ETF规模有所扩张。
• 资金流入趋势：多数行业ETF资金净流入减少，部分板块如通信、计算机、医药生物等资金流出明显。

三、板块轮动与投资机会

• 板块轮动：板块轮动不会停歇，新的景气细分行业将带来高弹性投资机会。
• 独立行情：少数景气结构在震荡阶段可能演绎独立行情，如新能源、新能源汽车、出口链等。
• 主题活跃：商业航天和半导体是当前主题活跃的代表，可能成为短期投资热点。

四、风险提示

• 海外经济衰退：若海外经济衰退超预期，可能对市场形成压力。
• 国内经济复苏：若国内经济复苏不及预期，可能影响市场表现。

图表与数据支持

• 图1：行业ETF规模快速收缩后，已底部企稳，但总体尚未回归增量流入。
• 图2：重点ETF跟踪，显示不同ETF类型在资金流入、份额变化、涨跌幅等方面的表现。
• 图3：量化情绪指标跟踪，反映市场情绪变化。
• 图4：风险提示图，展示可能影响市场的外部因素。

结论

申万宏源策略认为，二季度市场将聚焦于关键事件验证、新增景气来源及主题活跃带来的赚钱效应扩散。尽管短期资金环境有限，但市场仍具备向上动能，尤其是新能源、新能源汽车和出口链等板块。投资者应关注这些方向，同时警惕海外经济衰退和国内经济复苏不及预期的风险。