> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体行业点评报告总结 ## 核心内容 本报告对2026年第一季度端侧AI芯片行业进行了分析，总结了主要厂商的业绩表现、行业趋势及竞争策略，强调了行业在面对上游存储涨价压力下的抗风险能力，以及通过新品放量和差异化竞争构建的竞争壁垒。 ## 主要观点 - **业绩分化显著**：2026年第一季度，端侧SoC厂商业绩呈现明显分化。星宸科技、全志科技、瑞芯微、乐鑫科技等公司实现营收和利润的高增长，而恒玄科技则因下游景气度下降导致营收同比下滑，但环比有所恢复。 - **新品放量驱动增长**：多数厂商通过新品推出实现业绩增长，如瑞芯微的协处理器RK182X、炬芯科技的AI音频芯片等，产品快速导入多个行业并覆盖大量客户。 - **涨价传导有效**：部分公司通过上调产品售价对冲上游存储涨价压力，如全志科技、星宸科技和晶晨股份，显示出行业较强的议价能力和盈利能力。 - **差异化竞争构建护城河**：厂商通过五维能力（算力、连接能力、低功耗、技术生态、价格策略）实现差异化竞争，形成错位竞争优势。 - **出货量企稳**：尽管面临存储涨价压力，端侧AI产品出货量整体保持稳定，部分公司甚至出现增长，反映出市场需求的韧性。 ## 关键信息 ### 1. 重点公司业绩表现 | 公司 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营收yoy (%) | 归母净利润yoy (%) | |------|-------------|--------------------|-------------|-------------------| | 瑞芯微 | 12.05 | 3.29 | 36.22% | 57.15% | | 晶晨股份 | 18.95 | 1.8 | 23.91% | 40% | | 全志科技 | 9.12 | 2.03 | 47.12% | 121.77% | | 乐鑫科技 | 6.48 | 1.36 | 16.16% | 44.76% | | 星宸科技 | 9.94 | 2.20 | 49.35% | 330.29% | | 炬芯科技 | 2.38 | 0.487 | 23.74% | 17.49% | | 恒玄科技 | 6.69 | 0.8904 | -32.72% | -53.26% | ### 2. 五维差异化能力 - **算力能力**：高算力芯片支撑端侧AI推理，如瑞芯微的RK182X系列、恒玄科技的BES6100系列。 - **连接能力**：拓展多场景应用边界，如晶晨股份的W系列WiFi芯片，提供低时延互联能力。 - **低功耗性能**：满足长续航场景需求，如乐鑫科技的H系列、恒玄科技的Wi-Fi6技术。 - **技术生态**：通过开发者社区与算法协同闭环，如乐鑫科技的B2D2B模式，瑞芯微的AI软件生态大会。 - **价格策略**：通过高性价比产品渗透市场，如全志科技、星宸科技等。 ### 3. 行业趋势与应对策略 - **应对上游存储涨价**：厂商采取价格传导机制和差异化产品策略，如瑞芯微、炬芯科技、星宸科技等。 - **产品出货量稳定**：部分公司明确披露出货量增长，如星宸科技、炬芯科技、瑞芯微、乐鑫科技等。 - **主营业务韧性**：晶晨股份的电视SOC产品实现量价齐增，公司保持期间费用稳定，提升盈利能力。 ## 风险提示 - 端侧AI芯片国产替代进度及产品量产落地不及预期； - 存储价格持续上涨可能对行业造成压力； - 行业竞争加剧可能影响利润空间。 ## 投资评级 | 公司 | 总市值（亿元） | 投资评级 | |------|----------------|----------| | 瑞芯微 | 728.15 | 买入 | | 晶晨股份 | 459.32 | 买入 | | 乐鑫科技 | 298.73 | 买入 | | 星宸科技 | 377.39 | 买入 | | 恒玄科技 | 313.94 | 买入 | ## 估值与盈利预测（2025A & 2026E） | 公司 | EPS(2025A) | EPS(2026E) | PE(2025A) | PE(2026E) | |------|------------|------------|-----------|-----------| | 瑞芯微 | 2.47 | 3.30 | 70.02 | 52.41 | | 晶晨股份 | 2.07 | 3.50 | 60.01 | 31.16 | | 乐鑫科技 | 2.97 | 4.84 | 60.01 | 36.87 | | 星宸科技 | 0.73 | 0.96 | 122.38 | 93.22 | | 恒玄科技 | 3.52 | 7.40 | 52.85 | 25.15 | ## 结论 端侧AI芯片行业在2026年第一季度展现出较强的抗风险能力和增长潜力。新品放量、价格传导、差异化竞争是推动行业增长的主要因素。未来，随着AI技术在端侧的进一步渗透，行业有望持续受益，但需警惕国产替代进度、存储价格波动及竞争加剧等风险。