> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业总结 ## 核心内容 本报告聚焦中国国防军工行业，重点分析了商业航天、军工产业链及市场表现，强调了商业航天的黄金时代即将到来，并对相关投资方向提出了建议。同时，报告还回顾了军工板块的近期行情、资金流动、估值水平以及行业关键新闻与公告。 ## 主要观点 - **商业航天的黄金时代**：中国液体火箭正向大运力快速迭代，运力不足仍是当前主要问题。为追赶SpaceX等国际领先企业，需通过大规模制造与发射火箭，提升运力及可回收技术。 - **国内火箭与卫星**：建议关注国内火箭企业与卫星产业链，包括【飞沃科技】、【美新科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】等。 - **SpaceX产业链与英伟达太空算力**：海外商业航天产业进展超预期，建议关注与SpaceX相关的产业链企业及英伟达太空算力相关标的。 - **军工板块表现**：本周申万军工指数上涨 $0.82\%$，相对沪深300指数超额0.03pct；自2026年以来，军工板块整体上涨 $2.57\%$，相对沪深300指数超额-1.26pct。 - **细分领域表现**：航天板块为唯一超额板块，航空、发动机、信息化板块表现较弱。 - **个股表现**：中国长城、西菱动力、有研粉材、航宇科技、威海广泰等个股涨幅居前；三角防务、ST臻镭、广哈通信、天微电子、振芯科技等跌幅较大。 - **资金与估值**：军工ETF基金规模有所上升，但净流出1.3亿元；军工板块估值有所回落，具备较高配置性价比。 - **行业新闻**：4月21日国家航天局召开商业航天高质量发展企业圆桌会议；4月30日上海商业航天海上发射技术有限公司成立；4月26日国务院支持太空算力产业发展；4月28日CFS申请聚变电厂接入美国电网；4月30日FCC推动卫星宽带容量提升7倍等。 ## 关键信息 ### 一、国内火箭 - **三大核心逻辑**： 1. 宏观：强大的运力是大国战略高点。 2. 中观：火箭数量正加速追赶，数量提升→运力提升→可回收技术升级。 3. 微观：火箭公司上市融资推动全产业链扩产，实现PE与EPS双击。 - **重要事件**： - 4月30日，上海商业航天海上发射技术有限公司成立，注册资本11亿元。 - 5-6月预计迎来火箭密集发射期，长征十号乙或于五月中下旬发射；朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验。 ### 二、卫星产业链 - **技术变革**：柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等产业进入快速发展阶段。 - **建议关注**：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。 - **政策支持**：国务院支持太空算力技术研究，信科移动拟募资70亿元用于空天地一体化移动通信与6G研发。 ### 三、S/T产业链与英伟达太空算力 - **建议关注**： - SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】。 - S与T光伏设备：【迈为股份】。 - **重要事件**： - 美国太空军“金穹”合同披露，SpaceX等12家公司获32亿美元订单。 - 美国亚马逊使用“宇宙神5”火箭发射29颗卫星。 - Meta与OverviewEnergy合作，利用高轨卫星太阳能发电支持AI数据中心。 - T-Mobile与SpaceX合作推出“超级宽带”服务。 - SpaceX“猎鹰重型”火箭成功发射。 - FCC推动卫星宽带容量提升7倍。 - Arianespace部署32颗亚马逊利奥卫星，总数突破300颗。 ### 四、军工板块资金与估值 - **军工ETF**：本周基金规模上升，但净流出1.3亿元；预计后续被动资金将恢复净流入。 - **估值水平**：军工板块市盈率TTM为65.7倍，分位数75.59%；部分企业估值低于45倍，具备配置价值。 ### 五、军工方向建议 - **商用发动机/燃机**： - 整机：【中国动力】、【航发动力】、【东方电气】、【上海电气】、【杭汽科技】。 - 零部件及其他：【航宇科技】（锻件）、【万泽股份】（叶片）、【应流股份】（叶片）、【联德股份】（锻件）、【航亚科技】（叶片）、【图南股份】（高温合金）、【隆达股份】（高温合金）、【杰瑞股份】（EPC）、【航发科技】。 - **核聚变/核电/高温超导**： - 建议关注：【联创光电】、【国光电气】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】。 - **无人机**： - 建议关注：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】。 ## 风险提示 - 行业需求恢复进度不及预期，可能进一步推迟基本面拐点。 ## 投资评级 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出。 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市。 ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn