> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新兴产业周报总结 ## 核心内容 本周新兴产业市场呈现分化态势，A股、港股及美股均出现不同程度的波动。其中，英伟达宣布其 Spectrum-X 以太网硅光交换机正式进入全面量产阶段，标志着 AI 网络正式迈入 CPO（光电共封装）规模化商用阶段。这一事件对光通信产业链产生深远影响，特别是对天孚通信等核心光器件企业带来新的增长机遇。 ## 主要观点 - **CPO 技术突破**：英伟达 Spectrum-X 以太网硅光交换机的量产，是 AI 光互联产业的重要拐点，验证了 CPO 方案的技术可行性，推动光互联产业链利润向核心器件环节转移。 - **天孚通信受益**：作为 A 股光器件企业中唯一被英伟达官方供应链名单点名的公司，天孚通信凭借在 FAU、精密耦合组件等领域的深厚技术积累，有望在 CPO 放量周期中充分受益。 - **市场风格变化**：A 股市场风格向小盘股倾斜，通信设备、生物科技等板块涨幅居前；美股科技板块表现分化，中概科技龙头指数下跌显著。 - **投资机会**：建议关注算力硬件产业链中的 CPO、液冷等方向，以及国产替代的半导体设备及材料等细分领域。 ## 关键信息 ### 一周市场表现 - **A 股**：上证指数收于 3927.2 点，下跌 0.3%；全 A 日均成交 23532.0 亿；小盘股占优；行业涨幅前三为建筑装修 II、渔业、通信设备；概念板块前三为 CRO、光通信、光电路交换机 (OCS)。 - **北交所**：北证 50 指数下跌 4.1%，全周累计成交额 764.8 亿。 - **港股**：恒生指数收于 25116.9 点，下跌 2.1%；行业表现前三为必需性消费、能源业、公用事业；概念板块前三为彩票指数、CAR-T 指数、LED 照明指数。 - **美股**：纳斯达克指数上涨 0.1%，标普 500 涨 0.4%，道指跌 0.6%；科技板块表现分化，中概科技龙头指数下跌 6.7%。 ### 本周重大事项 - **新股上市**：本周 A 股上市 4 支新股，下周上市 1 支。 - **并购重组**：44 家公司首次披露并购重组事项（不构成重大）。 - **定增**：11 家公司首次披露定增预案。 ### 建议关注组合 - **周度建议关注组合**：包括紫光股份、胜通能源、金斯瑞生物科技、药石科技、正帆科技等，算术平均后跑赢大盘指数 6.8 个点。 - **月度建议关注组合**：包括运达科技、甘李药业、欧林生物、长鑫科技等，算术平均后跑赢大盘指数 6.2 个点。 ## 中短期投资思考 - **科技板块受益**：随着 CPO 架构的渗透率提升，算力硬件产业链中的 CPO、液冷等方向具备结构性增长潜力。 - **国产替代趋势**：在资本开支加速的背景下，国产算力链、半导体设备及材料等方向值得关注。 - **市场均衡上行**：预计市场将呈现均衡上行趋势，重点仍聚焦于科技领域。 ## 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 新兴产品发展不及预期 - 原材料价格上涨 ## 产业影响与机遇 - **CPO 技术革新**：CPO 架构通过将光引擎与交换 ASIC 直接共封装，实现了硬件成本、能效、稳定性、带宽和信号传输等多方面的突破。 - **产业链重构**：CPO 技术的普及将推动光互联产业链的价值向上游光芯片、光引擎及先进封装环节转移。 - **天孚通信地位提升**：天孚通信在 CPO 产业链中地位显著提升，成为核心光器件供应商，有望在 CPO 放量周期中获得量价齐升的红利。 ## 总结 本周新兴产业市场在 CPO 技术突破的推动下，展现出强劲的投资潜力。英伟达的官方供应链名单中，天孚通信作为 A 股唯一被点名的光器件企业，有望在 CPO 放量周期中受益。A 股市场风格向小盘股倾斜，港股和美股市场则呈现分化走势。建议投资者关注算力硬件产业链、国产替代领域及 CPO 技术相关的核心光器件企业。