> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货饲料周报总结 ## 核心内容概览 本周报聚焦于豆粕与菜粕的市场分析，从基本面、产业链结构、期现市场、供给端、需求端和库存等多个角度，探讨了国内饲料市场的走势及影响因素。整体来看，豆粕与菜粕短期或呈现震荡偏弱趋势，主要受国内外供应预期、养殖利润及库存变化等因素影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面观点 - **美豆种植面积**：2026年美豆种植面积预测为8470万英亩，低于市场预期，但季度库存高于预期，利多有限。 - **南美大豆**：巴西与阿根廷预计丰产，南美大豆供应格局较为确定，对全球市场形成支撑。 - **国内供应**：市场预期4-5月进口大豆到港量将大幅增加，远期供应宽松，但当前现货供应紧张。 - **养殖端影响**：国内养殖端持续亏损，采购积极性较低，对豆粕价格形成压力。 - **总体展望**：预计豆菜粕二季度或震荡偏弱。 ### 2. 产业链结构 - 产业链结构图显示了大豆、豆粕、菜籽、菜粕之间的关系，有助于理解市场联动性。 ### 3. 期现市场 - **豆粕主力合约**：大商所豆粕主力合约走势反映市场预期。 - **菜粕主力合约**：郑商所菜粕主力合约走势显示市场情绪。 - **豆菜粕价差**：豆菜粕5月价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望。 ### 4. 供给端 - **美豆销售数据**：美豆本年度净销售量和出口量均显示市场活跃，但销售未装船量反映未来供应预期。 - **美豆压榨数据**：美豆压榨量和利润数据反映加工端的市场状况。 - **中国大豆进口**：1月大豆进口量环比下降，同比减少15.54%；2月进口量环比略有下降，但同比微增2.5%。 - **中国菜籽进口**：进口量及累计值显示市场变化趋势。 - **国内压榨数据**：大豆与菜籽压榨量及利润反映国内供需关系。 --- ## 需求端 ### 1. 生猪价格与养殖利润 - **商品猪出栏均价**：显示生猪市场波动情况。 - **自养利润**：生猪自养利润较低，反映养殖端压力。 - **猪粮比**：猪粮比持续低迷，表明养殖成本高企。 - **外购利润**：外购利润也较低，进一步说明市场低迷。 ### 2. 鸡养殖利润 - **白羽肉鸡**：养殖利润较低，市场面临压力。 - **蛋鸡**：养殖利润同样不佳，显示整体禽类市场不景气。 --- ## 库存情况 ### 1. 国内大豆&豆粕库存 - **港口大豆库存**：截至3月27日，全国港口大豆库存为482.02万吨，较上周减少5.78%，但同比大幅增加94.43%。 - **油厂豆粕库存**：国内油厂豆粕库存为67.68万吨，较上周略有增加，但同比减少9.52%。 ### 2. 国内饲料厂豆粕物理库存天数 - 截至4月3日，全国饲料企业豆粕物理库存天数为9.4天，较上一期增加0.05天，较去年同期增加1.75天，显示库存压力略有上升。 ### 3. 国内菜籽&菜粕库存 - **油厂菜籽库存**：沿海油厂菜籽库存为2.3万吨，较上周减少。 - **油厂菜粕库存**：全国主要地区菜粕库存总计37.38万吨，较上周略有增加，显示菜粕供应相对稳定。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：豆粕2605合约压力位参考3000-3200。 - **套利策略**：暂观望。 - **关注点**：美豆种植情况、南美豆装船进度、国内大豆进口到港量、豆粕需求变化、中东局势。 --- ## 关键信息汇总 ### 国际市场 - 美豆种植面积低于预期，季度库存高于预期。 - 南美大豆产量预期较高，形成供应支撑。 - 中东局势反复，推高原油价格，间接支撑豆粕成本。 ### 国内市场 - 1-2月大豆进口量同比减少7.8%，显示进口量下降趋势。 - 养殖端持续亏损，采购积极性低，压制豆粕需求。 - 豆粕库存天数上升，显示供应压力增加。 ### 市场展望 - 豆菜粕短期震荡偏弱，二季度或延续此趋势。 - 价差处于历史较高水平，建议暂观望。 --- ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。本报告版权归华联期货所有。