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2026年5月社零数据及投资建议总结

核心内容概述

2026年5月，国家统计局发布国内社会消费品零售总额（社零）数据，显示社零总额同比下降0.6%，剔除汽车后同比增长1.1%。整体消费表现低于市场预期，但部分细分领域表现相对稳健，尤其纺织服装类商品零售增速有所回升，显示出一定的消费韧性。

主要观点

• 整体社零表现：
  5月社零总额为4.11万亿元，同比下降0.6%，月度增速由正转负，低于市场一致预期（Wind预测平均值为+0.09%）。
  1-5月社零总额同比增长1.4%，环比下滑0.5pct。
  按消费类型分，餐饮收入同比增长0.6%，环比下滑1.6pct；商品零售同比下降0.7%，降幅扩大0.6pct。
  消费者信心指数4月为89.0，环比下滑1.0，显示消费情绪偏弱。

• 分渠道表现：

  • 线上渠道：网上商品零售额同比增长5.0%，好于整体商品零售增速。
    吃类、穿类、用类商品分别增长15.5%、7.2%、1.6%，其中穿类增速环比提升0.4pct。
  • 线下渠道：限额以上零售业单位中，便利店、超市分别增长6.8%、3.6%；
    专业店、百货店、品牌专卖店分别下降1.2%、1.8%、7.6%。
  • 纺织服装类：5月限上纺织服装零售额同比增长3.8%，环比提升0.2pct；
    1-5月累计增长7.2%，延续高单位数增长。

• 投资建议：

  • 品牌服饰板块：
    建议关注经营稳健的品牌服饰及家纺公司：歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。
    体育赛事大年背景下，运动服饰公司如安踏体育、361度、李宁值得关注。
    情绪消费标的锦泓集团，受益于IP授权业务和元先品牌增长，财务费用压力减轻，业绩弹性显著。
  • 纺织制造板块：
    建议关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。
    百隆东方4-5月出货高增，均价有望持平，Q2营收增速有望加速；
    新澳股份4-5月羊毛纱线接单及出货双位数增长，羊绒纱线出货同比高增，低价库存储备优势明显，澳毛价格上涨支撑业绩弹性。
    台企纺织制造企业中，裕元、申洲国际、华利集团、伟星股份值得关注，其中裕元5月营收由正转负，但预计下半年业绩低基数阶段有望改善。
  • 黄金珠宝板块：
    建议关注产品力强、终端销售表现良好的老铺黄金、潮宏基、周大生。
    潮宏基Q1营收实现双位数增长，受益于金价平稳，终端销售提速；
    周大生自营门店及电商渠道营收增长显著，盈利能力大幅提升，归母净利润中双位数增长。

• 零售板块：

  • 名创优品：2026Q1营收增速超预期，下半年将深化全球化及IP战略，预计全年营收增长高双位数，净开门店450-500家。
  • 永辉超市：持续推进调改优化，重庆生活广场首家“全健康场景调改店”开业后表现亮眼，为第二阶段调改树立标杆。

关键信息

• 5月社零总额：4.11万亿元，同比下降0.6%。
• 剔除汽车后社零增长：1.1%。
• 1-5月社零总额：20.60万亿元，同比增长1.4%。
• 线上渠道增长：5.0%；
  吃类、穿类、用类商品增长分别为15.5%、7.2%、1.6%。
• 限上纺织服装零售额增长：3.8%（5月），7.2%（1-5月）。
• 限上化妆品增长：2.5%（5月），4.9%（1-5月）；
  限上金银珠宝增长：2.8%（1-5月），5月同比下降8.9%，降幅收窄12.4pct。
• 限上体育/娱乐用品增长：-2.4%（1-5月），5月同比下降8.0%，与上月持平。
• 5月金价上涨：上金所AU9999均价1005.63元/克，同比上涨30.8%。
• 风险提示：
  • 国内终端消费不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 原材料价格大幅波动；
  • 金价大幅波动。

总结

2026年5月社零数据整体偏弱，但纺织服装类商品零售增速有所回升，显示出消费市场的结构性机会。投资建议聚焦于品牌服饰、纺织制造及黄金珠宝板块，重点关注经营稳健、业绩增长确定性强的企业。同时，零售板块中名创优品与永辉超市表现突出，值得关注其未来增长潜力。风险提示方面，需警惕终端消费疲软、行业竞争加剧及原材料和金价波动等不利因素。