> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告为申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162）发布的市场分析，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明与免责声明**等部分。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约价格表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |------|------------|------------|------|--------| | TS2612 | 102.572 | 102.596 | -0.024 | -0.02% | | TS2703 | 102.560 | 102.584 | -0.024 | -0.02% | | TF2612 | 106.430 | 106.500 | -0.070 | -0.07% | | TF2703 | 106.395 | 106.470 | -0.075 | -0.07% | | T2612 | 109.420 | 109.490 | -0.070 | -0.06% | | T2703 | 109.340 | 109.400 | -0.060 | -0.05% | | TL2612 | 116.35 | 116.37 | -0.020 | -0.02% | | TL2703 | 116.07 | 116.1 | -0.030 | -0.03% | ### 2. 持仓量与成交量变化 | 合约 | 持仓量 | 持仓量增减 | 成交量 | |------|--------|------------|--------| | TS2612 | 72791 | -986 | 33867 | | TS2703 | 2304 | 81 | 1108 | | TF2612 | 204268 | 1009 | 65003 | | TF2703 | 5309 | 116 | 1444 | | T2612 | 387466 | -6928 | 85639 | | T2703 | 13407 | 494 | 2144 | | TL2612 | 188251 | -1026 | 77877 | | TL2703 | 18898 | 503 | 4509 | ### 3. 跨期价差 | 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|----------|--------------| | TS2612-TS2703 | 0.012 | 0.012 | | TF2612-TF2703 | 0.035 | 0.0300 | | T2612-T2703 | 0.080 | 0.0900 | | TL2612-TL2703 | 0.280 | 0.2700 | ### 4. 点评 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中**T2612合约下跌0.06%**，**持仓量有所减少**，市场情绪偏弱。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |-------|----------|----------|----------| | 6M | 1.0929 | 1.1857 | -0.51 | | 1Y | 0.6025 | 0.5412 | -0.37 | | 2Y | 1.3226 | 1.1857 | -0.51 | | 5Y | 0.1384 | 0.5412 | -0.37 | | 7Y | 0.7811 | 0.5412 | -0.37 | ### 2. 短期市场利率 | 利率品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3620 | 1.3620 | 0 | | SHIBOR7天 | 1.3760 | 1.3740 | +0.2 | | DR001 | 1.3712 | 1.3682 | +0.3 | | DR007 | 1.4027 | 1.4064 | -0.37 | | GC001 | 0.9810 | 1.3800 | -39.9 | | GC007 | 1.3890 | 1.4080 | -1.9 | | FR001 | 1.37 | 1.37 | 0 | | FR007 | 1.41 | 1.415 | -0.5 | ### 3. 国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.24 | 1.26 | -1.98 | | 1Y | 1.22 | 1.21 | +1.09 | | 2Y | 1.24 | 1.24 | +0.66 | | 5Y | 1.40 | 1.40 | +0.27 | | 7Y | 1.53 | 1.52 | +0.51 | | 10Y | 1.68 | 1.68 | -0.03 | | 20Y | 2.12 | 2.12 | 0 | | 30Y | 2.13 | 2.13 | +0.25 | ### 4. 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|----------|----------| | 10-2 | 30.13 | 30.71 | | 10-5 | 28.07 | 28.22 | | 5-2 | 2.06 | 2.49 | | 30-10 | 45.25 | 44.97 | ### 5. 点评 上一交易日，**各关键期限国债收益率涨跌不一**，**10Y期国债收益率下行0.03bp至1.68%**，**长短期国债收益率利差（10-2）为30.13bp**，市场对利率变化反应不一。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 美国国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 2Y | 4.37 | 4.34 | +3.0 | | 5Y | 4.54 | 4.52 | +2.0 | | 10Y | 4.78 | 4.77 | +1.0 | | 30Y | 5.24 | 5.25 | -1.0 | ### 2. 德国、日本国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 德国2Y | 2.940 | 2.960 | -2.0 | | 德国10Y | 3.400 | 3.420 | -2.0 | | 日本2Y | 1.830 | 1.850 | -2.0 | | 日本10Y | 2.910 | 2.966 | -5.6 | ### 3. 点评 上一交易日，**美国10Y国债收益率上行1bp**，**德国10Y收益率下行2bp**，**日本10Y收益率下行5.6bp**，反映全球市场对通胀和货币政策的预期出现分化。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - **央行逆回购操作**：本周将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别为50亿元、50亿元、0亿元、0亿元、0亿元；周一还将有5000亿元92天期买断式逆回购到期。 - **特别国债发行**：财政部近期将发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。 - **私募投资基金募集新规**：证监会就新规征求意见，强调“卖者尽责、买者自负”，加强投资者保护。 - **物流业景气指数**：8月指数为50.9%，较上月上升0.5个百分点，显示物流需求持续扩张。 - **深圳房地产市场**：8月新房成交3467套，环比下降23%；二手房成交5108套，环比下降2.3%，但同比增长。 - **债券ETF规模**：截至9月6日，债券ETF总规模达9374.67亿元，接近万亿元，但结构分化明显。 ### 2. 行业信息 - **货币市场利率**：1天期银存间质押式回购加权平均利率上行0.51BP至1.3593%，7天期上行0.22BP至1.3726%。 - **美债收益率**：2年期涨2.8BP至4.366%，5年期涨3.57BP至4.548%，10年期涨1.82BP至4.784%，30年期微跌0.63BP至5.242%。 --- ## 六、评论及策略 - **市场表现**：上周国债期货普遍上涨，但近期价格波动加大。 - **央行操作**：央行9月7日将开展5000亿元买断式逆回购操作，等量续做当月到期资金。 - **外部影响**：美伊冲突升级，能源价格上涨，通胀预期升温；美国非农数据超预期，**9月加息预期显著升温**。 - **国内经济**：8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示景气水平回升。 - **房地产政策**：近期多部委集中出台房地产政策，标志房地产新发展模式配套制度框架加速落地。 - **投资建议**：在基本面偏弱和加大逆周期调节的背景下，**央行将维持适度宽松的货币政策**，市场资金面整体偏强。 --- ## 七、声明与免责声明 - **研究资格声明**：申银万国期货研究所具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。 - **风险提示**：报告内容存在局限性，未来预测可能不及预期，市场存在不确定性。 - **分析师声明**：唐广华保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。 - **免责声明**：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。市场有风险，投资需谨慎。报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 --- *资料来源：Wind, 申银万国期货研究所*