> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场周度跟踪总结（2026.03.30-2026.04.05） ## 核心内容 ### 一级市场表现 - **普通信用债**：本期普通信用债净供给环比下降，合计发行2190亿元，净融资548亿元，较上期（4423亿元/1397亿元）显著减少。 - **产业债**：发行环比大幅降至1497亿元，净融资环比下降至584亿元。 - **城投债**：发行环比大幅降至693亿元，净融资环比转负至-36亿元。 - **银行二永债**：本期合计发行0亿元，净融资为-60亿元，较上期（0亿元/-444亿元）有所改善。 - **二级资本债**：无新发行，到期2只，净融出环比收窄至-5亿元。 - **永续债**：无新发行，到期3只，净融出环比收窄至-55亿元。 ### 二级市场表现 - **收益率**：本期收益率整体下行，除5/7Y AA+级中票和10Y AA-级城投债小幅上行（0.6BP以内）外，其余品种均下行。 - **3Y银行永续债**：表现最佳，各等级均下行6.6BP。 - **7Y二永债**：各等级均下行5.6BP。 - **信用利差**：短端（1Y）普信债和银行二永债利差被动走阔，中长端（3/5/7Y）利差收窄。 - **5Y AA-级城投债**：利差收窄4.6BP。 - **7Y银行二永债**：各等级利差收窄4.1BP。 - **3Y银行永续债**：各等级利差收窄4.0BP。 - **换手率**：普信债换手率提升，银行二永债换手率下降。 ## 主要观点 ### 供需格局 - **4月市场预期**：信用债市场或呈现供需两旺格局，关注二永债潜在供给冲击。 - **供给放量**：4月信用债供给可能季节性放量，尤其是二永债将在节后重启发行，工行、中信银行计划分别发行400亿元二债和300亿元永续债。 - **需求变化**：跨季后理财回表压力缓解，固收+基金赎回压力减弱，保险分红险演示利率下调可能打开配债空间。 ### 信用策略 - **久期控制**：建议控制久期，相机抉择，重点关注3年左右信用债机会，择机关注3-5年信用债。 - **个券机会**：推荐关注央国企私募债或永续债、城投债（3年以内）、产业债（2年以内有基本面支撑）。 - **二永债策略**：长端二永估值已压缩至前低，短期内供需格局恶化，建议短期观望，等待后续估值回升或供给放量，可优先关注4-5年二级资本债。 ## 关键信息 ### 市场趋势 - **收益率下行**：整体趋势为主，中短端表现较好。 - **信用利差收窄**：中长端利差收窄，短端利差走阔。 - **换手率变化**：普信债换手率提升，银行二永债换手率下降。 ### 风险提示 - 数据统计存在误差。 - 政策变化可能超预期。 - 债市波动可能超预期。 - 赎回压力可能超预期。 ## 结论 - **信用债偏强表现延续**：市场整体表现较强，收益率下行，信用利差收窄。 - **关注二永债供给冲击**：4月二永债供给可能放量，需警惕潜在影响。 - **策略建议**：短期以控制久期为主，关注3年左右信用债机会，优先考虑4-5年二级资本债。 --- **数据来源**：Wind，申万宏源研究 **研究支持**：曹璇 A0230125070001