> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成(002001.SZ) 公司点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告为华源证券研究所发布的**非金融|公司点评报告**，发布于**2026年08月20日**，对新和成公司2026年半年报进行分析，并对其未来业绩与估值进行预测。报告维持“买入”投资评级，认为公司在Q2业绩再创新高，且在新材料业务方面具备较大增长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. **Q2业绩表现亮眼** - **2026年半年报**显示，公司上半年实现营业总收入131.29亿元，同比+18.28%，归母净利润40.11亿元，同比+11.31%。 - **2026Q2**单季实现营业总收入68.35亿元，同比+20.73%，环比+8.58%，归母净利润21.84亿元，同比+26.70%，环比+19.50%，均创历史新高。 - **业绩增长原因**：主要得益于蛋氨酸、牛磺酸、藻油等核心产品价格持续上涨及销量提升。 ### 2. **蛋氨酸市场前景向好** - **价格趋势**：2026年二季度蛋氨酸市场均价为44.14元/千克，环比+79.5%，同比+98.5%。 - **出口价格涨幅有限**：出口均价为3.09美元/千克，环比+40.9%，同比+24.8%，涨幅明显低于国内市场。 - **销量影响**：公司山东工厂6月停产检修5周，预计减少3.5万吨产量，导致Q2销量环比下降9.77%，成为业绩环比增长不足的主要原因。 - **未来展望**：8月底希杰马来西亚工厂计划停工检修，四季度安迪苏南京工厂也将检修，预计**Q3蛋氨酸价格将环比上涨**，带动公司业绩提升。 ### 3. **新材料业务加速布局** - **天津项目**：设备已陆续到货，一期10万吨/年己二腈、10万吨/年己二胺、14万吨/年尼龙66产能预计于**2027年投产**。 - **PPS四期项目**：已落地建设。 - **HA二期项目**：土建顺利开工。 - **新材料业务**：预计未来将显著提升公司盈利能力与成长性。 ### 4. **牛磺酸与藻油业务前景积极** - **牛磺酸**：价格由年初16元/公斤上涨至24.5元/公斤，公司具备3万吨产能。 - **藻油**：作为Omega-3鱼油的可持续替代品，其价格同比翻倍，公司具备藻油产能，有望成为新的业绩增长点。 --- ## 关键信息 ### 财务数据（2026年08月19日） - **收盘价**：29.14元 - **一年内最高/最低**：40.19元 / 22.95元 - **总市值**：89,559.51百万元 - **流通市值**：88,493.89百万元 - **总股本**：3,073.42百万股 - **资产负债率**：24.96% - **每股净资产**：11.35元/股 ### 盈利预测与估值（单位：百万元） | 年度 | 营业收入 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | 每股收益 | ROE(%) | 市盈率(P/E) | |------|----------|------------|------------|------------|----------|--------|-------------| | 2026E | 24,943 | 12.10% | 9,036 | 33.59% | 2.94 | 23.92 | 9.91 | | 2027E | 29,310 | 17.51% | 11,665 | 29.09% | 3.80 | 26.40 | 7.68 | | 2028E | 33,068 | 12.82% | 12,878 | 10.40% | 4.19 | 25.12 | 6.95 | ### 财务比率（2026E） - **毛利率**：47.75% - **净利率**：36.45% - **ROE**：23.92% - **P/E**：9.91倍 - **P/S**：3.59倍 - **P/B**：2.37倍 - **股息率**：4.54% --- ## 风险提示 - **产品价格波动**：蛋氨酸、牛磺酸、藻油等核心产品价格受国际市场供需、政策及地缘政治影响较大。 - **客户开拓不及预期**：若市场拓展不达预期，可能影响业绩增长。 - **产能投放不及预期**：新材料项目投产进度若滞后，将影响公司未来增长潜力。 --- ## 投资建议 报告维持“**买入**”评级，认为公司未来成长性显著，尤其在蛋氨酸价格持续上涨、新材料产能释放的背景下，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升。投资者可关注其在**Q3业绩释放**及**新材料业务落地**后的表现。 --- ## 其他说明 - 本报告为**华源证券研究所**发布，投资评级基于**相对评级体系**，以**A股市场沪深300指数**为基准。 - 报告中所有数据均来自**公司公告**及**合法合规信息**，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容**仅限客户使用**，未经授权不得复制或分发。