> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股中报业绩总结 ## 核心内容概述 本周A股市场整体震荡下行，主要指数多数下跌。金融、稳定、消费等低估值板块表现相对强势，而成长与科技方向承压明显。全球大类资产表现分化，部分海外股指上涨，而日经225等指数下跌。中国10年期国债收益率下行，美国收益率上行，全球大宗商品价格波动较大，其中布伦特原油涨幅显著。 ## 主要观点 ### 1. A股主要指数及行业表现 - **主要指数表现**： - 上证综指下跌0.56%，深证综指下跌2.24%。 - 科创50与创业板指跌幅较大，分别为5.10%和4.03%。 - 沪深300下跌1.33%，上证50基本持平（+0.02%）。 - 中证2000下跌0.91%，中证1000下跌2.56%。 - **风格指数表现**： - 金融、稳定、消费板块分别上涨2.63%、0.44%和0.38%。 - 周期、成长板块分别下跌1.83%和3.60%。 - **行业表现**： - 传媒行业涨幅领先（+5.91%），银行、综合金融、农林牧渔涨幅居前（+4.08%、+3.82%、+3.04%）。 - 电子、有色金属、基础化工、建材跌幅较大（-5.32%、-5.05%、-4.21%、-4.16%）。 ### 2. A股主要指数及行业估值 - **整体估值**： - 全部A股PE(TTM)下降0.28至21.52倍，处于近10年77.3%分位。 - PB(LF)小幅下降0.03至1.84倍，处于近10年59.6%分位。 - **行业估值变化**： - 农林牧渔、轻工制造、食品饮料、社会服务等PE(TTM)周环比提升。 - 电子、综合、通信PE(TTM)周环比降幅居前。 - **PB-ROE分析**： - 有色金属、非银金融、食品饮料、家用电器、石油石化、银行等行业位于趋势线上方，ROE相对PB偏高，估值相对低估或有安全边际。 - 房地产、综合、农林牧渔、商贸零售、计算机、建筑材料等行业位于趋势线下方，ROE相对PB偏低，估值隐含较多未来增长预期。 ### 3. A股情绪指标 - **市场情绪波动**： - 周一上涨家数占比为57.4%，周二升至61.0%的周内高点，周三骤降至27.7%，后低位徘徊。 - 周五上涨家数占比为44.1%，5日均值为44.7%。 - **市场反弹广度**： - 收盘价站上20日均线的个股占比由周初的61.7%回落至50.4%，市场反弹广度明显收窄。 - **股权风险溢价**： - 全A股权风险溢价环比上升0.07pp至2.89%，低于历史均值和+1倍标准差，处于5年49.6%分位。 - **两融余额**： - 两融余额占沪、深市A股流通市值比重上升0.01个百分点至3.01%，杠杆资金活跃度基本持平。 ### 4. 全球大类资产表现 - **股指表现**： - 纳斯达克指数上涨0.40%，恒生指数上涨0.26%，标普500上涨0.09%。 - 日经225下跌2.09%，德国DAX下跌1.97%，韩国综合指数下跌1.50%。 - **债券市场**： - 中国10年期国债收益率下行1.45bp至1.68%。 - 美国10年期国债收益率上行5bp至4.78%，英、德、日10年期国债收益率普遍上行。 - **大宗商品**： - 布伦特原油大涨12.79%，LME铝、大豆分别上涨2.19%和1.75%。 - 伦敦金现、LME铜价格回落，分别下跌0.52%和1.13%。 ### 5. 投资策略 - **美国非农数据**： - 美国8月非农就业数据超预期，但对加息预期扰动有限。 - 2年期美债收益率先升后落，9月是否加息关键在CPI数据。 - **PCE扩散指标预测**： - 高通胀分项占比有望逐步回落，表明高通胀正在退潮。 - CPI低通胀分项占比抬升，8月CPI存在低于预期的可能。 - **A股中报表现**： - A股中报盈利仍在改善，主要由资源品涨价和AI硬件景气驱动。 - 下半年盈利增速或高位震荡，科技板块缺乏新催化，市场分化加剧。 - **配置建议**： - 短期科技板块仍处于震荡阶段，低估值、稳定现金流及盈利确定性高的板块更具配置价值。 ## 关键信息 - **A股表现**：主要指数多数下跌，金融与低估值板块相对占优。 - **估值水平**：全部A股PE(TTM)和PB(LF)均处于历史中高位分位。 - **情绪指标**：市场情绪波动较大，反弹广度收窄，风险溢价处于中位。 - **全球资产**：全球股市分化，部分海外股指上涨，大宗商品价格波动明显。 - **投资策略**：关注美国CPI数据，A股中报盈利改善，但增速可能趋缓，科技板块需等待新催化。 - **风险提示**：包括宏观环境变化、风险事件超预期、统计偏差等。 ## 风险提示 1. **宏观环境超预期变化**： - 经济基本面、政策环境、海外流动性等可能对市场产生冲击。 2. **风险事件超预期演绎**： - 黑天鹅事件、极端情况等可能引发市场剧烈波动。 3. **统计偏差**： - 数据口径、样本覆盖、历史规律等可能导致分析偏差。 ## 分析师信息 - **分析师**：程睿智、刘彦宏 - **执业证号**：S1250524050004、S1250523030002 - **邮箱**：chengzuoz@swsc.com.cn、liuyanhong@swsc.com.cn ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出。 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市。 - **基准**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以纳斯达克或标普500为基准。 ## 重要声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 未经授权不得引用、删节或修改本报告内容。