> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华勤技术总结 ## 核心内容概述 华勤技术是一家智能产品ODM平台型企业，深耕智能硬件领域20余年，业务涵盖消费电子与数据中心两大领域。公司按ODM出货量计为2024年全球消费电子ODM第一，按中国数据基础设施业务收入计排名第六。公司战略布局“3+N+3”产品矩阵，涵盖移动终端、计算及数据中心、AIoT以及创新业务四大方向，预计2025年各业务板块收入占比分别为46.8%、44.0%、4.6%及2.0%。2018-2025年公司收入与利润持续增长，2026Q1延续增长趋势，收入407.5亿元，同比增长16.4%，归母净利10.6亿元，同比增长26.0%。 ## 主要观点 ### 1. 消费电子业务 - **短期挑战**：2026年手机业务可能因存储成本上升及需求波动面临下滑，但公司通过PC、AIoT、可穿戴及汽车电子等业务对冲影响。 - **增长驱动**： - **PC业务**：公司是大陆少数突破台系ODM垄断、进入北美一线PC品牌供应链的厂商，新客户导入将推动份额提升。 - **AIoT及可穿戴业务**：持续贡献增量，推动产品多元化。 - **汽车电子业务**：正成为新的增长点，与智能座舱、显示屏、智能辅助驾驶控制器等产品相关。 - **整体展望**：2026年消费电子业务预计保持平稳，中长期受益于PC、AIoT及汽车电子等多品类扩张。 ### 2. 算力及数据中心业务 - **增长核心**：数据中心业务是公司未来增长的核心驱动力。 - **市场前景**： - 全球数据基础设施市场规模预计由2020年的人民币8,554亿元增长至2030年的人民币102,452亿元，CAGR为24.2%。 - 中国数据基础设施市场规模预计由2020年的人民币1,590亿元增长至2030年的人民币23,914亿元，CAGR为33.0%。 - **公司优势**： - 国内头部CSP客户卡位领先，具备快速交付能力。 - 在超节点方向，公司拥有计算与网络节点设计能力，预计2026年服务器、交换机等业务收入增长30-50%，其中超节点下半年交付收入有望突破百亿元。 - 中长期数据中心业务有望迈向千亿规模，利润率持续改善，主要受益于AI服务器及超节点产品结构优化。 ## 关键信息 ### 1. 产品矩阵布局 - **“3+N+3”产品矩阵**： - **3大支柱产品**：智能手机、笔记本电脑、服务器。 - **N类延伸产品**：移动终端、AIoT、计算业务及数据中心产品。 - **3大创新方向**：汽车电子、机器人、软件业务。 ### 2. 业务收入结构（2025年） | 类别 | 收入（亿元） | 占比 | |------|--------------|------| | 移动终端 | 802.1 | 46.8% | | 计算及数据中心业务 | 754.8 | 44.0% | | AIoT业务 | 78.8 | 4.6% | | 创新业务 | 34.8 | 2.0% | | 其他 | 43.8 | 2.6% | ### 3. 区域收入结构（2025年） | 地区 | 收入（亿元） | 占比 | |------|--------------|------| | 中国内地 | 786.1 | 46.2% | | 中国香港 | 103.0 | 5.2% | | 亚洲（不含中国内地及中国香港） | 140.1 | 8.2% | | 美国 | 523.1 | 30.3% | | 其他地区 | 187.5 | 10.1% | ### 4. 技术与平台化能力 - **平台化能力**：涵盖Operation、Development、Manufacturing及Mechanical四大核心能力，形成ODMM（ODM Manufacturer）模式。 - **全球供应链布局**：采用“China+VMI”模式，包括东莞、南昌、越南、墨西哥、印度等多地制造中心，提升交付效率与全球竞争力。 ### 5. 投资建议 - **预测**：公司2026-2028年预计营收分别为\*\*、\*\*、\*\*亿元，归母净利分别为\*\*、\*\*、\*\*亿元，对应PE分别为\*\*、\*\*、\*\*倍。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“\*\*”投资评级。 ## 风险提示 - **AI发展不及预期**：可能影响AI终端、服务器及超节点等产品需求。 - **下游景气度低于预期**：消费电子、PC、服务器及数据中心行业景气度下降可能影响收入增长。 - **终端客户创新低于预期**：客户产品定义及技术迭代不足可能影响公司订单。 - **地缘政治波动**：国际贸易摩擦、关税政策、出口管制等可能影响全球供应链稳定性。 - **市场竞争加剧**：ODM行业竞争激烈，可能压缩公司市场份额及毛利率。 - **技术研发低于预期**：关键技术突破、产品认证及客户导入进度不及预期可能影响业务增长。 ## 总结 华勤技术凭借强大的ODM平台能力及前瞻的“3+N+3”战略布局，正从消费电子向数据中心领域快速延拓。公司在消费电子业务中具备多品类协同优势，能够有效对冲手机业务波动。同时，公司在国产算力及数据中心领域具备领先优势，预计2026年数据中心业务将实现30-50%的收入增长，中长期有望迈向千亿规模。公司具备全球供应链布局及技术创新能力，为未来增长奠定坚实基础。