20250708-中诚信国际-一季度主权信用级别调整_新兴市场国家阶段性风险缓释_特朗普关税冲击再添变数_9页_279kb

2025年一季度主权信用级别调整总结

全球经济背景

2025年一季度，全球经济增长动能减弱，受贸易摩擦、货币政策和地缘政治影响，经济和金融市场波动加剧。地缘政治风险保持高位，包括俄乌冲突和中东紧张局势，影响全球经济不确定性。同时，美国劳动力市场放缓、贸易保护主义升温抑制经济前景；欧元区受内需疲软和地缘不确定性拖累；日本经济因消费者信心不足和供应链压力表现疲弱。

特朗普关税冲击

特朗普4月2日对等关税政策显著超出预期，加剧全球贸易和经济不平衡，拖累增长并可能加剧美国"滞胀"风险。关税导致的通胀预期可能限制美联储降息步伐，除非美国经济极为疲弱，否则短期内降息难度大。总体现全球经济贸易不确定性增加，资本市场扰动加剧，地缘政治风险上升，新兴市场国家面临阶段性价纾缓被逆转的双重冲击。

新兴市场国家风险

在全球利率缓和背景下，部分新兴市场国家主权信用风险有所缓释，但特朗普关税政策构成新威胁。

2025年一季度主权信用级别调整详细

• 负向调整国家

  • 法国：主权信用等级由AA下调至AA-，展望由负面转稳定；原因：政府议会矛盾深化，财政赤字债务问题加剧，借贷成本上升。
  • 德国：主权信用等级由AAA下调至AA+，展望由负面转稳定；原因：经济受俄乌冲突影响衰退趋势，政治稳定性下降，中期竞争力减弱。
  • 泰国：主权信用等级由A-下调至BBB+，展望稳定；原因：制造业出口疲软，经济复苏迟缓，政治不稳定和政策连续性缺失。
  • 比利时：主权信用等级A+展望由稳定转负面；原因：经济增长趋缓，财政赤字债务负担上升，地缘政治风险缓解不明显。

• 正向调整国家

  • 土耳其：主权信用等级由BB-上调至BB，展望转稳定；原因：反通胀进程加速，经济软着陆迹象明显，政策可预见性和投资者信心提升。
  • 塞尔维亚：主权信用等级由BB+上调至BBB-，展望稳定；原因：通胀缓解，经济增长恢复，财政状况良好。
  • 埃及：主权信用等级由B上调至B+，展望稳定；原因：Ras El-Hekma协议和汇率自由化带来外资流入，财政和外部账户改善，债务危机缓解。
  • 斯里兰卡：主权信用等级由C上调至CCC，展望稳定；原因：IMF贷款和改革推动通胀下降，经济强劲复苏，债务负担缓解。

• 级别及展望维持国家

  • 阿联酋：主权信用等级AA，展望稳定；原因：维持高水平；原因：油气丰富，财政储备庞大，但石油依赖和数据透明度问题存风险。
  • 英国：主权信用等级AA-，展望负面；原因：经济复苏挑战，脱欧影响中长期增长，但融资渠道畅通，债务承受能力高。
  • 新评定国家：
    • 科威特：主权信用等级A，展望稳定；原因：石油储量大，外汇储备强，但经济结构单一和府院之争存下行压力。
    • 卢森堡：主权信用等级AA+，展望稳定；原因：人均收入高，财政实力强，制度优越，但经济规模小、依赖金融行业。