> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信·期权 | 3月份ETF期权临近到期，注意合约到期风险 ## 核心内容概览 本周A股主要指数涨跌不一，其中上证指数和深证成指下跌，中证1000和国证2000跌幅较大。金融期权标的整体下跌，500ETF跌幅显著。ETF期权加权隐含波动率普遍上升，除50ETF期权外，其余均处于长期中位数之上。市场情绪整体偏谨慎，Skew值维持正值。 ## 主要观点 ### 标的市场表现 - 上证指数和深证成指全周分别下跌 $3.38\%$ 和 $2.90\%$。 - 创业板指上涨 $1.26\%$，中证1000和国证2000分别下跌 $5.25\%$ 和 $5.45\%$。 - 仅通信和银行行业上涨，其余28个行业指数下跌，其中有色金属、钢铁、基础化工跌幅较大。 ### 金融期权表现 - 金融期权标的全周下跌，500ETF跌幅最大，达到 $6\%$。 - ETF期权加权隐含波动率普遍上升，50ETF期权仍处于历史46%分位，其余ETF期权均高于长期中位数。 - 500ETF期权加权隐波处于历史94%分位，表明市场对标的波动性预期较高。 ### Skew值分析 - Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度，正值表示虚值认沽期权相对虚值认购期权更贵，市场情绪偏谨慎。 - 本周50ETF、500ETF及创业板ETF期权Skew值维持正值，市场整体情绪谨慎。 ## 关键信息 ### 期权组合表现 - **趋势类组合**：熊市价差表现较好，其余组合均发生损失。其中平值对冲组合损失最小。 - **配置类组合**：所有组合均发生损失，平值对冲组合表现相对较好，损失较小。 ### 历史行情匹配 - 以50ETF为例，匹配出三段与近期行情相似的历史行情。 - 在相似行情下，某些期权组合表现较好，如“买平值卖虚1认沽”、“买平值卖虚2认沽”等。 - 也有组合表现较差，如“买入虚值2认购”、“买入虚值1认购”等，投资者需注意策略与市场走势的匹配性。 ### 合约到期提醒 - **3月ETF期权合约将于下周三（3月25日）到期**，投资者需注意以下事项： - **合约到期归零风险**：到期日标的资产价格变动将影响期权价值。 - **组合策略自动解除**：价差组合策略在E-2日（E为到期日）收盘自动解除，跨式和宽跨式空头组合策略在E日收盘自动解除。 - **保证金变化**：组合策略解除后，保证金风险度可能发生变化，需及时调整。 - **平仓与换月调仓**：建议投资者及时平仓，避免流动性不足带来的损失。 - **慎买深度虚值合约**：临近到期的深度虚值合约可能存在较大不确定性，需谨慎操作。 ## 隐含波动率与历史波动率对比 - **3月13日与3月20日隐含波动率（IV）变化**： - 所有ETF期权IV均有所上升，500ETF期权IV变化最大。 - 300股指期权和1000股指期权IV上升明显，50股指期权IV变化较小。 - **历史波动率（HV）变化**： - HV整体上升，但幅度不一，500ETF和1000ETF期权HV上升幅度较大。 - 50ETF期权HV变化较小，表明近期标的波动性相对稳定。 ## 风险提示 - 市场情绪偏谨慎，Skew值维持正值，建议投资者关注风险。 - 期权组合表现受市场走势影响较大，需结合历史行情进行策略调整。 - 合约到期日临近，投资者需注意到期归零、策略解除、保证金变化及流动性风险。 - 本资料不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。 ## 免责声明 - 本资料仅面向中信证券期权三级投资者，不适用于其他投资者。 - 历史业绩不代表未来表现，任何策略均不能保证盈利。 - 投资有风险，入市需谨慎。