> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新睿电子（920211.BJ）发行分析总结 ## 核心内容 新睿电子是一家专注于工业机器人控制系统领域的“小巨人”企业，致力于研发、生产和销售工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件。公司自2010年起涉足该领域，通过多年的技术创新和产品迭代，已在直角坐标工业机器人细分市场建立起较高的知名度和美誉度。2025年，公司实现营收3.18亿元，归母净利润达5904.82万元，显示其良好的盈利能力。 ## 主要观点 - **产品优势**：公司产品包括工业机器人成套控制系统、驱控一体控制系统、控制系统单机、伺服系统等，其中驱控一体控制系统因其集成度高、灵活性强、成本低而受到市场欢迎。公司产品被认定为处于国际先进水平。 - **技术路线**：公司紧跟行业技术发展，推动技术革新，探索注塑机器人控制系统，未来有望进一步拓展应用领域。 - **市场地位**：公司采取直销模式，下游客户以终端客户为主，主要客户结构稳定，复购率良好，与海迈克等大客户合作密切。 - **行业前景**：2026年中国工业机器人市场规模预计达到209亿元，伺服系统行业预计达到280亿元，显示行业持续增长潜力。 - **募投项目**：公司拟投入7960万元用于“生产中心升级改造项目”，预计财务净现值（税后）约为3,267.58万元，内部投资收益率（税后）约为20.76%，静态回收期约为5.58年（含建设期18个月）。 ## 关键信息 ### 发行信息 - **发行价格**：25.19元/股 - **发行市盈率**：14.68X - **发行日期**：2026年5月25日 - **发行数量**：640万份 - **发行后总股本**：3440万份 - **可流通股本比例**：18.6% - **战略配售比例**：10.00% - **战略投资者**：2家 - **募集资金**：约16,121.60万元（扣除发行费用后） ### 公司概况 - **实际控制人**：张继周，合计控制公司54.51%的股份表决权 - **专利情况**：截至2026年5月22日，公司拥有58项专利，其中发明专利27项，实用新型专利16项，外观设计专利15项，计算机软件著作权146项 - **主要客户**：海迈克为公司第一大客户，2023-2025年销售收入分别为1,656.48万元、2,436.25万元、3,210.17万元 - **产品体系**：涵盖工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件，其中控制系统是核心产品 ### 营收与利润 - **2022-2025年营收**：1.69亿元 → 2.04亿元 → 3.01亿元 → 3.18亿元 - **2022-2025年归母净利润**：2961.20万元 → 3096.60万元 → 5526.37万元 → 5904.82万元 - **毛利率**：2023年38.20%、2024年39.56%、2025年38.33% - **净利率**：2023年18.55%、2024年18.38%、2025年18.55% ### 行业分析 - **市场规模**：2026年中国工业机器人市场规模预计达209亿元，伺服系统市场规模预计达280亿元 - **应用领域**：广泛应用于汽车、电子、新能源、食品、化工、机械制造等行业 - **产业链位置**：公司处于工业机器人产业链上游，提供核心零部件 ### 技术趋势 - **未来发展方向**：提升国产工业机器人性能与质量，推动智能制造、小批量定制、柔性制造 - **技术路线图**：根据《中国制造业重点领域技术创新绿皮书—技术路线图（2023）》，到2030年，我国机器人产业整体水平将迈入全球第一梯队 ### 申购建议 - **建议关注**：公司产品结构优化，技术创新能力强，可比公司PE TTM均值为124X，公司具有良好的成长性和市场竞争力 ## 风险提示 1. **毛利率下降风险**：受产品结构变化、技术更新、下游需求变化、市场竞争、原材料价格波动等因素影响 2. **应收账款回收风险**：随着经营规模扩大，应收账款增加，存在回收困难风险 3. **技术创新风险**：需持续投入研发，以满足下游产业对核心零部件的需求，否则可能影响市场竞争力和盈利能力 ## 可比公司 | 公司名称 | 股票代码 | 市值/亿元 | PE TTM | 2025年营收/亿元 | 2025年归母净利润/万元 | 2025年毛利率 | 2025年净利率 | |----------|----------|-----------|--------|----------------|------------------------|----------------|----------------| | 固高科技 | 301510.SZ | 158.16 | 204.8 | 5.50 | 6,295.52 | 48.69% | 11.13% | | 信捷电气 | 603416.SH | 101.70 | 38.7 | 20.14 | 25,416.63 | 37.49% | 12.62% | | 雷赛智能 | 002979.SZ | 197.83 | 81.9 | 18.74 | 22,537.23 | 39.00% | 12.44% | | 步科股份 | 688160.SH | 125.98 | 168.7 | 7.24 | 7,248.10 | 36.24% | 10.02% | | 均值 | - | 145.92 | 123.53 | - | - | - | - | ## 结论 新睿电子作为工业机器人控制系统领域的“小巨人”，具备较强的技术实力和市场竞争力。随着行业持续增长，公司有望进一步受益。然而，公司也面临毛利率下降、应收账款回收及技术创新等风险。建议投资者关注其未来的发展潜力及市场表现。