MLCC更新_AI_Server持续挤压产能_MLCC景气周期开启_15页_1mb

MLCC行业跟踪报告总结

核心内容

MLCC（多层陶瓷电容器）行业被视为周期成长行业，其价格波动与供需关系密切相关。随着AI Server需求的爆发，MLCC行业正迎来新一轮景气周期。该周期由供给端的缓慢扩张与需求端的强劲增长共同驱动，预计将在未来两年形成明显供需缺口。

主要观点

• 行业周期特征：MLCC行业的上行周期通常由供给端变化主导，伴随需求端增长形成供需缺口，从而推动价格上涨。渠道和终端在价格上涨过程中增加库存，进一步拉动需求。
• AI Server需求驱动：AI Server的功率提升显著增加了对高容小尺寸MLCC的需求。普通服务器单机用量约1800-2500颗，而8卡AI服务器单机用量可达20000颗。预计2028年AI Server用MLCC量将超过2000亿只，占整体出货量的0%-5%。
• 等效出货量测算：由于AI Server使用的MLCC规格较高，单体对产能消耗是常规产品的4-7倍。叠加通用服务器需求增长，预计2028年数据中心MLCC等效出货量将超过2万亿只，占整体出货量的 $20% - 25%$。
• 行业需求增速：2027-2028年行业需求增速有望提升至 $15%$ 以上，而2023-2026年增速则在 $10%$ 以下。
• 供需缺口显现：2023年起行业供给增速放缓，2026年开始重新提速，但增速仍低于需求增长。预计2028年将出现实质性供需缺口，行业景气度将显著提升。
• 涨价趋势：目前全球主要MLCC厂商已开始涨价，韩国龙头4月启动大范围涨价 $10%$，6月可能再次提价。村田、太阳诱电仅对高容产品调价，台湾玩家也有一轮普遍调价，而国内厂商仅取消部分渠道折扣。
• 行业周期位置：当前处于涨价早期，尚未经历第一轮普涨，行业扩产意愿仍较为谨慎，预计6月后会有更多玩家参与涨价，涨幅可能达到 $100%$ 或更高。

关键信息

• MLCC需求结构变化：AI Server的高功率需求显著提升了MLCC的使用量，推动行业向高端化发展。
• 行业景气度指标：通过国巨、华新科的月度营收数据，可以观察到行业景气度的波动。2026年10月后，行业景气度预计将进一步提升。
• 投资建议：推荐国内MLCC龙头三环集团，建议关注风华高科、洁美科技、天利控股集团等。
• 风险提示：
  • 海外云厂商资本开支下滑可能影响需求。
  • 行业竞争加剧可能压缩利润空间。
  • 产品价格下降可能对盈利能力造成冲击。

行业趋势与展望

• 未来需求预测：2024-2026年数据中心MLCC需求增速预计为8%，2027年有望提升至15%-20%。
• 行业扩产情况：由于设备和原材料限制，短期难以大规模扩产，预计下半年供求关系将更加紧张。
• 毛利率趋势：华新科和风华高科的季度毛利率显示，随着行业景气度提升，毛利率有望逐步回升。

投资建议与风险提示

• 推荐标的：三环集团作为国内MLCC龙头，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 关注企业：风华高科、洁美科技、天利控股集团等企业在AI Server和高端MLCC领域具有一定的竞争优势。
• 风险因素：海外云厂商资本开支下滑、行业竞争加剧、产品价格下降等可能对行业产生负面影响。

数据来源与图表说明

• 国巨与华新科月度营收数据：反映行业景气度变化，2026年10月后景气度明显回升。
• 村田与太阳诱电BB值：显示行业需求旺盛，村田FY25Q4 BB值提升至1.24，太阳诱电FY26Q4 BB值提升至1.31，均创近年新高。
• MLCC供需测算：2026年供过于求比例降至5%，2028年可能出现实质性缺口。
• MLCC等效出货量趋势：2028年数据中心MLCC等效出货量预计超过2万亿只，占整体出货量的 $20% - 25%$。

总结

MLCC行业正迎来由AI Server需求驱动的新一轮景气周期，供需关系的改善将推动价格上涨。行业需求增速有望从 $10%$ 以下提升至 $15%$ 以上，2028年可能出现实质性供需缺口。建议关注具备技术优势和市场竞争力的MLCC企业，如三环集团、风华高科等，同时需警惕海外云厂商资本开支下滑、行业竞争加剧等风险因素。