传媒行业广电专题报告：5G超高清视频时代来临，广电一张网渐行渐近-20190319-兴业证券-12页_1mb

广电专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国广电行业在5G超高清视频时代的发展机遇与挑战，分析了广电一张网整合的紧迫性与可行性，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 有线电视用户流失，广电亟需拓展新业务

• 用户数持续下滑：2015-2017年，有线电视用户数从2.36亿户降至2.14亿户，年降幅达3.13%至6.06%。
• IPTV/OTT快速发展：IPTV和OTT用户数量增长迅速，对有线电视形成明显挤压。
• 广电转型必要性：广电公司需通过智慧化转型和拓展新业务来应对用户流失和市场竞争。

2. 智慧广电战略推动业务生态拓宽

• 智慧广电政策支持：2018年11月，国家广播电视总局明确将智慧广电作为新时代广播电视创新发展的战略选择。
• 智慧广电业务分类：包括基础业务类、集成业务类、行业应用类和智慧城市类。
• 典型案例：江苏有线通过智慧广电项目实现业绩增长，2018年智慧广电业务收入预计超12亿元。

3. 5G超高清视频时代来临，广电一张网整合迫在眉睫

• 5G牌照发放临近：工信部长苗圩表示5G牌照发放很快，三大运营商已获5G试验频率。
• 广电频段优势：广电拥有700MHz黄金频段，具备开展5G业务的先天优势。
• 广电一张网整合必要性：当前广电企业分散运营，难以开展全国性5G业务，整合成为当务之急。

4. 国家政策推动广电一张网整合

• 整合政策历史：自2009年起，国家多次出台政策推动有线电视网络整合，2016年明确“十三五”末期（2020年）基本完成全国一张网整合。
• 整合路径：采取“两步走”策略，第一步为国网公司入股省级公司，第二步为全国性股份公司上市及整合。
• 整合进展：11个省份已与国网公司签订战略投资协议，整合有望在2019年取得实质性进展。

关键信息

广电一张网整合现状

• 省内整合基本完成：全国“一省一网”格局已形成，11家地方广电公司已上市。
• 国网公司成立：2014年成立的中国广播电视网络有限公司（国网公司）负责全国一张网整合。

超高清视频市场前景

• 市场空间巨大：预计2022年超高清内容供给和行业应用端产业规模将达2万亿元。
• 技术应用广泛：中央广播电视总台已在两会期间展示5G+4K技术，多地开展超高清视频传输测试。

投资建议

• 短期机会：随着政策推动和国网整合提速，广电板块有望迎来主题性投资机会。
• 关注标的：建议重点关注【华数传媒】【歌华有线】【湖北广电】【广西广电】【贵广网络】等公司。

风险提示

• 5G牌照发放不及预期：可能影响广电公司进入5G市场的进程。
• 5G建设进度缓慢：可能制约广电在5G时代的业务拓展。
• 一张网整合进展不达预期：可能影响广电全国性业务布局和竞争力。

估值与市场表现

• 广电板块PE：2018年整体PE为33倍，年初至今涨幅为38.1%，略高于SW传媒指数。
• 个股表现：部分广电上市公司如天威视讯、贵广网络等涨幅显著，显示市场对其未来前景的看好。

投资策略建议

• 政策驱动型投资：关注广电一张网整合进程和5G牌照发放对行业带来的催化效应。
• 超高清视频业务：重点布局内容供给和行业应用端，抢占市场先机。
• 智慧广电项目：关注地方广电公司在智慧城市、精准扶贫等领域的项目进展与盈利能力提升。

总结

广电行业正面临传统有线电视用户流失、IPTV/OTT冲击等多重挑战。国家政策推动下，“智慧广电”和“广电一张网”成为行业转型的重要方向。随着5G牌照发放临近，广电公司具备700MHz黄金频段资源，有望在5G时代占据有利位置。当前广电一张网整合已进入关键阶段，部分省份已签订战略协议，预计2019年将取得实质性进展。投资建议关注具备智慧广电和超高清视频业务能力的上市公司，把握行业变革带来的投资机会。