20210510-华融期货-玉米月投资策略_外盘玉米大涨提振_国内玉米偏强运行_4页_449kb

华期理财 - 玉米月投资策略（2021年5月）

核心内容总结

2021年4月，玉米价格在国内外市场因素的共同推动下，呈现震荡偏强走势。受外盘玉米大涨影响，国内玉米价格有所反弹，主力合约2109收盘价为2733元/吨，月涨幅达5.93%。现货市场方面，锦州港国标二等玉米平舱价上涨至2870元/吨，涨幅3.98%。整体来看，市场情绪偏强，但基本面仍存在利空因素。

主要观点

1. 行情回顾

• 玉米价格在4月触底反弹，震荡偏强。
• 外盘玉米大涨带动国内价格走高。
• 现货价格较月初上涨，但市场波动性仍存在。

2. 供应端分析

• 新粮上市：基层农户余粮基本见底，售粮进度快于去年同期，但粮源已转移至贸易商和加工企业，贸易商惜售情绪明显，市场供应仍充足。
• 进口情况：玉米进口配额为720万吨，但实际进口量远超配额，3月进口量达193万吨，1-3月累计进口672.56万吨，同比大幅增长。美国对华玉米出口量达2318万吨，远超配额。
• 库存情况：广东港口谷物库存中玉米占比约12.5%，辽宁四港总库存328.86万吨，部分港口库存同比和环比均下降，但大窑湾库存大幅上升。
• 替代品影响：小麦价格相对稳定，政策调控力度强，且替代谷物（如稻谷）在饲料中应用增多，抑制玉米需求。

3. 需求端分析

• 饲料养殖需求：生猪存栏恢复良好，3月底全国生猪存栏量达4.1595亿头，同比增长29.5%，饲料需求有所上升。
• 深加工需求：玉米酒精企业开工率下降，DDGS产出量减少，显示深加工企业需求疲软。

关键信息

• 价格表现：
  • 玉米主力2109合约4月上涨153元/吨，涨幅5.93%。
  • 锦州港国标二等玉米平舱价上涨110元/吨，涨幅3.98%。
• 库存数据：
  • 广东港口玉米库存为22.1万吨（内贸）。
  • 辽宁四港总库存328.86万吨，其中锦州港库存119.3万吨，环比下降2.21%。
• 进口数据：
  • 3月玉米进口量193万吨，环比增长8.43%，同比增幅506%。
  • 1-3月累计进口672.56万吨，同比增幅414.39%。
• 政策影响：
  • 农业农村部发布饲料中玉米、豆粕减量替代方案，预计每年可减少玉米用量4500万吨。
  • 临储小麦持续投放，每周400万吨，4月成交率持续走低，仅7.76%。

后市展望

• 短期趋势：玉米价格或维持高位运行，但需警惕高位回落风险。
• 影响因素：
  • 基层余粮基本清空，但贸易商惜售，市场供应仍充足。
  • 饲养端需求有所回升，但进口玉米及替代品对玉米价格形成压制。
  • 政策调控力度增强，玉米需求或进一步受到替代方案影响。
• 建议关注：玉米上量情况、进口量变化、替代品使用比例及政策动态。

风险提示

• 本报告为投顾人员独立观点，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市须谨慎。
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