20210425-天风证券-机械设备行业_华晟投产大会发布重磅数据_顺周期低估值仍为重要超额收益来源_34页_3mb

机械设备行业分析总结

核心观点

近期投资者关注为何机械行业一季度业绩高增但股价未明显上涨。分析指出，主要原因在于：

1. Q1高增基数低：由于2020年疫情导致基数偏低，Q1增长相对明显，但Q2-Q4增速将明显环比下降。
2. 本年度超额收益来源：建议关注低估值+持续增长能力强的板块，如检测板块，因其周期性弱、具备永续增长潜力，可适当放宽估值要求。
3. 次新低估值标的：推荐关注次新中的低估值标的，如振邦智能、景津环保等。

重点行业与推荐标的

工程机械

• 核心组合：三一重工、恒立液压、中联重科、艾迪精密
• 重点组合：建设机械、杰克股份、弘亚数控、拓斯达、克来机电
• 投资建议：聚焦龙头，推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密
• 行业动态：2021年4月挖掘机销量同比+3.76%，出口市场增速达143.31%。受疫情影响，2020年4月销量基数高，导致Q2-Q4增速回落。

锂电设备

• 核心组合：先导智能、杭可科技
• 重点组合：先惠技术
• 行业动态：2021年1-3月国内锂电池产业链投扩产项目达67起，涉及金额3190亿元，主要集中在动力电池领域。项目多在两年内建成，形成以四川、广东为主的产业集群。
• 投资建议：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。

光伏设备

• 核心组合：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、帝尔激光、金辰股份
• 行业动态：国家发改委和国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，提出到2025年新型储能装机规模达30GW以上，2030年实现全面市场化。
• 投资建议：建议关注捷佳伟创、迈为股份等。

检测板块

• 核心组合：美亚光电、华测检测、广电计量
• 行业动态：检测板块具备弱周期性，具备永续增长潜力，建议关注低估值标的。
• 投资建议：重点推荐美亚光电，建议关注华测检测、广电计量。

中大排量摩托车

• 行业动态：2021年1-3月销量达5.2万辆，同比+231%。其中250-400cc排量增长最快，达3.78万辆；400-750cc排量增长71%。
• 投资建议：春风动力战略定位清晰，产品矩阵逐步丰富，建议持续关注。

标的估值与增长能力分析

主要标的Q2-Q4增速与估值匹配度

公司名称	2021E PE	②/③小于等于1	②/①小于等于1.5
三一重工	13.20	否	是
恒立液压	34.44	否	是
中联重科	10.26	是	是
建设机械	13.88	是	是
艾迪精密	42.24	否	否
先导智能	53.21	是	是
杭可科技	52.61	是	是
先惠技术	45.90	-	-
捷佳伟创	38.73	是	否
迈为股份	58.52	是	否
美亚光电	40.90	是	是
华测检测	70.36	否	否
广电计量	56.44	否	否
振邦智能	21.53	是	是
克来机电	32.90	是	是
国茂股份	42.21	是	否
杰克股份	24.14	是	是

估值分位与盈利预测

公司名称	总市值	市盈率(TTM)	三年营收平均增速	2021E净利润	2022E净利润	2023E净利润	2021E PE分位
三一重工	2,794.18	18.11	35.12	55.00	76.00	95.00	73.10%
恒立液压	1,167.91	63.09	39.36	9.00	12.00	14.00	88.50%
艾迪精密	366.35	58.52	50.35	5.84	7.62	9.78	70.60%
浙江鼎力	430.24	49.41	53.66	9.21	12.81	16.43	72.50%
春风动力	201.20	49.97	32.98	3.66	5.31	7.16	74.40%
捷佳伟创	377.25	70.89	53.45	5.91	8.77	11.55	75.80%
先导智能	762.60	87.25	42.69	8.86	14.05	23.00	90.10%
国茂股份	188.83	57.92	12.31	3.41	4.59	5.83	95.50%
中密控股	78.94	37.42	22.33	2.42	3.21	4.04	72.30%
柏楚电子	329.55	88.93	36.16	3.41	5.40	7.30	90.80%
华峰测控	186.61	98.13	36.36	1.82	3.06	4.25	8.90%
迈为股份	337.39	85.54	68.67	3.65	5.57	7.69	93.10%
至纯科技	102.09	86.31	51.04	1.81	3.05	4.04	18.40%
建设机械	113.23	20.47	28.54	6.53	8.51	11.53	7.60%
杰克股份	138.89	48.34	7.88	3.10	5.00	6.50	83.30%

沪深港通数据跟踪

公司名称	沪深港通持股数量(万股)	沪深港通持股占比(%)	沪深港通净买入量(万股)	沪深港通净买入额(亿元)	沪深港通区间净买入量(万股)	沪深港通区间净买入额(亿元)
三一重工	83780.72	9.88	7,779,191	253.61	11,004.26	22.97
恒立液压	14307.03	8.93	255,963	22.91	2,163.21	17.12
艾迪精密	879.17	1.57	-41,332	-2.52	26.75	0.74
浙江鼎力	5861.54	12.07	448,202	39.44	2,656.76	25.18
春风动力	182.64	1.36	-44,789	-6.71	182.64	3.05
捷佳伟创	2457.93	7.65	-36,934	-4.08	1,671.88	19.11
先导智能	19608.29	21.61	-53,879	-4.51	14,890.22	108.84
国茂股份	649.84	5.20	147,272	5.83	639.91	0.57
中密控股	771.49	3.70	-85,200	-3.22	771.49	3.38
柏楚电子	0.00	0.00	0	0	0.00	0.00
华峰测控	0.00	0.00	0	0	0.00	0.00
迈为股份	160.45	2.80	-8,555	-5.14	124.52	5.24
克来机电	1058.68	4.11	-236,735	-6.85	979.42	-0.06

海外市场机械核心推荐标的

公司名称	总市值	市盈率	三年营收平均增速	2021E净利润	2022E净利润	2023E净利润	2021E PE分位
卡特彼勒	815,130	36.4	-1.2	19,161.7	29,097.0	37,008.2	18.40%
约翰迪尔	766,135	30.1	7.1	16,180.1	32,645.3	37,173.7	19.90%
小松	184,250	35.2	12.5	11,700.8	5,861.4	9,878.0	23.50%
久保田	184,752	24.0	2.0	7,854.7	9,395.2	10,962.4	14.20%
中国龙工（H股）	117,15	6.0	13.5	14,808.0	16,521.0	16,234.0	12.60%
发那科	311,102	68.1	0.9	4,723.3	5,329.3	8,394.5	65.90%
罗克韦尔	203,021	32.3	0.2	5,937.9	6,826.0	7,333.3	27.70%
欧姆龙	107,575	43.3	4.2	4,337.9	2,638.2	3,288.7	24.80%
亚德客	47,196	42.1	11.9	1,048.0	1,381.4	1,679.1	35.90%
应用材料	803,930	30.7	6.3	24,993.4	36,152.2	39,553.2	32.20%
ASML	1,823,602	49.8	16.1	25,391.4	39,496.1	46,758.7	71.80%
Advantest	123,662	39.7	22.3	3,183.6	3,616.0	4,158.6	38.80%
Teradyne	142,318	31.5	14.5	5,046.2	5,577.4	6,063.2	28.20%
Lam Research	581,300	26.5	9.8	15,933.7	25,267.6	29,614.9	36.50%
SGS	146,879	42.6	3.2	3,948.2	4,563.9	4,946.2	37.20%

风险提示

• HJT降本不及预期
• 下游投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

结论

本年度机械行业超额收益主要来源于低估值+持续增长能力强的板块，建议投资者重点关注检测、次新低估值标的及具备长期增长潜力的行业。同时，需关注行业竞争、原材料价格波动等潜在风险。