> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档主要围绕镍、铝及大宗商品市场行情展开分析，涵盖价格走势、库存变化、供需关系、政策影响等多个方面。文档内容涉及不同时间段（如2024年、2025年、2026年）的数据对比，以及市场预期和交易策略的讨论。 --- ## 镍市场分析 ### 供应端 - 5月产量为3.38万吨，环比减少0.15万吨。 - 印尼配额政策可能放松，但政府官员否认相关传闻，显示政策干预压力加大。 - 本周产煤原料矿持仓不足，部分企业计划增加废渣处理，预计影响供应27.5吨。 - 进口原料调量增加，TC持续下行，压缩副产品原料，部分缺口存在亏损担忧。 ### 需求端 - 需求以刚需为主，金川升水、低碳升水偏弱，拖累市场表现。 - 合金市场维持弱势，港口订单有出口订单支撑。 ### 库存端 - 国内社库累库暂缓，仓单继续累积，LME库存维持。 - 下游接货情绪较弱，现货贴水-15。 ### 价格走势 - 镍价维持区间震荡，基本面偏弱。 - 镍/不锈钢比价做稳，可继续关注。 - 短期国内矿有紧预期，锭高库存、剩基本盈。 - 海外原料成本端风险已充分计价，出口窗口打开。 - 市场关注重点转向国内锭线利伐并行引发的停产风险及供应端频繁扰动。 --- ## 铝市场分析 ### 库存与出口 - 国内铝牌库存去化维持较高速度。 - 5月铝材与制品净出口量高位，环比增长11.8%，同比6.8%，国内基本面有所改善。 - 现货贴水-15，显示市场供需关系偏弱。 - 锭出口利润打开出口窗口，但国内粮粮管理导致出口现货不足。 ### 期货市场 - LME期货结构大幅走平，现货远期升贴水下行明显，供需紧张预期缓解。 - 铝交易主题由强预期弱现实向强现实弱预期过渡。 - 伦铝结构御增或有惧仓单占比进一步走高的原因，但历史上对绝对价格走势有一定领先作用。 --- ## 大宗商品市场行情 ### 价格与涨跌幅 - 2024年数据： - 6月26日：最新价/开盘为-145，上周涨跌幅-25，上证/本年涨跌幅-50，10日均线涨跌幅0，上海跌跌幅68012。 - 2025年数据： - 6月26日：最新价/开盘为-145，上周涨跌幅-25，上证/本年涨跌幅-75，10日均线涨跌幅0，上海跌跌幅68012。 - 2026年数据： - 6月26日：最新价/开盘为-145，上周涨跌幅-25，上证/本年涨跌幅-100，10日均线涨跌幅-25，上海跌跌幅68012。 - 2027年数据： - 6月26日：最新价/开盘为-145，上周涨跌幅-25，上证/本年涨跌幅-100，10日均线涨跌幅-25，上海跌跌幅68012。 - 2028年数据： - 6月26日：最新价/开盘为-145，上周涨跌幅-25，上证/本年涨跌幅-100，10日均线涨跌幅-25，上海跌跌幅68012。 --- ## 政策与市场预期 - 印尼配额政策可能放松，但政府态度强硬，显示外资投资意愿下降背景下政策干预压力增大。 - 市场关注印尼政策落地节奏，以及国内锭线利伐并行引发的停产风险。 - 建议关注月初正套机会，同时留意退出利伐相关动态。 - 沪深港通与新进进口盈利成为关注重点。 --- ## 其他市场数据 ### 棉花市场 - 现货进口数量与出口数量数据波动明显，如2026年6月26日进口为-26778.34，出口为-29363.63。 - LME库存维持，注销仓单有所变化。 ### 证券数据 - 不同日期的证券认购价格与可流通日数据有所波动，如2026年6月26日认购价格为-55，可流通日为745。 - 3M@600指数与3M@700指数在不同日期有所变化，如2026年6月26日分别为152500和148500。 --- ## 总结 文档整体关注镍、铝及大宗商品的市场动态，分析了价格走势、库存变化、供需关系及政策影响。核心观点包括： - 镍市场受基本面偏弱和供应端政策干预影响，预计维持震荡格局。 - 铝市场库存去化加快，基本面改善，但现货贴水仍存在。 - 印尼政策变化引发市场关注，短期内对价格走势影响较大。 - 市场建议关注正套机会及政策落地节奏，同时留意国内锭线利伐并行引发的风险。