> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场月度策略总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年油脂市场的预期与现实分化情况，指出油脂价格在强预期推动下大幅上涨，但面临现实因素的制约，导致高位波动增加。同时，报告探讨了全球生物柴油产量及油脂投料需求的增长预期，以及美国和印尼等主要生产国的政策变化对市场的影响。 ## 主要观点 ### 1. **预期与现实的分化** - **强预期推动上涨**：2月底以来的美伊冲突引发原油暴涨，增强了生物燃料的性价比，商业掺混利润转正，推动油脂价格上行。 - **弱现实制约涨幅**：尽管预期乐观，但当前油脂市场面临高库存和供增需减的现实问题，导致价格波动加剧。 - **中东局势缓和影响预期**：随着中东局势缓和，能源价格回落，削弱了生物柴油的炒作动力，进而影响油脂价格走势。 ### 2. **生物柴油产量及油脂投料需求增长** - **全球生物柴油产量增长**：预计2026年全球生物柴油产量同比增加580万吨，达到历史高位。 - **美国政策推动**：EPA3月底落地的生物燃料政策积极，2026年后大幅扩张的生柴掺混义务成为油脂需求增长的重要支撑。 - **印尼政策影响**：印尼提高生柴法定掺混率，棕榈油投料量增加至1400万吨以上，占产量比重达30%，成为影响棕榈油需求的重要变量。 ### 3. **市场波动与资金动向** - **多头资金涌入**：美豆油在预期推动下吸引大量资金做多，推动价格上涨。 - **多头资金离场压力**：随着预期兑现，市场开始面临多头资金离场压力，价格可能回落。 - **RINs与柴油价格影响**：D4 RINs价格上涨和柴油价格高位对油脂价格形成支撑，但近期价格停滞可能影响市场情绪。 ### 4. **厄尔尼诺与棕榈油供应** - **厄尔尼诺预期**：市场预期5-7月厄尔尼诺发生概率较高，年底可能演变为强级别厄尔尼诺，引发棕榈油减产担忧。 - **棕榈油需求预期**：厄尔尼诺可能推动棕榈油需求增加，但实际兑现时间较长，对市场影响存在不确定性。 ## 关键信息 ### 1. **全球生物柴油产量与油脂投料需求** - **2026年全球生物柴油产量**：预计达到67.10百万吨，同比大幅增长。 - **油脂投料需求**：预计2026年油脂投料需求接近2000万吨，同比增加400多万吨。 ### 2. **美国市场动态** - **生物柴油产量**：预计2026年美国BBD产量达到90亿RINs，折算约55亿加仑。 - **油脂投料需求**：预计2026年美国油脂原料投料需求接近2000万吨。 - **豆油榨利**：美国大豆压榨在高榨利支撑下维持高位，南美豆油可能因高价差增加进口。 ### 3. **印尼市场动态** - **生柴掺混率提升**：印尼计划在2026年实施B50政策，棕榈油投料量预计增加至1620万吨。 - **政策执行不确定性**：印尼能矿部尚未发布正式文件，对2026年生柴目标分配量尚有疑虑，政策落地及执行情况将影响棕榈油需求。 ### 4. **市场情绪与价格波动** - **价格波动加剧**：强预期与弱现实博弈增多，导致油脂期价高位波动。 - **资金动向**：市场对美豆油的多头资金流入动能减弱，需关注资金离场情况。 ### 5. **厄尔尼诺对市场的影响** - **厄尔尼诺预期**：5-7月厄尔尼诺发生概率较高，年底可能演变为强级别厄尔尼诺，引发棕榈油减产担忧。 - **需求预期**：厄尔尼诺可能推动棕榈油需求增加，但实际兑现时间较长，对市场影响存在不确定性。 ## 总结 油脂市场在强预期推动下呈现上涨趋势，但面临现实因素制约，导致高位波动增加。全球生物柴油产量及油脂投料需求预计大幅增长，尤其是美国和印尼的政策变化对市场情绪和价格走势产生重要影响。中东局势缓和和厄尔尼诺预期的兑现时间将影响市场预期的持续性，需密切关注政策落地及执行情况，以及供需变化对价格的最终影响。