> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业周报总结（2026/9/4） ## 核心观点 ### 供应端 - **全球电解铝供应仍存缺口**：尽管中东部分冶炼产能复产提速，海外原铝产量边际上升，但年内全球电解铝供应仍有缺口，短期供需偏紧格局未改。 - **国内电解铝运行产能接近满产**：国内电解铝周度开工率稳定在 $98.5\%$ 附近，几乎满产状态，无增产弹性，供应刚性显著。 - **冶炼厂利润维持高位**：企业无主动减产意愿，现货总供给依旧充裕。 ### 需求端 - **下游加工龙头企业开工率回升**：结束此前连续数周下行态势，但金九银十的旺季预期尚未明朗。 - **各板块分化明显**：光伏、电网线缆订单小幅改善，地产、汽车板块终端需求偏弱。 ### 库存情况 - **LME铝库存维持低位**：库存持续下降，对价格有一定支撑。 - **国内铝锭社会库存加速去库**：但铝棒库存窄幅波动，去库节奏弱于铝锭，反映下游真实需求仍偏弱。 ## 利多因素 1. 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行； 2. 国内铝锭社库持续加速去库； 3. 金九银十旺季预期。 ## 利空因素 1. 国内电解铝运行产能近乎满产，短期供应充足； 2. 中东产能复产提速，海外新投产能爬升； 3. 氧化铝库存压力持续累积； 4. 电解铝企业补库意愿偏弱。 ## 上游供给 ### 铝土矿 - **全国月度产量季节性波动**：铝土矿产量受季节性影响，呈现周期性变化。 - **进口量季节性变化**：进口量随季节波动，反映市场供需关系。 - **分省份产量**：国内铝土矿产量在各省分布不均，山西、广西等地复产推进，产量有所回升。 - **港口库存**：铝土矿港口库存季节性波动，反映运输与贸易动态。 ### 氧化铝 - **全国周度开工率回升**：山西、广西等地复产持续推进，氧化铝供应增量压力仍存。 - **主要产地产量**：氧化铝产量在主要产地呈现季节性波动，部分企业逐步恢复生产。 - **分省份开工率**：各省份氧化铝开工率季节性波动，反映区域供需差异。 - **进口盈亏**：进口盈亏情况显示国际市场价格波动对国内成本的影响。 ## 下游需求 ### 铝材产量 - **铝锭与铝棒周度出库量季节性变化**：铝锭出库量加速下降，铝棒出库量波动较小。 - **铝板、铝型材、铝箔产量**：各产品产量呈现月度季节性波动，反映不同领域的需求变化。 - **铝线缆、铝杆产量**：产量季节性波动，部分板块需求改善。 ### 工业与房地产需求 - **行业平均周度开工率**：整体开工率季节性波动，反映市场活跃度。 - **建筑与工业铝型材**：月度开工率波动，建筑型材需求相对稳定，工业型材需求波动较大。 - **铝板带、铝箔**：月度开工率季节性波动，显示不同细分领域的需求变化。 - **房屋开竣工面积与固定资产投资**：累计同比数据反映房地产市场活跃度，但增速放缓。 - **房屋竣工面积**：当月值季节性波动，显示房地产市场阶段性调整。 ### 汽车与新能源需求 - **汽车产量**：当月值季节性波动，显示汽车制造业的市场变化。 - **新能源汽车产量**：当月值季节性波动，新能源汽车市场持续增长。 - **电网工程投资**：当月值季节性波动，反映电力基础设施建设进展。 - **光伏新增装机量**：当月值季节性波动，显示光伏行业的发展趋势。 ## 库存分析 ### 铝土矿库存 - **全国月度库存季节性波动**：库存水平受季节和市场供需影响。 - **各省库存**：广西、河南、山西等地铝土矿库存呈现季节性变化。 ### 氧化铝库存 - **厂内库存季节性波动**：氧化铝企业厂内库存小幅增加，反映生产节奏与库存管理。 - **库存天数**：库存天数季节性波动，显示企业库存压力变化。 ### 电解铝库存 - **社会库存加速去库**：国内电解铝社会库存持续下降，反映市场需求有所回暖。 - **库存天数**：库存天数季节性波动，显示库存水平变化。 ## 成本与利润 ### 铝土矿价格 - **国内与进口铝土矿价格**：价格受国际市场影响，呈现季节性波动。 ### 氧化铝成本 - **氧化铝成本构成**：主要成本包括动力煤、预焙阳极、32%离子膜液碱折百价等。 - **成本支撑**：氧化铝成本对价格形成一定支撑。 ### 外部因素 - **荷兰天然气TTF价格**：反映能源成本变化，对铝行业成本有间接影响。 - **欧洲电价**：显示能源价格波动，对铝冶炼成本有显著影响。 ## 价格与持仓数据 - **沪铝主力收盘价与持仓量**：反映市场情绪与资金流向。 - **LME铝收盘价与持仓情况**：显示国际市场价格走势与持仓变化。 - **A00铝现货均价与升贴水**：反映现货市场供需关系与价格差异。 - **氧化铝期货主力合约**：显示氧化铝市场价格走势与持仓变化。 - **氧化铝月差与价差**：反映期货市场与现货市场的价格关系及区域差异。 ## 总结 当前铝行业整体处于供需偏紧状态，国内电解铝产能接近满产，供应刚性凸显；海外供应偏紧，LME库存维持低位，对价格形成支撑。国内铝锭社库加速去库，但铝棒库存波动较小，反映下游真实需求仍偏弱。下游需求方面，光伏、电网线缆订单小幅改善，地产与汽车板块需求偏弱。氧化铝方面，供应增量压力仍存，但需求端因原料备货充足，补库意愿偏弱，库存压力持续累积。整体来看，市场焦点集中在供需变化与成本支撑上，铝价在多重因素影响下呈现震荡走势。