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假期外盘表现强势，或将提振国内行情

核心内容概览

假期期间，国际大宗商品市场表现强势，尤其是原油和美豆油价格的上涨，对国内油脂市场形成了一定的提振作用。国内油脂市场整体呈现震荡偏弱的走势，但外盘的强势表现可能对节后行情产生积极影响。

主要观点与关键信息

油脂价格走势

• 棕榈油：节前收盘价为8698元/吨，环比下跌3.63%；广东地区现货价格8660元/吨，环比下跌3.88%。现货基差P05-38，环比下跌22元。
• 豆油：节前收盘价为8054元/吨，环比下跌0.59%；天津地区一级豆油现货价格8320元/吨，环比下跌0.95%。现货基差Y05+266，环比下跌32元。
• 菜油：节前收盘价为9038元/吨，环比下跌1.16%；江苏地区四级菜油现货价格9790元/吨，环比下跌1.01%。现货基差OI05+752，环比上涨6元。

棕榈油供需分析

• 供应：马来西亚1月毛棕榈油产量环比减少13.78%至157.75万吨，库存环比减少7.72%至281.55万吨，低于市场预期。
• 国内：本统计周期内（2.6-2.12），国内棕榈油买船新增1条，为2月船期；重点油厂成交总量600吨，日均成交量120吨，环比减少86.05%。
• 库存：截至2026年2月6日，全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比增加3.61%，同比增加57.36%。

豆油供需分析

• 进口：2025年12月中国大豆进口804.4万吨，环比减少6.3万吨，同比增加10.3万吨；2025年1-12月累计进口大豆总量11183.3万吨，同比增加678.82万吨。
• 压榨：2026年第6周油厂大豆压榨实际豆油产量47.2万吨，开机率68.33%；预计第7周产量30.05万吨，开机率43.51%。
• 库存：截至2026年2月6日，全国豆油商业库存115.52万吨，环比增加0.78%；同比增加10.84%。

菜油供需分析

• 压榨：截至2月6日，沿海油厂菜籽压榨量1万吨，较上期增加0.8万吨；菜油产量0.41万吨，较上期增加0.33万吨。
• 出口：加拿大出口油菜籽257,100吨，本年度迄今出口量已达400万吨，但仍低于2024/25年度同期的580万吨。
• 库存：截至2月6日，沿海油厂菜油库存0.4万吨，环比增加0.2万吨。

市场分析

• 外盘影响：假期期间，外盘表现强势，尤其是美豆油和原油价格的上涨，对国内油脂市场形成提振。
• 棕榈油：MPOB报告中马来1月出口量环比增加11.44%，库存低于预期，报告整体中性偏利多。印尼与美国达成贸易协议，关税降至19%，预计未来两年出口量增至300万吨。
• 豆油：国内一季度大豆到港偏少，支撑近月价格；美豆油因生物柴油政策预期上涨，预计节后国内豆油价格受提振，但远月合约可能受南美丰产压制。
• 菜油：受加拿大出口和国际油价上涨影响，菜油价格略有提振，但后续加籽供应恢复可能限制上涨空间。

价格差分析

• 豆油—菜油价差：节前一周豆油与菜油价差维持稳定，截至2月13日收盘，价差为-644元。
• 豆油—棕榈油价差：截至2月13日收盘，豆油与棕榈油价差为-644元，菜油与棕榈油价差为+340元。

策略与风险提示

• 策略：中性。
• 风险：无。

图表说明

• 图1至图3展示了棕榈油、豆油、菜油的现货均价。
• 图4至图6展示了棕榈油、豆油、菜油的主力合约价格。
• 图7至图9展示了菜油、棕榈油、豆油的现货基差。
• 图10至图11展示了豆油与菜油、棕榈油的价差。
• 图12至图13展示了棕榈油进口利润和对盘利润。
• 图14至图18展示了印尼和马来西亚棕榈油的产量、出口及库存数据。
• 图19至图28展示了国内豆油、菜油的产量、库存及成交量数据。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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