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滨江集团2025年报及2026年一季报总结

核心内容

滨江集团于2026年4月28日发布2025年报和2026年一季报。整体来看，公司2025年营收实现增长，但归母净利润下滑，2026年一季度营收和利润均出现同比下降，但降幅小于营收，主要得益于投资收益的大幅增长。

主要财务数据

• 2025年全年：

  • 营业收入：828.88亿元，同比增长19.86%
  • 归母净利润：21.16亿元，同比下降16.87%
  • 每股收益：0.68元，同比下降17.07%
  • 每10股派息：0.68元
  • 毛利率：13.22%，较2024年提高0.68个百分点
  • 房地产销售毛利率：13.31%，较2024年提高0.84个百分点

• 2026年一季度：

  • 营收：124.90亿元，同比下降44.51%
  • 归母净利润：8.11亿元，同比下降16.92%
  • 投资收益：5.38亿元，同比增长448.77%
  • 未计提资产减值损失，2025年同期计提0.79亿元

关键信息

1. 销售表现

• 全国排名：2025年销售额1017亿元，同比下降8.90%，位列克而瑞全国房企排行榜第10位，民营企业第1位。
• 区域表现：连续8年获得杭州市场销售冠军，市占率稳定。
• 目标完成度：2025年销售额目标为1000亿元左右，实际完成度1.70%，全国份额1.21%；2026年销售目标为800亿元，销售排名全国前15，份额占全国1%左右。

2. 投资拿地策略

• 新增土储：2025年新增土储项目26个，计容建面172.3万方，总地价487亿元，楼面价28265元/平米。
• 区域聚焦：新增地块均位于浙江，其中22个位于杭州，杭州土储占比达79%，浙江省内其他城市（金华、湖州、宁波等）占比13%，浙江省外占比8%。
• 权益比例：权益地价192亿元，权益比例为39.43%

3. 经营业务多元化

• 代建业务：2025年新增代建项目1个，计容建面5.7万方。
• 租赁业务：实现租金收入4.42亿元，截至2025年末持有可出租面积54.9万方，其中5个项目出租率100%。
• 养老业务：首个康养项目“滨江和家御虹府长者之家”入住率达95%。

4. 财务状况

• 杠杆情况：2025年末扣除预售账款的资产负债率57.23%，净负债率6.35%，资产负债结构进一步优化。
• 融资成本：平均融资成本3.0%，较2024年下降0.4个百分点。
• 授信储备：银行授信总额度1323.10亿元，剩余可用额度占总额度的75%。
• 现金流：2025年经营活动现金流为-4,291百万元，投资活动现金流为2,291百万元，筹资活动现金流为-4,559百万元，现金净增加额为-6,561百万元。

5. 财务预测

6. 风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响整体市场环境。
• 房地产销售风险：销售不及预期可能导致业绩下滑。
• 房价波动风险：房价大幅下跌可能影响利润。
• 资金回流风险：资金回流不及预期可能影响运营。
• 债务偿还风险：债务偿还不及预期可能引发流动性风险。

结论

滨江集团在2025年实现营收增长，但受资产减值和少数股东损益影响，归母净利润下降。2026年一季度营收和利润均出现下滑，但投资收益的大幅增长缓解了部分压力。公司销售排名保持行业前列，区域深耕策略有效，土储质量高。财务端表现稳健，债务结构合理，融资成本下降，现金流管理有所改善。分析师胡孝宇维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。