> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 滨江集团2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 滨江集团于2026年4月28日发布2025年报和2026年一季报。整体来看，公司2025年营收实现增长，但归母净利润下滑，2026年一季度营收和利润均出现同比下降，但降幅小于营收，主要得益于投资收益的大幅增长。 ## 主要财务数据 - **2025年全年**： - 营业收入：828.88亿元，同比增长19.86% - 归母净利润：21.16亿元，同比下降16.87% - 每股收益：0.68元，同比下降17.07% - 每10股派息：0.68元 - 毛利率：13.22%，较2024年提高0.68个百分点 - 房地产销售毛利率：13.31%，较2024年提高0.84个百分点 - **2026年一季度**： - 营收：124.90亿元，同比下降44.51% - 归母净利润：8.11亿元，同比下降16.92% - 投资收益：5.38亿元，同比增长448.77% - 未计提资产减值损失，2025年同期计提0.79亿元 ## 关键信息 ### 1. 销售表现 - **全国排名**：2025年销售额1017亿元，同比下降8.90%，位列克而瑞全国房企排行榜第10位，民营企业第1位。 - **区域表现**：连续8年获得杭州市场销售冠军，市占率稳定。 - **目标完成度**：2025年销售额目标为1000亿元左右，实际完成度1.70%，全国份额1.21%；2026年销售目标为800亿元，销售排名全国前15，份额占全国1%左右。 ### 2. 投资拿地策略 - **新增土储**：2025年新增土储项目26个，计容建面172.3万方，总地价487亿元，楼面价28265元/平米。 - **区域聚焦**：新增地块均位于浙江，其中22个位于杭州，杭州土储占比达79%，浙江省内其他城市（金华、湖州、宁波等）占比13%，浙江省外占比8%。 - **权益比例**：权益地价192亿元，权益比例为39.43% ### 3. 经营业务多元化 - **代建业务**：2025年新增代建项目1个，计容建面5.7万方。 - **租赁业务**：实现租金收入4.42亿元，截至2025年末持有可出租面积54.9万方，其中5个项目出租率100%。 - **养老业务**：首个康养项目“滨江和家御虹府长者之家”入住率达95%。 ### 4. 财务状况 - **杠杆情况**：2025年末扣除预售账款的资产负债率57.23%，净负债率6.35%，资产负债结构进一步优化。 - **融资成本**：平均融资成本3.0%，较2024年下降0.4个百分点。 - **授信储备**：银行授信总额度1323.10亿元，剩余可用额度占总额度的75%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流为-4,291百万元，投资活动现金流为2,291百万元，筹资活动现金流为-4,559百万元，现金净增加额为-6,561百万元。 ### 5. 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | 毛利率 | EPS（元） | PE | |------|------------------|------------|---------------------|-------------|--------|-----------|----| | 2026E| 72.65 | -12.35% | 23.96 | 13.19% | 13.27% | 0.77 | 11.83 | | 2027E| 66.63 | -8.29% | 25.06 | 4.63% | 13.27% | 0.81 | 11.31 | | 2028E| 65.17 | -2.19% | 25.86 | 3.19% | 13.28% | 0.83 | 10.96 | ### 6. 风险提示 - **宏观经济风险**：宏观经济不及预期可能影响整体市场环境。 - **房地产销售风险**：销售不及预期可能导致业绩下滑。 - **房价波动风险**：房价大幅下跌可能影响利润。 - **资金回流风险**：资金回流不及预期可能影响运营。 - **债务偿还风险**：债务偿还不及预期可能引发流动性风险。 ## 结论 滨江集团在2025年实现营收增长，但受资产减值和少数股东损益影响，归母净利润下降。2026年一季度营收和利润均出现下滑，但投资收益的大幅增长缓解了部分压力。公司销售排名保持行业前列，区域深耕策略有效，土储质量高。财务端表现稳健，债务结构合理，融资成本下降，现金流管理有所改善。分析师胡孝宇维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。