20150406-长城证券-化工行业_投资周报-MDI旺季涨价预期增强_关注万华化学_33页_2mb

基础化工行业周报总结（2015年04月06日）

核心内容概览

本报告是2015年4月6日发布的基础化工行业周报，内容涵盖行业表现、重点推荐公司盈利预测、投资建议、行业价格走势及风险提示等。报告整体投资评级为“中性”，并针对多个重点公司进行了详细分析。

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主要观点

1. 行业表现

• 化工产品价格略有回暖，上周上涨品种34种，下跌品种22种，上涨比例从30.33%降至27.87%，下跌比例从18.85%降至18.03%。
• 原油价格短期反弹，但整体走弱。WTI原油价格为49.14美元/桶，上涨0.55%；BRENT原油价格为54.95美元/桶，下跌2.59%。
• 建议持续关注油价走势，以及欧佩克和非欧佩克国家的原油产量变化。

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重点推荐公司及盈利预测

股票名称	2013A EPS	2014E EPS	2013A PE	2014E PE
联化科技	0.54	0.66	41	33
万华化学	1.34	1.36	18	22
德联集团	0.42	0.45	68	64
海利得	0.23	0.32	54	38
华鲁恒升	0.51	0.67	27	21
华峰超纤	0.57	0.72	75	59
诺普信	0.26	0.28	74	67
东材科技	0.11	0.28	106	41
新都化工	0.32	0.34	98	92
鸿达兴业	0.34	0.42	54	44
赛轮股份	0.47	0.64	49	36
青岛双星	0.04	0.09	299	136
青岛金王	0.17	0.16	127	136
金发科技	0.29	0.23	31	40

• 重点推荐公司：联化科技、万华化学、德联集团、海利得、华鲁恒升、华峰超纤、诺普信、新都化工、鸿达兴业、赛轮股份、青岛双星、青岛金王。
• 推荐逻辑：
  • 青岛双星：以轮胎O2O为切入点，多层级星猴战略，提升车后市场服务能力，强烈推荐。
  • 赛轮金宇：双反税率大幅降低，成为全行业最低税率，提升出口竞争力，建议积极关注。
  • 天华院：两会释放国企改革信号，建议关注相关标的。
  • 辉隆股份、芭田股份、辉丰股份、诺普信：基于中央一号文件及农业信息化逻辑推荐。
  • 佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白：钛白粉进入需求旺季，涨价预期增强。
  • 三聚环保：业绩持续高增长，是大气污染治理纯正标的，建议继续关注。

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4月模拟组合

简称	权重 %	股价	月度收益率 %	组合收益率 %	行业收益率 %	超额收益率 %
赛轮金宇	30	22.85	13.97	9.02	6.83	2.19
青岛双星	30	12.25	5.79	-	-	-
联化科技	10	21.80	13.60	-	-	-
万华化学	10	24.34	0.91	-	-	-
青岛金王	10	21.36	8.37	-	-	-
金发科技	10	9.25	8.06	-	-	-

• 组合表现：4月组合整体表现优于行业，预计收益率为9.02%，超额收益率为2.19%。

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重点个股分析

1. 新都化工

• 投资亮点：
  • 复合肥业务稳步增长，品种盐和调味品业务快速推进。
  • 通过收购望红食品，布局川菜调味品市场。
  • 与广东盐业合作，推进多品种盐全国布局。
• 业绩：2014年营收46.67亿元，同比增长21.26%；净利润1.14亿元，同比增长6.40%。
• 风险提示：复合肥产能释放低于预期、盐业改革进度低于预期、调味品拓展进度低于预期。

2. 赛轮金宇

• 投资亮点：
  • 双反税率大幅下调，成为全行业最低税率。
  • 布局越南工厂，规避贸易摩擦。
  • 国际化战略提升公司竞争力。
• 业绩：2014年营收111.28亿元，同比增长38.72%；净利润3.33亿元，同比增长36.13%。
• 风险提示：天胶价格大幅反弹、贸易摩擦事件升级。

3. 华峰超纤

• 投资亮点：
  • 行业转型升级，新产品持续放量。
  • 产能大幅扩张，计划新建年产7500万米超纤材料项目。
  • 环保趋严，超纤作为替代品受益。
• 业绩：2014年营收9.70亿元，同比增长33.55%；净利润1.15亿元，同比增长30.98%。
• 风险提示：无显著提及。

4. 华鲁恒升

• 投资亮点：
  • 醋酸价格持续上涨，盈利提升。
  • 尿素去产能背景下，价格反弹预期强。
  • 煤气化平台成本与一体化优势显著。
• 业绩：2014年营收97.10亿元，同比增长14.65%；净利润8.04亿元，同比增长64.33%。
• 风险提示：无显著提及。

5. 联化科技

• 投资亮点：
  • 医药中间体项目实施顺利，一季度开始试生产。
  • 农药中间体增长强劲，新客户贡献显著。
• 业绩：2014年营收39.90亿元，同比增长18.46%；净利润5.51亿元，同比增长22.54%。
• 风险提示：无显著提及。

6. 德联集团

• 投资亮点：
  • 进军汽车售后维修市场，具备品牌与渠道优势。
  • 布局全国贴厂基地，降低运输成本，提高服务效率。
• 业绩：2014年净利润1.71亿元，同比增长6.7%。
• 风险提示：无显著提及。

7. 诺普信

• 投资亮点：
  • 渠道战略调整，AK与CK渠道协调发展。
  • 产品品牌和研发提升，农业综合服务布局。
• 业绩：2014年营收22.02亿元，同比增长26.88%；净利润1.98亿元，同比增长10.23%。
• 风险提示：无显著提及。

8. 海利得

• 投资亮点：
  • 涤纶工业丝盈利能力显著提升，景气持续。
  • 新规划的4万吨车用丝项目解除产能瓶颈。
  • 市场拓展及新产品开发带来增长潜力。
• 业绩：2014年营收22.86亿元，同比增长6.40%；净利润1.44亿元，同比增长41.97%。
• 风险提示：无显著提及。

9. 辉丰股份

• 投资亮点：
  • 杀虫剂与杀菌剂产品持续增长，订单有保证。
  • 收购嘉隆化工，丰富产品线，优化产业链。
• 业绩：2014年营收24.50亿元，同比增长17.45%；净利润2.05亿元，同比增长25.43%。
• 风险提示：无显著提及。

10. 东材科技

• 投资亮点：
  • 受益于光伏行业景气及原材料价格下行，业绩反弹。
  • 特高压建设带来聚丙烯薄膜和大尺寸绝缘结构件增长。
  • 收购中纺凯泰，开拓军用纺织品市场。
• 业绩：2014年净利润同比增长130%-150%。
• 风险提示：无显著提及。

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重点化工产品价格走势

上周价格涨幅前十

• 石脑油（新海石化）：周涨幅24.44%
• 醋酸（华东高端）：周涨幅5.77%
• 纯苯（华东地区）：周涨幅5.50%
• TDI（华东地区）：周涨幅5.33%
• PS（华东GPPS）：周涨幅4.94%
• 苯胺（华东地区）：周涨幅4.72%
• 环氧乙烷（燕山石化）：周涨幅4.71%
• 苯乙烯（华东地区）：周涨幅4.09%
• PVC电石法（华东）：周涨幅4.00%
• 聚乙烯（北京5000S）：周涨幅3.92%

上周价格跌幅前十

• 液氯（华东地区）：周跌幅11.76%
• 石脑油国际（阿拉伯湾）：周跌幅7.72%
• 液化气（上海石化）：周跌幅5.88%
• 醋酸丁酯（江阴百川）：周跌幅5.22%
• 棉短绒（中纤网）：周跌幅4.00%
• DMF（华东国产）：周跌幅2.91%
• BDO（华东桶装）：周跌幅2.80%
• BRENT原油：周跌幅2.59%
• 国际尿素（尤日内）：周跌幅2.40%
• 纯碱（轻质）（华东）：周跌幅2.09%

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关键信息

• MDI/TDI价格：上涨，预计推动行业景气。
• 油价走势：短期反弹，但整体走弱，需关注全球经济复苏及供需变化。
• 化工产品价格回暖：部分产品如石脑油、醋酸、TDI等价格上涨。
• 行业展望：建议关注油价走势、国企改革、农业信息化、环保趋严带来的行业变化。
• 风险提示：
  • 复合肥产能释放低于预期
  • 多品种盐需求低迷
  • 盐业体制改革进度低于预期
  • 调味品业务拓展进度低于预期
  • 天胶价格大幅反弹
  • 贸易摩擦事件升级

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结论

本报告建议投资者关注化工行业中具备竞争优势及增长潜力的公司，尤其是受益于行业周期、政策利好和市场变化的龙头企业。同时，建议持续关注原油价格走势及国际市场的变化，以把握未来行业发展趋势。