> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪市场专题报告总结 ## 核心内容 本报告由五矿期货农产品研究员王俊撰写，主要分析2026年春季生猪市场走势，指出当前生猪价格已跌至历史低位，但市场基本面并未因此改善，反而呈现“越跌越差”的趋势。报告强调，在多重周期共振与消费淡季的背景下，市场尚不具备抄底做多的条件，建议继续维持空头思路，关注去库指标的变化。 ## 主要观点 ### 1. 多重周期共振导致猪价下跌 - **生产周期**：非瘟后猪周期由传统的4年一轮加速至约2年一轮，本轮猪价上涨周期因提前风控和饲料成本低而被后置，导致猪周期延长至2026年底或2027年春季。 - **小周期**：传统春节前为消费高峰，养殖端通常提前降重，但今年因肥标差偏高及对2025年的锚定效应，养殖端反而压栏增重，导致体重在春节前反季节性积累，供应后置。 - **效率与成本周期**：2025年行业平均MSY（每头母猪年均出栏数）已升至21.56头，较2024年增长8.2%，较2019年非瘟低点增长35%。饲料成本持续低位，综合养殖成本降至12元/公斤以下，使得猪价下跌时亏损不深，进一步刺激产能扩张。 ### 2. 短期累库持续 - **供应压力**：大周期出栏基数与小周期体重叠加，导致供应持续堆积。 - **交易均重**：节后交易均重同比偏大、环比增加，表明新增供应量大于实际消耗。 - **冻品库存**：节后鲜销率偏低，冻品库存显著增加，不利于后期库存消化。 - **仔猪与淘汰母猪价格**：仔猪价格在旺季下跌，淘汰母猪价格仍居高位，表明市场对产能去化的信心不足。 ### 3. 短期不具备抄底基础 - **市场情绪**：尽管猪价跌至历史低位，但抄底资金涌入，盘面总持仓创历史新高。 - **价差结构**：近远端升水扩大，多头移仓换月成本上升，表明市场托底力量薄弱。 - **产能去化未启动**：仔猪和淘汰母猪价格仍偏高，利空尚未释放，市场尚未进入恐慌阶段。 ## 关键信息 - **猪价现状**：节后国内生猪价格跌破10元/公斤，局部市场跌破9元/公斤，为近20年同期最低。 - **头均亏损**：按当前出栏成本折算，头均亏损超过300元。 - **MSY数据**：2025年行业平均MSY达21.56头，较2024年增长8.2%，较2019年增长35%。 - **PSY数据**：牧原最新PSY达29，德康已超过30。 - **饲料成本**：玉米和豆粕价格低位运行，综合养殖成本降至12元/公斤以下。 - **库存压力**：冻品库存显著增加，交易均重持续上升，供应持续堆积。 - **建议策略**：后市宜继续维持空头思路，空单持有或反弹抛空为主；重点关注体重、仔猪价格和淘汰母猪价格等去库指标的变化。 ## 图表说明 - **图1**：新一轮猪周期演绎（元/公斤），展示猪价走势。 - **图2**：行业平均MSY变化（头/年），反映生产效率提升。 - **图3**：生猪交易均重（公斤），显示供应压力。 - **图4**：冻品库存（%），反映库存积压情况。 ## 免责声明与版权信息 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源，提供客观分析与参考观点，不构成买卖建议。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议读者独立评估自身情况并咨询专业顾问。 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。 ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系方式**：电话：400-888-5398；网址：www.wkqh.cn