深度报告-20260704-国盛证券有限责任公司-隆盛科技-300680.SZ-EGR与新能源主业增长明确_商业航天+机器人卡位清晰_30页_2mb

隆盛科技（300680.SZ）总结

核心内容概述

隆盛科技是一家专注于发动机尾气减排零部件及新能源核心部件的领先企业，公司自2004年成立以来，深耕EGR系统领域二十余年，逐步拓展至新能源及具身智能等新兴业务。公司产品覆盖EGR系统、新能源电驱动铁芯、精密零部件及航空航天零部件等多个领域，具备较强的市场竞争力和技术壁垒。

主要观点

• EGR业务稳健增长：作为国内EGR系统龙头，公司EGR业务在2025年实现收入9.55亿元，同比增长30.97%，其中混动EGR业务收入达4.95亿元，实现持续增长。公司客户覆盖潍柴、康明斯等发动机厂及比亚迪、奇瑞、吉利等整车企业，客户集中度高，市场地位稳固。
• 新能源业务快速增长：公司布局新能源电机铁芯业务，受益于新能源渗透率提升，2020-2025年销量及收入CAGR分别达98%和121%。公司通过子公司隆盛新能源和微研精工，逐步向高附加值半总成产品升级，提升单车价值量和盈利能力。
• 前瞻布局商业航天与机器人赛道：公司通过控股微研中佳进入商业航天领域，提供卫星等精密结构件；同时通过控股无锡蔚瀚智能和隆盛唯睿布局机器人领域，包括谐波减速器、人形机器人整机及多模态传感系统，计划年内推出20万元以内轮式机器人，拓展工业场景订单。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.0/3.5/4.1亿元，对应PE分别为25.9x/22.3x/19.2x。首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备较强的长期增长潜力。

关键信息

EGR业务

• 2025年EGR业务收入9.55亿元，同比增长30.97%。
• 混动EGR业务收入4.95亿元，自2022年以来持续增长。
• 天然气重卡EGR业务实现翻倍增长，覆盖重卡、混动乘用车等多品类机型。
• 公司客户包括潍柴、康明斯、比亚迪、奇瑞、吉利等，市场地位稳固。

新能源业务

• 驱动电机铁芯业务2020-2025年收入CAGR达121%，销量CAGR达98%。
• 公司子公司隆盛新能源、微研精工布局新能源铁芯及精密零部件，推动产品向高附加值半总成升级。
• 2025年公司累计斩获小总成定点项目60个，部分重点项目已量产，2026年产能爬坡。

商业航天与机器人业务

• 控股微研中佳，量产卫星精密结构件，切入商业卫星、无人机供应链。
• 控股无锡蔚瀚智能，布局谐波减速器，签订超10万套年度订单，年底产能提升至20万台。
• 控股隆盛唯睿，布局人形机器人整机及多模态传感系统，计划推出20万元以内轮式机器人，拓展工业场景订单。
• 新兴业务与主业技术协同性强，有望成为长期增长引擎。

财务表现

• 2024年营业收入23.97亿元，同比增长31.2%；2025年营业收入26.46亿元，同比增长10.4%。
• 2024年归母净利润22.4亿元，同比增长52.8%；2025年归母净利润24.0亿元，同比增长7.1%。
• 预计2026-2028年营业收入分别为30.93/35.17/39.41亿元，归母净利润分别为30.0/34.9/40.5亿元，CAGR分别为25.0%/16.3%/16.1%。
• 公司毛利率和净利率稳步提升，2025年分别为17.4%和9.5%，预计未来几年将保持增长态势。

股票信息

• 07月03日收盘价：26.45元
• 总市值：77.79亿元
• 总股本：294.11百万股
• 自由流通股占比：76.97%
• 30日日均成交量：9.98百万股

风险提示

• 下游行业需求变化导致的风险
• 技术风险
• 原材料成本上升的风险
• 产品价格下降的风险
• 商誉减值风险
• 新业务进展不及预期的风险

总结

隆盛科技作为国内EGR系统龙头，依托多年技术积累和客户资源，持续拓展新能源、精密制造及新兴赛道。公司EGR业务受益于混动车型增长，实现稳定增长；新能源业务受益于行业趋势，快速增长并逐步向高附加值半总成升级；商业航天与机器人业务布局清晰，有望成为长期增长引擎。财务表现稳健，盈利预测积极，公司具备较强成长性，投资建议为“买入”。