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股王易主，抱团还能走多远？总结

核心内容

近期A股市场出现了一波显著的股王更替现象，源杰科技在4月17日盘中突破1460元，成为新“股王”，超越贵州茅台。与此同时，宁德时代市值突破2万亿，创业板指数也创近11年新高。这一轮行情主要由算力和锂电两条主线驱动，展现出市场对AI算力和新能源赛道的高度关注。然而，茅台交出了上市以来首份营收净利双降的年报，股价大跌近4%，反映出核心资产抱团的松动。

主要观点

1. 股王更替是产业重心转移的标志
   源杰科技成为新股王，代表的是AI算力产业的崛起，而茅台的下跌则标志着消费升级与核心资产抱团的阶段性结束。这一现象体现了资金从传统消费向科技领域的迁移。

2. 历史上的极致抱团与市场走向
   A股历史上曾多次出现极致抱团的现象，如2007年的中国船舶、2015年的TMT板块、2021年的“茅指数”与“宁组合”。每一次的股王更替，都伴随着产业重心的转移，并非瞬间瓦解，而是经历高位震荡与内部轮动。

3. 当前市场风险与机会并存
   当前算力与锂电板块的交易拥挤度较高，机构持仓集中，市场情绪热烈。然而，这些板块缺乏足够的承接盘，一旦出现业绩不达预期，可能面临较大的回调风险。

4. 基本面支撑更为扎实
   与2015年的纯概念炒作不同，当前算力与锂电板块有较强的基本面支撑，体现出从“茅指数”到“宁组合”的产业切换逻辑。

关键信息

极端分化的风险

• 交易拥挤度高：源杰科技市盈率超600倍，中际旭创约40倍，短期涨幅巨大，获利盘堆积。
• 缺乏承接盘：当前市场中，近3000只个股下跌，上证微跌，显示资金高度集中在算力和锂电板块。
• 时间窗口敏感：4月下旬为一季报密集披露期，业绩不达预期的个股可能面临“双杀”。

投资机会分析

• 算力硬件持续验证：中际旭创Q1利润已占去年全年的53%，云厂商开启涨价潮，上游光芯片、存储供需偏紧。
• 锂电需求第二曲线：出口与储能需求增长，上游供给修复滞后，材料、箔材等环节议价能力改善。
• 产业逻辑支撑：本轮行情并非单纯炒作，而是基于扎实的产业基本面，反映科技与新能源的崛起趋势。

投资建议

1. 审视持仓的业绩匹配度
   高估值需要有高业绩支撑，一季报将成为检验市场逻辑的关键节点。

2. 控制拥挤度风险
   算力板块内部可关注“高切低”机会，如从光模块向配套环节扩散；锂电板块则应关注上游材料的价格弹性。

3. 保留底仓缓冲
   配置红利、公用事业等低波动资产，以应对市场可能出现的极端波动，起到“压舱石”作用。

写在最后

股王更替并非市场终结的信号，而是新一轮趋势的开始。历史表明，把阶段性极致当作终局，是最大的风险。投资者应保持冷静，尊重业绩，避免被市场情绪裹挟。只有这样，才能在市场的喧嚣中保持清醒，实现稳健投资。