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成本支撑仍存，关注中美会晤情况

核心内容

本报告分析了当前市场中PX、PTA、PF和PR等化工产品及相关产业链的市场状况，强调了成本端对价格的影响以及地缘政治因素对市场走势的潜在影响。

主要观点

• 成本端：市场焦点仍在伊朗局势，原油价格随地缘政治变化波动。PX价格近期有所下降，但去库周期预计持续至8月，供应缺口可能扩大。
• PTA市场：PTA现货基差和加工费有所波动，PTA库存偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA原料影响逐渐显现。PTA负荷加速下降，预计5月去库幅度较大，基本面有所好转。
• PF市场：PF现货生产利润为负，短纤工厂因成本压力和利润压缩有减产预期，但地缘局势可能抑制需求。
• PR市场：聚酯瓶片加工费偏强，出口订单表现良好，库存继续下滑至低位，工厂挺价意愿较强。

关键信息

一、价格与基差

• TA主力合约：价格和基差波动较大，如2025年6月基差为-750元/吨。
• PX主力合约：价格和基差持续波动，如2025年8月基差为-50元/吨。
• PTA华东现货基差：基差在2025年6月为-750元/吨。
• 短纤基差：2025年11月基差为0元/吨。

二、上游利润与价差

• PX加工费：PX中国CFR与石脑油日本CFR价差波动，如2023年3月为-10元/吨。
• PTA现货加工费：加工费在2024年10月为385元/吨。
• 韩国二甲苯异构化利润：利润在2023年3月为-10元/吨，但2026年有所回升。
• 韩国STDP选择性歧化利润：利润在2023年3月为-10元/吨，2026年保持稳定。

三、国际价差与进出口利润

• 甲苯美亚价差：FOB美湾与FOB韩国价差稳定在150美元/吨。
• PTA出口利润：出口利润在2025年6月为-60美元/吨。

四、上游PX和PTA开工

• 中国PTA负荷：PTA负荷在2024年12月为95%。
• 亚洲PX负荷：PX负荷在2024年12月为95%。
• 韩国PTA负荷：PTA负荷在2024年12月为90%。
• 台湾PTA负荷：PTA负荷在2024年12月为90%。

五、社会库存与仓单

• PTA社会库存：PTA社会库存在2025年5月为90万吨。
• PX社会库存：PX社会库存在2024年5月为1万吨。
• PTA仓单库存：PTA仓单库存在2024年5月为1.5万吨。
• PF仓单库存：PF仓单库存在2024年5月为1.5万吨。

六、下游聚酯负荷

• 聚酯开工率：聚酯开工率在2024年5月为81.9%。
• 直纺长丝负荷：直纺长丝负荷在2024年12月为95%。
• 涤纶短纤负荷：涤纶短纤负荷在2024年12月为85%。
• 长丝DTY库存天数：库存天数在2024年12月为30天。
• 长丝FDY库存天数：库存天数在2024年12月为30天。
• 长丝POY库存天数：库存天数在2024年12月为30天。
• 江浙织机开工率：开工率在2024年12月为55%。
• 江浙加弹开机率：开机率在2024年12月为70%。
• 江浙印染开机率：开机率在2024年12月为60%。

策略

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR市场保持中性，需关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行恢复情况。
• 跨品种策略：无。
• 跨期策略：无。

风险提示

• 原油和汽油价格波动：可能对市场造成显著影响。
• 宏观政策变化：可能带来不确定性。
• 地缘冲突变化：可能影响供应和需求。