> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝行业市场分析总结 ## 核心内容概述 当前铝行业市场整体处于偏紧状态，现货流通货源供应偏紧，期货价格持续下跌，空头逻辑主导市场走势。同时，氧化铝市场在成本支撑下维持高位，但缺乏上涨驱动力。铝合金价格环比下跌，库存水平保持稳定，成本利润维持正值。市场整体呈现结构性调整趋势，需关注库存变化、成本支撑及政策风险。 ## 主要观点与关键信息 ### 铝现货市场 - **价格表现**：华东A00铝价22260元/吨，较上一交易日下跌240元/吨；中原A00铝价22210元/吨，下跌10元/吨至-40元/吨；佛山A00铝价22250元/吨，下跌240元/吨，升贴水维持平水。 - **市场情绪**：卖家惜售，现货升贴水修复至平水，市场流通货源偏紧。 - **库存变化**：国内电解铝锭社会库存116.5万吨，较上一期减少4万吨，库存绝对值跌破120万吨，库存去库节奏较快。 ### 铝期货市场 - **价格走势**：沪铝主力合约2026-07-01收于22370元/吨，较上一交易日下跌215元/吨，最高价22755元/吨，最低价22245元/吨。 - **交易数据**：全天成交271952手，持仓286991手。 - **趋势分析**：空头逻辑如中东复产、东南亚投产提速等未被证实，盘面表现更多为对前期多头的逼空行为。 ### 氧化铝市场 - **现货价格**：山西氧化铝价格2835元/吨，山东2800元/吨，河南2820元/吨，广西2680元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格330美元/吨。 - **期货表现**：氧化铝主力合约收于2786元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，跌幅0.14%，最高价2805元/吨，最低价2771元/吨。 - **供应情况**：广西新增产能继续释放，未来两个月仍将增加产量，供应过剩格局未改。 - **成本支撑**：雨季发运量减少对矿价形成支撑，CIF实际成交价小幅上涨，矿端对氧化铝价格形成成本支撑。 ### 铝合金市场 - **采购价格**：保太民用生铝采购价17500元/吨，机械生铝采购价17700元/吨，环比下跌200元/吨。 - **ADC12价格**：保太报价23200元/吨，环比下跌100元/吨。 - **成本与利润**：理论总成本23170元/吨，理论利润130元/吨。 - **库存情况**：铝合金社会库存3.72万吨，厂内库存7.42万吨。 ## 策略建议 - **电解铝**：关注库存去库节奏及成本变化，若库存降至历史常规水平，将对铝价形成全面利好。 - **氧化铝**：成本支撑稳固，但供应过剩格局未改，建议采取波段操作策略，配合期权工具。 - **铝合金**：价格下跌，但利润仍为正值，可关注库存变化及下游需求情况。 ## 风险提示 1. **海外政策超预期扰动**：如非洲矿石供应政策变化可能影响市场。 2. **流动性变动**：市场资金流动变化可能对价格产生较大影响。 3. **矿石供应新扰动**：海外矿石供应出现意外变动可能影响氧化铝价格走势。 ## 图表概览 - **图1**：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水） - **图2**：SHFE铝升贴水（单位：元/吨） - **图3**：LME铝季节性升贴水（单位：美元/吨） - **图4**：国内铝季节性升贴水（单位：元/吨） - **图5**：海内外氧化铝价格对比（单位：元/吨、美元/吨） - **图6**：氧化铝进口盈亏 - **图7**：LME铝库存季节性（单位：吨） - **图8**：铝社会库存季节性（单位：万吨） - **图9**：铝棒社会库存季节性（单位：万吨） - **图10**：电解铝进口盈亏（单位：元/吨） - **图11**：氧化铝总库存（单位：万吨） - **图12**：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨） - **图13**：铝型材龙头企业开工率（单位：%） - **图14**：铝线缆龙头企业开工率（单位：%） - **图15**：铝板带箔周度产量（单位：万吨） - **图16**：铝板带箔周度开工率（单位：%） - **图17**：山西氧化铝进口矿成本（单位：元/吨） - **图18**：电解铝加权成本（单位：元/吨） - **图19**：生铝采购价格（江西保太有色） - **图20**：铝合金锭：ADC12市场价 - **图21**：ADC12理论利润 - **图22**：ADC12-A00无锡现货价差 - **图23**：铝合金锭总库存 - **图24**：国内废铝供应情况 ## 本期分析研究员 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 ## 联系人 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不保证信息保持最新状态。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。 ## 公司总部 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com