2022-05-22-远东资信-2022年4月中国城投债市场运行报告_城投融资迎来利好_重庆能投破产重整_16页_776kb

城投债市场分析报告总结 (2022年4月运行报告)

一、政策动态

• 双重政策导向：中央政策在强调加强基础设施建设、推进城镇化、保障融资平台合理融资需求的同时，持续要求严控隐性债务、防范化解地方债务风险。
• 地方政策动态：如贵州省、云南省强调既要落实化债责任，又不新增隐性债务，同时完善投融资机制。

二、一级市场表现

• 整体下滑：4月城投债总发行量5396.69亿，净融资额1414.97亿，分别环比下降8.57%和28.93%。
• 区域分化严重：江苏、浙江城投债净融资同比大幅缩减，而河北等地净融资情况有所改善。
• 期限结构：中长期限城投债发行难度高，短期融资工具占比升高。
• 融资成本：AAA级城投债融资成本下降，低评级城投融资压力依然较大，如天津、青海融资成本居高。

三、二级市场表现

• 收益率下行：各类评级城投债到期收益率多下降，其中AA级以下降幅最大。
• 信用利差收窄：信用利差整体收窄幅度达20-30BP，但区域分化显著，如青海、贵州利差大幅走阔，江苏、广东等地则显著收窄。
• 区域分化：城投债信用利差排名前8位为青海、贵州等区域，后8位为上海、北京等区域，分化的背后是债务负担、经济基础的区域差异。

四、特别关注信息

• 评级调整：无主体或债项评级变化，但有1家城投公司展望下调。
• 负面动态：如安顺市西秀区城投被列入失信被执行人。
• 发行推迟：部分城投债发行推迟或取消，发行规模70.8亿元。
• 重庆能投破产重整：示警转型后城投公司债务风险，虽暂未引发系统性风险，但需关注转型城投公司基本面变化。

五、总结与展望

• 一级市场趋严基调松绑：政策适度放宽允许融资平台合理融资，预期经济基本面强的区域融资难缓解。
• 二级市场：AA评级以下区域利差收窄幅度小于AA级别，区域分化仍将持续。
• 风险提示：隐性债务监管仍严，城投债区域分化依然严重，信用质量预期保持稳定但风险可控。